Mỹ tăng tốc dự luật thị trường tiền mã hóa: Stablecoin và DeFi trở thành tâm điểm thương lượng tại Thượng viện

Dự thảo *từ thị trường tiền mã hóa* đang được thúc đẩy trở lại tại Washington D.C., với trọng tâm là *từ stablecoin* và cơ cấu giám sát hoạt động của ngành. Theo CoinDesk đưa tin ngày 18 (giờ địa phương), Thượng nghị sĩ Tim Scott, Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ, cho biết ông “có thể nhận được bản dự thảo mới tập trung vào điều khoản về *từ stablecoin* ngay trong tuần này”, cho thấy tiến trình đàm phán hậu trường đang tăng tốc trở lại.

Scott phát biểu tại sự kiện “DC Blockchain Summit” do Phòng Thương mại Kỹ thuật số (Digital Chamber) tổ chức, nói rằng ông “tin rằng sẽ trực tiếp nhận và xem xét đề xuất đầu tiên trong tuần này”. Ông nhấn mạnh khả năng “trước cuối tuần sẽ có bản đề xuất thực sự được gửi tới”, khi đó “ít nhất có thể xem bản phác thảo có ‘giống với chân dung mà chúng ta muốn vẽ hay không’, và nếu đúng hướng, quá trình sẽ bước sang giai đoạn tích cực hơn”.

*từ Stablecoin* và “lợi suất” trở thành điểm nóng thương lượng

Trọng tâm gây tranh cãi nhất trong dự thảo lần này là vấn đề “lợi suất từ stablecoin (stablecoin yield)” – tức việc liệu các tổ chức có được phép trả lãi/sinh lời cho người nắm giữ *từ stablecoin* hay không, và nếu được thì phải chịu khung giám sát, quy định nào.

Cách xử lý phần *từ lợi suất stablecoin* được xem là sẽ định hình lại tương quan lợi ích giữa khối ngân hàng truyền thống, công ty fintech và doanh nghiệp *từ tiền mã hóa*. Nếu cho phép trả lãi, stablecoin phát hành bởi các công ty công nghệ có thể cạnh tranh trực diện với tiền gửi ngân hàng; nếu siết chặt, lợi thế có thể nghiêng về phía các tổ chức tài chính truyền thống.

Scott khẳng định các cuộc thương lượng không hề bị “đóng băng”. Ông cho biết trong quá trình điều phối, nhiều nhân vật chủ chốt đã tham gia, gồm Thượng nghị sĩ đảng Dân chủ Angela Alsobrooks, Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Thom Tillis, cùng đại diện Nhà Trắng là Patrick Witt. Sự tham gia của cả hai đảng cho thấy kỳ vọng đây sẽ là một gói luật có tính lưỡng đảng, thay vì chỉ mang màu sắc của một phe phái.

“Dự án crypto của gia đình Trump”, KYC/AML và “quorum” cơ quan quản lý

Bên cạnh *từ stablecoin*, Scott cho biết còn một loạt vấn đề nhạy cảm khác đã được tập trung đàm phán trong khoảng một tháng qua. Nổi bật là:

- Những lo ngại xung quanh các dự án *từ tiền mã hóa* gắn với Tổng thống Trump và gia đình

- Tình trạng thiếu đủ thành viên lưỡng đảng (quorum) tại các cơ quan quản lý then chốt

- Quy định về “biết khách hàng của bạn” (KYC) và phòng chống rửa tiền (AML)

Theo Scott, các vấn đề về đạo đức (ethics) liên quan đến Trump và câu chuyện “quorum” tại cơ quan giám sát “đã tiến rất gần đến điểm hạ cánh”. Ông nói đây là những mối quan tâm lớn đối với các nghị sĩ phía Dân chủ, nên phe Cộng hòa “cũng đang chỉnh sửa để đáp ứng phần này”. Scott thêm rằng đã có “một số tiến triển trong các đề cử nhân sự, và việc thuyết phục được phía bên kia nhượng bộ vài đề cử cũng là tín hiệu đáng mừng”.

Về *từ DeFi* và quy tắc *từ AML*, Scott thừa nhận đây vẫn là bài toán khó. Ông cho biết Thượng nghị sĩ Mark Warner đang là người “nắm rất chặt” hồ sơ DeFi, trong khi nội dung về *từ phòng chống rửa tiền* được coi là “cực kỳ quan trọng”, nên cả hai đang được xử lý như một gói thống nhất.

*bình luận*: Việc gắn chặt DeFi với AML cho thấy Thượng viện muốn đẩy mạnh cơ chế nhận diện và giám sát hoạt động tài chính phi tập trung, vốn lâu nay bị chỉ trích là “khe hở” cho rửa tiền, tài trợ khủng bố và trốn tránh chế tài. Nếu các chuẩn AML/KYC được áp trực tiếp lên giao thức hoặc nhà phát triển, điều này có thể thay đổi căn bản mô hình kinh doanh của nhiều dự án DeFi.

Khả năng tái định hình toàn bộ cấu trúc giám sát *từ thị trường tiền mã hóa*

Giới quan sát nhận định dự luật *từ thị trường tiền mã hóa* này không chỉ dừng lại ở câu chuyện *từ stablecoin* mà còn có thể:

- Định nghĩa lại vai trò và nghĩa vụ pháp lý của sàn giao dịch, broker, đơn vị lưu ký

- Phân định ranh giới giám sát giữa Ủy ban Chứng khoán (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC)

- Thiết lập các chuẩn rõ hơn cho sản phẩm sinh lời dựa trên *từ tiền mã hóa* (yield sản phẩm, staking, lending, v.v.)

Tuy vậy, với hàng loạt chủ đề nhạy cảm giao thoa – từ *từ stablecoin có lợi suất*, DeFi, đến tranh cãi đạo đức xoay quanh Tổng thống Trump – nhiều chuyên gia cho rằng sau khi bản dự thảo đầu tiên được công bố, quá trình “so từng câu chữ” giữa hai đảng và các nhóm vận động hành lang sẽ còn kéo dài.

*bình luận*: Nếu được thông qua, khung luật mới có thể trở thành một trong những mốc pháp lý quan trọng nhất với *từ tiền mã hóa* tại Mỹ kể từ sau những hướng dẫn ban đầu về chứng khoán số. Ngược lại, nếu đàm phán bế tắc quanh các điểm như lợi suất stablecoin hoặc DeFi, thị trường có thể tiếp tục ở trong “vùng xám” pháp lý, khiến doanh nghiệp khó hoạch định chiến lược dài hạn.

Kết luận: *từ stablecoin* và DeFi sẽ quyết định tương lai khung pháp lý crypto Mỹ

Tiến trình soạn thảo *từ dự luật thị trường tiền mã hóa* tại Washington D.C. đang tăng tốc trở lại với một bản dự thảo mới tập trung vào *từ stablecoin* dự kiến xuất hiện ngay trong tuần. Các điểm nóng như “lợi suất stablecoin”, quy định KYC/AML áp lên *từ DeFi*, cùng những vấn đề đạo đức liên quan đến Tổng thống Trump và cấu trúc nhân sự tại cơ quan quản lý, sẽ là yếu tố then chốt định hình phiên bản cuối của đạo luật.

Trong bối cảnh cả ngân hàng, fintech và doanh nghiệp *từ tiền mã hóa* đều có lợi ích đối nghịch xung quanh cấu trúc giám sát mới, việc Quốc hội Mỹ lựa chọn hướng tiếp cận nào với *từ stablecoin* và DeFi sẽ có tác động rất lớn đến tương lai của *từ thị trường tiền mã hóa* toàn cầu.