Thị trường Bitcoin xoay trục sang phái sinh, chuyên gia cảnh báo tái cơ cấu đến 2025

Thị trường Bitcoin đang trải qua sự thay đổi sâu rộng khi chuyển trọng tâm từ giao dịch giao ngay sang các sản phẩm tài chính phái sinh như ETF, hợp đồng tương lai và quyền chọn. Theo nhận định từ chuyên gia, các thay đổi về cấu trúc này, cùng với tác động từ khung pháp lý đang điều chỉnh, có thể sẽ làm thay đổi toàn diện cục diện thị trường tiền mã hóa đến năm 2025.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), ông Zac Prince – người điều hành Galaxy One thuộc Galaxy Digital, đồng thời là đồng sáng lập và cựu CEO nền tảng cho vay tiền mã hóa BlockFi – cho biết: “Giờ đây thị trường Bitcoin đã hoàn toàn xoay trục sang các sản phẩm ETF và phái sinh”. Ông đang phụ trách mảng cho vay và các sản phẩm kiếm lợi nhuận dành cho tổ chức tài chính tại Galaxy One. Nhận định của ông thể hiện cách mà “quy định” đang định hình lại chiến lược đầu tư và mô hình sinh lời của thị trường.

“Rủi ro cao hơn, lợi nhuận lại không đủ hấp dẫn”. Đó là đánh giá của ông Prince khi nói về cơ hội kiếm lời từ việc nắm giữ Bitcoin hiện nay. Theo ông, việc lãi suất tăng trong những năm gần đây khiến dòng tiền đầu tư đòi hỏi các chiến lược đa dạng hơn để bù đắp thiếu hụt lợi suất.

Galaxy One đang cung cấp các "sản phẩm sinh lời cao cấp" thông qua đơn vị chuyên trách cho vay tổ chức. Ông Prince khẳng định: “Galaxy sở hữu quy mô tài sản lớn, hệ thống quản lý rủi ro và tuân thủ quy định nghiêm ngặt – điều khác biệt so với nhiều nền tảng tài chính tập trung (CeFi) cũ”.

Từ góc nhìn vĩ mô hơn, ông dự đoán cấu trúc thị trường tiền mã hóa sẽ thay đổi đáng kể vào năm 2025 do tác động từ chính trị và chính sách. Ông bình luận: “Ngành đang chứng kiến những bàn thảo pháp lý tại Mỹ liên quan đến DeFi, stablecoin và sản phẩm phái sinh – tất cả đều có khả năng làm thay đổi hành vi nhà đầu tư và sự bền vững của từng phân khúc”.

Ví dụ điển hình được đưa ra là sự sụp đổ của BlockFi – bị ảnh hưởng bởi rủi ro pháp lý và thiếu vốn. Điều này chứng minh “quy định” chính là yếu tố then chốt đối với sự sống còn của các công ty trong lĩnh vực này. Các vụ lừa đảo và tấn công mạng xảy ra chủ yếu ở thị trường ngoài khơi cũng là minh chứng cho mối liên hệ giữa lỏng lẻo quy định và rủi ro.

Về khía cạnh tài chính, ông Prince cho biết việc huy động vốn trong ngành tiền mã hóa chưa bao giờ dễ dàng: “Khả năng tiếp cận vốn ở một số khu vực vẫn còn hạn chế, nhưng đây cũng là cơ hội cho nhà đầu tư theo hệ tín dụng”. Điều này đang mở đường cho các tổ chức phát triển các sản phẩm cho vay chuyên biệt cho thị trường tiền mã hóa.

Với các doanh nghiệp đang nắm giữ hoặc xem xét nắm giữ Bitcoin như một phần trong chiến lược tài chính – tiêu biểu như Tesla(TSLA) hay Meta(META) – ông Prince đưa ra lời cảnh báo: “Trước hết phải xây dựng nền tảng tăng trưởng kinh doanh, rồi mới đến chuyện tích trữ tài sản kỹ thuật số”.

Tầm nhìn tương lai của ông với blockchain vượt ngoài phạm vi của stablecoin. Ông cho rằng sau stablecoin, giai đoạn kế tiếp của "ứng dụng công nghệ blockchain" sẽ là “chứng khoán mã hóa” (tokenized equities). Điều này có thể giúp bình đẳng hóa môi trường đầu tư toàn cầu, chẳng hạn như việc nhà đầu tư tại ngoài nước Mỹ được quyền tiếp cận cổ phiếu Apple(AAPL) hoặc Robinhood(HOOD) như công dân Mỹ.

Dù vậy, ông nhấn mạnh rằng, để điều này trở thành hiện thực, các tài sản mã hóa như tokenized equities cũng cần một khuôn khổ "quy định rõ ràng" tương tự stablecoin. Trong bối cảnh tỷ lệ chấp nhận stablecoin trên toàn cầu vẫn ở giai đoạn đầu, thị trường còn chặng đường dài để đi đến hợp thức hóa chứng khoán mã hóa.

Tác động từ chu kỳ kinh tế cũng là yếu tố không thể bỏ qua. Theo ông, “khi nền kinh tế bùng nổ, người dùng có xu hướng sẵn sàng thử nghiệm các nền tảng tài chính mới. Nhưng khi kinh tế đi xuống, hành vi trở nên dè dặt hơn”. Đó là lý do Galaxy thiết kế các tài khoản lợi nhuận gắn kết chặt chẽ với lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, thay vì cung cấp lợi suất cố định.

Cuối cùng, ông Prince nhấn mạnh rằng ngành tiền mã hóa cần được giải thoát khỏi sự phân cực chính trị. “Ngành cần sự hậu thuẫn lưỡng đảng (bipartisan), thay vì bị khai thác như công cụ chính trị”, ông nói, phản ánh bối cảnh khi Tổng thống Trump công khai ủng hộ việc chấp nhận đóng góp bằng tiền mã hóa và Đảng Cộng hoà đang thể hiện lập trường thân thiện hơn với ngành.

Ông kết luận rằng để thị trường tiền mã hóa tiến bước bền vững, điều thiết yếu là “ổn định chính sách và tính thể chế hóa". Nếu muốn hình dung thị trường năm 2025 sẽ ra sao, chúng ta cần theo dõi kỹ dòng chảy “quy định” và quỹ đạo “tái cơ cấu” ngay từ bây giờ.