Tòa Mỹ bác yêu cầu dừng hợp đồng tương lai vĩnh cửu cổ phiếu trên Kalshi

Một tòa án Mỹ đã bác yêu cầu khẩn cấp đòi Kalshi dừng ngay giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu gắn với từng cổ phiếu. Tuy nhiên, tòa nhận định lập luận của nguyên đơn rằng Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) không có thẩm quyền pháp lý phê duyệt các sản phẩm này có khả năng được chấp nhận khi xét xử nội dung vụ kiện.

Liên minh Thị trường Vốn (CMA) đã kiện CFTC ngày 2, yêu cầu đình chỉ hiệu lực phê duyệt các sản phẩm phái sinh vĩnh cửu gắn với từng cổ phiếu của Kalshi và hai sàn giao dịch khác. Nguyên đơn là liên minh, không phải các doanh nghiệp tham gia liên minh.

Cboe (CBOE) cho biết trong thông cáo ngày 3 rằng Citadel Securities và Hiệp hội Thị trường Lành mạnh (Healthy Markets Association) cũng tham gia liên minh. Liên minh yêu cầu tòa hủy phê duyệt sản phẩm của CFTC.

Trong thông báo ngày 5, Kalshi cho biết người dùng có thể giao dịch hơn 50 hợp đồng gắn với giá cổ phiếu, trong đó có McDonald's (MCD), Palantir (PLTR) và Meta (META). Các hợp đồng này theo dõi giá cổ phiếu doanh nghiệp nhưng không trao cho người nắm giữ quyền sở hữu cổ phiếu thực tế.

Kalshi cho biết khối lượng giao dịch của người dùng trong phiên giao dịch bắt đầu trước thông báo chính thức đã vượt 300 triệu USD (khoảng 4.065 tỷ won) tính đến sáng ngày 5. Đây là khối lượng giao dịch do Kalshi công bố, không phải giá trị giao dịch cổ phiếu giao ngay hay dòng vốn ròng của nhà đầu tư.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là sản phẩm phái sinh cho phép giao dịch khoản lãi lỗ gắn với biến động giá của tài sản cơ sở mà không có ngày đáo hạn. Do không có ngày đáo hạn, hợp đồng không cần được thay thế theo lịch đáo hạn và người giao dịch không cần trực tiếp nắm giữ tài sản cơ sở.

Kalshi cho biết các hợp đồng có thể sử dụng đòn bẩy. Đòn bẩy cho phép giao dịch hợp đồng có giá trị lớn hơn với khoản ký quỹ nhỏ hơn, nhưng cũng làm tăng mức lỗ nếu giá biến động ngược với dự đoán.

Trong thông báo ngày 3, CFTC cho biết hợp đồng tương lai vĩnh cửu gắn với từng cổ phiếu có thể bắt đầu giao dịch trên các thị trường đăng ký với CFTC và nộp hồ sơ, đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) với tư cách sàn giao dịch chứng khoán tương lai. CFTC cũng cho biết cơ quan này muốn cho phép giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên các thị trường được quản lý tại Mỹ.

Trọng tâm vụ kiện là cơ quan nào sẽ giám sát các sản phẩm gắn với từng cổ phiếu. Cboe lập luận rằng các sản phẩm này cần chịu sự giám sát về chứng khoán và các biện pháp bảo vệ khách hàng.

Craig Donohue, Giám đốc điều hành Cboe, nói trong thông cáo: “Các động thái của CFTC có thể làm suy yếu khuôn khổ quản lý vốn đã bảo vệ nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Mỹ.” Cboe cho rằng thẩm quyền phê duyệt của CFTC có thể xung đột với cơ chế bảo vệ nhà đầu tư.

Thông báo của CFTC đề cập khả năng triển khai giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên cả các thị trường được quản lý có quy trình đăng ký. Vì vậy, tranh chấp về bản chất pháp lý của sản phẩm và thẩm quyền giám sát sẽ tiếp tục được đưa ra trước tòa.

Ngày 3, tòa bác yêu cầu khẩn cấp về việc dừng giao dịch. Thẩm phán tòa án liên bang Mỹ Valerie Caproni nhận định nguyên đơn chưa chứng minh đầy đủ nguy cơ thiệt hại không thể khắc phục, điều kiện cần để được áp dụng biện pháp khẩn cấp.

Thẩm phán Caproni cho rằng lập luận của nguyên đơn, theo đó CFTC không có thẩm quyền pháp lý phê duyệt các hợp đồng này là chứng khoán tương lai, có khả năng được chấp nhận khi xét xử nội dung vụ kiện. Việc bác yêu cầu dừng khẩn cấp không đồng nghĩa tính hợp pháp của sản phẩm đã được xác lập.

TokenPost trước đó đã đưa tin về việc Kalshi triển khai giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu gắn với cổ phiếu đơn lẻ trên sàn giao dịch được quản lý tại Mỹ. Vụ kiện hiện đưa tranh chấp về thẩm quyền giám sát sang giai đoạn pháp lý sau khi sản phẩm ra mắt.

Kalshi không phải đơn vị duy nhất theo đuổi thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu được quản lý tại Mỹ. Intercontinental Exchange (ICE) cũng công bố kế hoạch tham gia thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu dựa trên Hyperliquid; TokenPost trước đó đã đưa tin về kế hoạch này.

Theo lệnh của tòa, hạn chót để CMA nộp bản ý kiến bổ sung là ngày 10. Thẩm phán phụ trách vụ án có thể thay đổi lịch trình.