SEC đề xuất quy định mới cho ETF giao ngay, ưu tiên các token có giao dịch phái sinh trên Coinbase

Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang xem xét áp dụng một hướng tiếp cận mới trong việc phê duyệt các quỹ ETF giao ngay liên quan đến tiền mã hóa, theo Bloomberg đưa tin ngày 24 (giờ địa phương). Trong đề xuất quy định mới, SEC đặt ra điều kiện: một tài sản kỹ thuật số muốn được xét duyệt dưới dạng ETF giao ngay cần có lịch sử giao dịch trên thị trường phái sinh ít nhất 6 tháng. Hướng dẫn này dự kiến sẽ thống nhất dựa trên nền tảng phái sinh của Coinbase – nơi có khối lượng giao dịch tiền mã hóa phái sinh lớn nhất hiện nay.

Theo bình luận của nhà phân tích ETF Eric Balchunas từ Bloomberg, nền tảng phái sinh của Coinbase sở hữu phạm vi hoạt động rộng hơn cả Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME). Vì vậy, SEC có thể xem Coinbase như một thị trường tham chiếu đáng tin cậy hơn trong việc đánh giá tính hợp lệ của các loại tài sản kỹ thuật số. Balchunas cho rằng quy định này có thể trao cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) quyền “quyết định thực tế” những token nào đủ điều kiện cho ETF giao ngay.

Động thái này được kỳ vọng sẽ mang lại lợi thế cho các đồng tiền mã hóa lớn như: *Bitcoin (BTC)*, *Ethereum (ETH)*, *Litecoin (LTC)*, *Ripple (XRP)*, *Dogecoin (DOGE)*, *Cardano (ADA)*, *Solana (SOL)*, *Shiba Inu*, *Polkadot (DOT)*, *Avalanche (AVAX)*, *Chainlink (LINK)*, *Stellar*, *Hedera (HBAR)* và *Bitcoin Cash (BCH)*. Những đồng tiền này vốn đã được giao dịch sôi động trên nền tảng phái sinh của Coinbase trong thời gian dài, nên có thể nhanh chóng đáp ứng điều kiện cho việc xét duyệt ETF giao ngay.

Tuy nhiên, các dự án còn mới hoặc chưa chứng minh được tính thanh khoản bền vững như **Trump Coin** – đồng tiền đang được chú ý nhờ ảnh hưởng của *Tổng thống Trump* – hay *Bonk (BONK)* sẽ gặp không ít khó khăn khi tiếp cận hình thức ETF mới. Những token này có thể lựa chọn cấu trúc theo Luật Đầu tư năm 1940 (Investment Company Act of 1940), nhưng con đường này cũng đi kèm nhiều *giới hạn về tính pháp lý* và *yêu cầu nghiêm ngặt về thanh khoản*.

Phân tích thêm từ James Seyffart – chuyên gia ETF tại Bloomberg Intelligence – cho biết tiêu chí mới không đề cập đến vốn hóa thị trường, lượng cung lưu hành hay khối lượng giao dịch. "Điểm duy nhất được xét đến là lịch sử giao dịch trên thị trường phái sinh,” ông nhấn mạnh. Seyffart cũng lưu ý rằng sàn phái sinh của Coinbase là nền tảng tiền mã hóa duy nhất hiện nay tham gia Nhóm Giám sát Quốc tế (ISG) của SEC – điều sẽ làm tăng vị thế của Coinbase trong mắt các nhà quản lý.

Nếu được thông qua, quy định mới của SEC được cho là sẽ tạo ra một “phễu lọc” đơn giản hơn cho quá trình cấp phép ETF giao ngay, đồng thời giúp tăng cường ảnh hưởng của các sàn giao dịch nằm trong *hệ thống tài chính truyền thống*. Tuy vậy, nhiều chuyên gia bày tỏ lo ngại rằng với danh nghĩa bảo vệ nhà đầu tư, SEC có thể đang hướng đến một cấu trúc thị trường mang tính chọn lọc, chỉ ưu ái cho các tài sản được kiểm soát và giao dịch trong hệ sinh thái “có giám sát”.

Đây có thể coi là bước đi quan trọng trong tiến trình định hình khung pháp lý cho thị trường tiền mã hóa tại Hoa Kỳ. Dẫu vậy, vẫn còn nhiều tranh cãi xung quanh việc liệu quy định này sẽ *thúc đẩy sự minh bạch*, hay chỉ là rào cản trên con đường đổi mới và cạnh tranh trong ngành công nghiệp tài sản số.