3 mảng blockchain tăng trưởng, Dorman nói Bitcoin không tham gia

Jeff Dorman, Giám đốc đầu tư (CIO) của Arca, nêu stablecoin và thanh toán, tài chính phi tập trung (DeFi), cùng token hóa tài sản trong thế giới thực (RWA) là ba lĩnh vực tăng trưởng của blockchain. Trong bài viết trên Arca ngày 6/7, Dorman viết: “Bitcoin (BTC) không tham gia vào bất kỳ lĩnh vực nào trong ba lĩnh vực này”.

Nhận định của Dorman cho rằng việc sử dụng blockchain mở rộng không đồng nghĩa giá trị của các token hiện có tự động tăng theo. Ngày 17/2, ông cũng lập luận rằng nếu các công ty tài chính truyền thống tự xây dựng hạ tầng và stablecoin, lợi ích kinh tế từ mức độ chấp nhận gia tăng có thể không thuộc về các token hiện có. TokenPost từng đưa tin về quan điểm trong ngành rằng token hóa tăng lên không đồng nghĩa lợi ích sẽ tự động thuộc về Bitcoin hay Ethereum (ETH).

Khó đánh giá mức tăng trưởng của ba lĩnh vực này chỉ bằng một chỉ số. Có thể xem xét stablecoin qua vốn hóa thị trường, khối lượng giao dịch và tỷ trọng thanh toán; RWA qua loại tài sản và số người nắm giữ; còn DeFi qua tổng giá trị bị khóa (TVL) và khối lượng giao dịch trên sàn phi tập trung (DEX).

DeFiLlama ghi nhận vốn hóa stablecoin ở mức 284,843 tỷ USD (khoảng 380,8 nghìn tỷ won) ngày 14, giảm 5,36% so với 30 ngày trước đó.

Trong phân tích công bố ngày 10, DeFiLlama cho biết khối lượng giao dịch stablecoin mỗi tháng trong năm 2026 đều vượt 1 nghìn tỷ USD (khoảng 1.336 nghìn tỷ won), còn tổng khối lượng từ đầu năm cao hơn 25% so với năm 2025. Khối lượng giao dịch là chỉ số khác với nguồn cung và không đồng nghĩa với giá trị thanh toán hàng hóa, dịch vụ.

Trong báo cáo tháng 4/2026, Franklin Noll, nhà nghiên cứu phụ trách thanh toán tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City (Federal Reserve Bank of Kansas City), ước tính 0,7% lượng stablecoin nắm giữ được dùng cho thanh toán theo nghĩa truyền thống. Ước tính này dựa trên dữ liệu và giả định năm 2025. Phân tích liên quan lưu ý dữ liệu về thanh toán và chuyển tiền còn thiếu, nên phép tính phải dựa vào một số giả định.

RWA.xyz ghi nhận tài sản token hóa có thể chuyển nhượng ở mức 39,68 tỷ USD (khoảng 53,1 nghìn tỷ won) ngày 14, giảm 1,58% so với 30 ngày trước. Trong khi đó, tài sản dạng đại diện không thể chuyển ra ngoài nền tảng đạt 421,85 tỷ USD (khoảng 564 nghìn tỷ won), tăng 12,97%. Số người nắm giữ RWA trong cùng kỳ tăng 6,59%, lên 5.744.515 người.

Theo tiêu chí phân loại của RWA.xyz, tài sản có thể chuyển nhượng có thể được đưa vào ví bên ngoài nền tảng phát hành và chuyển giữa các ví. Tài sản dạng đại diện không thể chuyển ra ngoài nền tảng hoặc chuyển giữa các ví. Gộp cả hai nhóm thành tài sản token hóa có thể giao dịch sẽ mở rộng phạm vi so sánh.

Trên giao diện DeFiLlama ngày 14, TVL của DeFi ở mức 73,574 tỷ USD (khoảng 98,29 nghìn tỷ won), theo dữ liệu được kiểm tra lúc 06:03 ngày 15, giờ Hàn Quốc. Con số này giảm 3,94% so với 24 giờ trước. Khối lượng giao dịch DEX trong 7 ngày gần nhất đạt 44,676 tỷ USD (khoảng 59,69 nghìn tỷ won), giảm 12,58% so với tuần trước.

TVL và khối lượng giao dịch là các chỉ số ngắn hạn. Biến động trong một ngày hoặc một tuần không đủ để kết luận về xu hướng sử dụng DeFi trong dài hạn.

Ba lĩnh vực Dorman nêu không đại diện cho toàn bộ các trường hợp sử dụng Bitcoin. Báo cáo năm 2024 của Galaxy Research đề cập vai trò lưu trữ giá trị của Bitcoin, đồng thời xem chuyển tiền, trả lương và thanh toán là các trường hợp sử dụng của tài sản mã hóa nói chung.

Ngày 9/11, DAO của Aave (AAVE) bỏ phiếu tán thành đề xuất sử dụng Bitcoin gốc làm tài sản thế chấp trong Aave V4 thông qua kho Bitcoin của Babylon. TokenPost từng đưa tin đề xuất này được thông qua với đa số phiếu tán thành.

Babylon cho biết đề xuất dự kiến chuyển sang giai đoạn đề xuất quản trị cuối cùng (AIP) và vẫn cần phê duyệt cuối trước khi triển khai trên mainnet. Giai đoạn này chưa cho thấy quy mô Bitcoin được sử dụng làm tài sản thế chấp trên thực tế hay lợi ích dành cho người nắm giữ.