Circle và Strategy có các nguồn thu chi phối kết quả kinh doanh khác nhau

Circle($CRCL) vận hành hoạt động kinh doanh chủ yếu dựa vào thu nhập từ dự trữ USDC, còn Strategy($MSTR) kết hợp nắm giữ Bitcoin(BTC) với huy động vốn. Cả hai đều gắn với thị trường tiền mã hóa, nhưng các yếu tố tác động đến kết quả kinh doanh và tình hình tài chính của họ khác nhau.

Circle cho biết lượng USDC lưu hành đạt 73,3 tỷ USD vào cuối quý II/2026, tăng 19% so với cùng kỳ năm trước. Tổng doanh thu và thu nhập từ dự trữ trong quý đạt 701 triệu USD, tăng 7%; khối lượng giao dịch USDC trên chuỗi đạt 14.800 tỷ USD, tăng 151%.

Lượng lưu hành tăng không đồng nghĩa thu nhập tăng tương ứng. Trong quý II, thu nhập từ dự trữ đạt 668 triệu USD, tăng 5%, trong khi tỷ suất sinh lời từ dự trữ giảm 0,66 điểm phần trăm. Chi phí phân phối, giao dịch và các khoản khác là 412 triệu USD. Công ty cho biết khoản thanh toán cho các đối tác phân phối tăng là nguyên nhân chính khiến chi phí cao hơn.

Theo báo cáo quý Circle nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), thu nhập từ dự trữ chiếm 94,6% tổng doanh thu trong nửa đầu năm 2026. Hồ sơ công ty cho biết khoản thu này chịu ảnh hưởng từ lượng USDC lưu hành và tỷ suất sinh lời của dự trữ. Vì vậy, ngay cả khi mức sử dụng USDC tăng, số tiền Circle giữ lại vẫn có thể thay đổi tùy theo tỷ suất sinh lời và điều khoản hợp đồng với đối tác.

Ngày 17/9, Circle phát hành 1.237.011 cổ phiếu phổ thông loại A cho Binance với giá 80,84 USD/cổ phiếu, huy động 100 triệu USD. Hai bên mở rộng và gia hạn hợp đồng thương mại liên quan đến USDC thêm 5 năm. Hợp đồng bao gồm khoản khuyến khích hằng tháng gắn với lượng USDC Binance nắm giữ. Trước đó, TokenPost đã đưa tin Circle đang xúc tiến mua lại Tazapay.

Theo số liệu Strategy công bố tính đến ngày 18/10, công ty nắm giữ 848.517 Bitcoin và 5,3 tỷ USD tài sản bằng USD. Cùng thông báo, công ty cho biết đã mua thêm 267 Bitcoin và mua lại 193 triệu USD cổ phiếu ưu đãi STRC.

Trong báo cáo quý II/2026, Strategy cho biết giá Bitcoin giảm mạnh có thể gây ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận. Cuối tháng 6, giá trị thị trường của lượng Bitcoin công ty nắm giữ thấp hơn giá vốn.

Strategy đã thông qua chính sách dự trữ bằng USD vào tháng 6. Mức dự trữ tối thiểu được đặt bằng khoản chi trả cổ tức dự kiến cho cổ phiếu ưu đãi và tiền lãi trong 12 tháng. Số dư vào ngày 30/6 là 2,4 tỷ USD.

Các hồ sơ công bố cho thấy những biến số chính trong cơ cấu thu nhập của Circle là lượng USDC lưu hành, tỷ suất sinh lời từ dự trữ và điều khoản thanh toán cho đối tác phân phối. Với Strategy, cần xem xét đồng thời lượng Bitcoin nắm giữ, hoạt động huy động vốn, điều kiện trả cổ tức và mua lại cổ phiếu, cùng chính sách dự trữ bằng USD.

Chỉ dựa trên các số liệu kinh doanh đã công bố thì chưa thể xác định cổ phiếu của công ty nào sẽ có tỷ suất sinh lời cao hơn trong tương lai.