MARA giảm 26,78% trong 4 tuần tính đến phiên 14/10

Cổ phiếu Marathon Digital(MARA) chốt phiên chứng khoán Mỹ ngày 14/10 ở mức 8,23 USD, giảm 9,66% trong ngày. Khi các công ty khai thác Bitcoin(BTC) mở rộng sang lĩnh vực trung tâm dữ liệu AI, việc huy động vốn và bàn giao cơ sở thực tế đang trở thành những trở ngại đáng chú ý.

PANews đưa tin cổ phiếu Marathon Digital giảm 26,78% so với bốn tuần trước và thấp hơn 63,97% so với một năm trước, tính đến giá đóng cửa ngày 14/10. Các mức giá này được tính theo ngày giao dịch tại Mỹ.

Quy mô vốn cần thiết cho quá trình chuyển đổi rất lớn. Trong báo cáo tháng 6, VanEck ước tính các công ty khai thác cần khoảng 50 tỷ USD vốn ngắn hạn để xây dựng hạ tầng AI đã công bố, cùng nhu cầu vốn dài hạn khoảng 221 tỷ USD. Báo cáo cũng ghi nhận chỉ khoảng 25% công suất tính toán mà ngành đã ký hợp đồng thuê được bàn giao trên thực tế.

Điều kiện huy động vốn cũng tạo thêm áp lực. PANews cho biết Morgan Stanley đã hạ giá mục tiêu đối với Marathon Digital, Riot, Galaxy và Cipher Digital vào ngày 9/10, với lý do môi trường tài chính dành cho hoạt động kinh doanh AI trở nên thắt chặt. Giá mục tiêu là đánh giá của tổ chức phân tích, không phải mức giá cổ phiếu được bảo đảm trong tương lai.

Ngày 13/10, Cipher Digital công bố kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi không lãi suất trị giá 850 triệu USD, đáo hạn tháng 11/2032. Đợt phát hành có kèm quyền chọn mua thêm trái phiếu trị giá 150 triệu USD. Đây là loại trái phiếu không trả lãi định kỳ và có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu theo các điều kiện đã định.

Tài liệu dành cho nhà đầu tư mà Cipher Digital nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cho biết ngân sách dự án trung tâm dữ liệu AI “Barber Lake” tăng từ 2,157 tỷ USD lên 2,941–2,966 tỷ USD. Công ty cho biết nguyên nhân là các yêu cầu thay đổi thiết kế từ bên thuê Fluidstack.

Cipher Digital đề xuất tự gánh trước 359,3 triệu USD trong khoản vượt chi phí. Với phần vượt mức đó, bên thuê sẽ hoàn trả một nửa trong thời hạn thuê 20 năm. Việc tăng ngân sách và điều khoản ứng trước cho thấy thay đổi thiết kế từ khách hàng lớn có thể làm tăng chi phí xây dựng và áp lực huy động vốn.

PANews, dẫn dữ liệu của CoinShares, đưa tin chi phí tiền mặt sản xuất bình quân gia quyền để khai thác một Bitcoin của các công ty khai thác niêm yết vào khoảng 80.000 USD trong quý IV/2025 và khoảng 75.500 USD trong quý II/2026. Khả năng sinh lời thực tế còn tùy thuộc vào giá Bitcoin và cơ cấu chi phí của từng công ty.

Các công ty đang chọn những cách ứng phó khác nhau. Marathon Digital dùng 54% lượng Bitcoin nắm giữ làm tài sản bảo đảm để vay thêm 600 triệu USD. Theo PANews, ngày 20/2, Bitdeer đã bán toàn bộ Bitcoin tự nắm giữ, sau đó cũng bán lượng Bitcoin mới khai thác để chuyển thành tiền mặt.

Giai đoạn một của trung tâm dữ liệu AI Tidal tại Na Uy do Bitdeer triển khai đặt mục tiêu bàn giao vào tháng 12. Đây là lịch trình dự kiến, chưa đồng nghĩa với việc cơ sở đã được bàn giao.

Quá trình chuyển hướng sang AI của các công ty khai thác đang đi từ các hợp đồng được công bố và việc 확보 nguồn điện sang những bước huy động vốn và bàn giao cơ sở. Ước tính nhu cầu vốn và tỷ lệ bàn giao do VanEck tổng hợp cho thấy chỉ dựa vào các kế hoạch đã công bố là chưa đủ để đánh giá tiến độ thực hiện.