SEC tiếp tục hoãn ETF Ripple(XRP), Dogecoin(DOGE) có thể ra mắt tuần tới

Việc phát hành ETF dựa trên Ripple(XRP) và Dogecoin(DOGE) tại Mỹ vừa vấp phải trở ngại lớn khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) tiếp tục trì hoãn quy trình phê duyệt. Trong khi đó, các sản phẩm ETF dựa trên Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) đã sớm ổn định trên thị trường, phản ánh rõ nét khoảng cách trong cách quy định giữa các tài sản kỹ thuật số.

Theo SEC công bố ngày 10 (giờ địa phương), thời hạn đánh giá cuối cùng đối với quỹ ETF Ripple do Franklin Templeton đề xuất đã được hoãn từ ngày 15 tháng 9 sang ngày 14 tháng 11. Đây là lần hoãn thứ hai kể từ khi hồ sơ đầu tiên được nộp vào tháng 3. SEC cho biết cần thêm thời gian để xem xét các ý kiến liên quan cũng như phân tích rủi ro tiềm ẩn. Quỹ này là một trong số hơn 15 ETF XRP đang chờ phê duyệt – và đến nay vẫn chưa có quỹ nào được “bật đèn xanh”.

Dù vậy, theo dữ liệu từ nền tảng dự đoán Polymarket, khả năng ETF XRP được phê duyệt trong năm nay vẫn đang được đánh giá ở mức trên 90%. Điều này cho thấy tâm lý lạc quan vẫn hiện hữu trong cộng đồng đầu tư.

Ở hướng tích cực hơn, tiến độ ra mắt ETF dựa trên Dogecoin có vẻ khả quan hơn. Theo bình luận của Eric Balchunas – nhà phân tích về ETF thuộc Bloomberg, quỹ DOJE do Lex-Ospry đề xuất nhiều khả năng sẽ chính thức ra mắt vào khoảng ngày 18. Thời điểm này chậm khoảng một tuần so với kế hoạch ban đầu là ngày 12.

Đáng chú ý, trước thời điểm ra mắt, thị trường đang ghi nhận nhiều dấu hiệu gom mua mạnh từ các tổ chức đầu tư. Dữ liệu phân tích on-chain của Sentiment cho biết, số lượng ví nắm giữ từ 1 triệu đến 10 triệu DOGE vừa đạt mức cao kỷ lục trong 4 năm trở lại đây.

Sự khác biệt giữa hai loại ETF này không chỉ nằm ở tiến độ mà còn đến từ cấu trúc và chiến lược pháp lý. ETF Bitcoin và Ethereum hoạt động dưới dạng “quỹ ủy thác cấp quyền” (grantor trust), theo quy định của Đạo luật Chứng khoán năm 1933, cho phép đầu tư trực tiếp vào tài sản vật lý. Mặc dù đây là mô hình chính thống trong ngành tiền mã hóa, quá trình xét duyệt thường kéo dài do yêu cầu công khai và lấy ý kiến rộng rãi.

Ngược lại, quỹ ETF dựa trên Dogecoin lại áp dụng cấu trúc công ty đầu tư đăng ký (RIC), theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940. Cấu trúc này cho phép thông qua các công ty con đăng ký tại Cayman để tiếp xúc với thị trường giao ngay, đồng thời linh hoạt trong việc sử dụng các sản phẩm phái sinh – một cách “lách luật” giúp tiết kiệm thời gian phê duyệt.

Bình luận về xu hướng này, chuyên gia ETF James Seyffart nhận định, “ETF Dogecoin là một mô hình mới nhằm đơn giản hóa quy trình của SEC nhờ các phương pháp tiếp cận mang tính pháp lý linh hoạt”.

Thực tế rằng Dogecoin – một đồng tiền từng được tạo ra như một trò đùa – có thể vượt mặt Ripple để trở thành ETF đầu tiên trong số hai đồng này, phản ánh rõ tình trạng tận dụng sự chênh lệch trong quy định (*regulatory arbitrage*) ngày càng rõ rệt. Mặc dù Ripple đã trải qua quá trình kiện tụng kéo dài và xây dựng hệ sinh thái vững chắc, song việc vướng vào những quy trình pháp lý truyền thống khiến khả năng ra mắt ETF vẫn đầy bất định.

Trường hợp này cho thấy rằng thị trường ETF tiền mã hóa không chỉ phụ thuộc vào quy mô hay độ nhận diện của tài sản, mà chủ yếu bị chi phối bởi cách cấu trúc sản phẩm và chiến lược đối phó quy định. Điều này càng làm tăng áp lực đòi hỏi SEC thiết lập một khung pháp lý minh bạch và nhất quán hơn cho toàn ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số.

Từ khóa: “ETF tiền mã hóa”, “Ripple(XRP)”, “Dogecoin(DOGE)”, “SEC”