Vốn hóa USDT giảm 1 tỷ USD trong 5 ngày, giới phân tích nêu khả năng cản đà hồi phục của Bitcoin(BTC)

Vốn hóa của Tether(USDT) đã giảm khoảng 1 tỷ USD trong năm ngày giữa tháng 10. Đúng lúc Bitcoin(BTC) đang cố dựng lại đà tăng thì thanh khoản stablecoin lại thu hẹp, và đây được xem là một biến số đáng chú ý với nhịp hồi phục.

Công ty phân tích dữ liệu on-chain CryptoQuant là đơn vị thống kê mức giảm này. Trong bài viết ngày 20, Crypto Briefing nhận định việc USDT sụt giảm có thể trở thành lực cản với đà phục hồi của Bitcoin. Stablecoin là loại tiền mã hóa neo giá vào tiền pháp định như USD để hạn chế biến động, và được dùng làm phương tiện thanh toán khi mua bán Bitcoin trên các sàn.

Một thống kê khác cũng ghi nhận số dư USDT giảm. Theo công ty phân tích blockchain Crystal Intelligence, từ đầu tháng 7 đến ngày 1 tháng 10, số dư USDT tại 19 sàn giao dịch lớn và nền tảng cho vay đã giảm 46 tỷ USD. Trong cùng kỳ, các nền tảng này tiếp nhận thêm khoảng 1,9 tỷ USD USD Coin(USDC) và RLUSD. Crypto Briefing diễn giải rằng nhà đầu tư không hẳn rời khỏi thị trường mà chỉ chuyển từ Tether sang các stablecoin khác.

Hai con số trên không thể so sánh trực tiếp vì cách tính khác nhau. Mức 1 tỷ USD của CryptoQuant là biến động trong năm ngày, còn 46 tỷ USD của Crystal Intelligence là thay đổi số dư tại 19 nền tảng trong khoảng ba tháng. Crypto Briefing cho biết tổng lượng USDT lưu hành đã giảm khoảng 0,4%, tương đương 647 triệu USD, trong tháng 9. Nguồn cung này tiếp tục xuống từ khoảng 184 tỷ USD xuống còn khoảng 183 tỷ USD vào quanh ngày 20 tháng này.

Xét theo từng sàn, Bybit nổi bật hơn cả. Sàn này giảm 1,66 tỷ USD số dư USDT, đồng thời tăng thêm 315 triệu USD RLUSD. Đây là nền tảng có dòng USDT rút ròng lớn nhất trong nhóm được thống kê.

Mối quan hệ giữa nguồn cung stablecoin và giá Bitcoin thường được nhắc đến qua các giai đoạn trước. Crypto Briefing chỉ ra rằng các đợt tăng giá của Bitcoin trong năm 2024 và 2025 trùng với thời kỳ vốn hóa USDT phình thêm hàng chục tỷ USD. Lượng phát hành mới đóng vai trò như “dry powder” (thuốc súng khô), tức dòng tiền chờ vào lệnh, và đẩy giá đi lên. Tuy vậy, đây chỉ là phân tích của Crypto Briefing, các số liệu thống kê chưa chứng minh trực tiếp quan hệ nhân quả. TokenPost từng đề cập đồng thời việc thanh khoản stablecoin suy giảm và nhu cầu đối với Bitcoin.

Crypto Briefing cho rằng phần giảm của USDT chưa được bù đắp đầy đủ bởi mức tăng của USDC và RLUSD. Các stablecoin cạnh tranh đang lớn lên, nhưng chưa đủ để đưa dòng thanh khoản chung trở về trạng thái trung lập.

Crypto Briefing nêu ba chỉ báo cần theo dõi tiếp theo. Thứ nhất là việc USDT có được phát hành ròng trở lại hay không, vì nếu đợt phát hành quy mô lớn quay lại thì đó có thể là tín hiệu nhu cầu stablecoin đang hồi phục. Thứ hai là dòng USDC và RLUSD có tiếp tục chảy vào các sàn lớn hay không. Thứ ba là diễn biến số dư tại Bybit, có thể là chỉ báo sớm cho thấy dòng stablecoin giữa các sàn đang tăng tốc hay chậm lại.