Chỉ 18% vị thế Uniswap v3 dưới 1.000 USD vượt mức nắm giữ đơn thuần sau khi tính phí gas

Trong số các vị thế Uniswap v3 dưới 1.000 USD, chỉ 18% đạt kết quả tốt hơn việc nắm giữ đơn thuần sau khi tính phí gas. Kết quả phân tích cho thấy chỉ nhìn vào phí giao dịch là chưa đủ để đánh giá hiệu quả cung cấp thanh khoản.

Bitquery, công ty dữ liệu blockchain, đã phân tích 8 pool Uniswap v3 trên Ethereum (ETH). Trong 71.166 vị thế thông thường đóng từ ngày 14 tháng 10 năm 2025 đến ngày 13 tháng 10 năm 2026, tỷ lệ vượt mức nắm giữ đơn thuần là 49% trước khi tính phí gas và 34% sau khi tính phí. Với các vị thế dưới 1.000 USD, tỷ lệ này lần lượt là 51% và 18%.

Con số 18% là tỷ lệ vị thế có kết quả tốt hơn việc nắm giữ đơn thuần, không phải tỷ suất sinh lời hay tổng mức thua lỗ. Phí gas trung vị của các vị thế dưới 1.000 USD trong giai đoạn này là 67 cent. Chỉ riêng tỷ lệ đó không cho thấy mọi vị thế nhỏ đều thua lỗ.

Nhà cung cấp thanh khoản (LP) gửi token vào pool để phục vụ giao dịch và nhận một phần phí giao dịch. Trên Uniswap v3, LP chọn phạm vi giá mà vốn của mình được sử dụng. Nếu giá nằm ngoài phạm vi này, LP có thể không thu được phí. Biến động giá cũng có thể làm thay đổi cơ cấu token trong vị thế, khiến kết quả khác với việc chỉ nắm giữ token.

Tổng phí thu được của toàn bộ mẫu nghiên cứu là 41,6 triệu USD (khoảng 558억원). Chênh lệch so với nắm giữ đơn thuần do biến động giá token là 60,6 triệu USD (khoảng 814억원), còn phí gas là 1,4 triệu USD (khoảng 19억원). Sau khi tính hai khoản này, kết quả thấp hơn việc nắm giữ đơn thuần 20,4 triệu USD (khoảng 274억원).

Thống kê chỉ giới hạn ở 8 pool cụ thể và dữ liệu trong 12 tháng. Các vị thế vẫn mở đến ngày kết thúc được định giá theo giá ngày đó và không được đưa vào phép tính tỷ lệ vị thế có kết quả tốt hơn.

Bitquery cho biết đã sửa lỗi tổng hợp trong bản phân tích trước và kéo dài thời gian lấy mẫu từ 3 tháng lên 12 tháng. Công ty nêu hai điểm đã điều chỉnh: hợp đồng vị thế dùng chung trước đây được xử lý như một địa chỉ duy nhất, còn việc thu phí được tính là thời điểm đóng vị thế. Bản sửa đổi theo dõi từng vị thế riêng và tính cả phí gas.

Uniswap v4 áp dụng cơ chế “kế toán flash”, bù trừ số dư nội bộ trong quá trình giao dịch và chỉ thanh toán số dư ròng cuối cùng bằng token. Tài liệu dành cho nhà phát triển của Uniswap cho biết cơ chế này có thể giảm số lần chuyển token và chi phí gas trong giao dịch đi qua nhiều pool. Mức tiết kiệm thực tế có thể khác nhau tùy giao dịch và cách tích hợp.

Một phân tích riêng của Bitquery so sánh hoạt động trên v3 và v4, gồm việc thêm và rút thanh khoản, nhưng không đối chiếu lợi nhuận theo từng vị thế. Lý do là dữ liệu phí của v4 khó so sánh với v3 theo cùng một phương pháp. Vì vậy, dữ liệu hoạt động chưa đủ để kết luận khả năng sinh lời của LP trên v4 đã cải thiện.

Bài viết trước của TokenPost về tỷ trọng khối lượng giao dịch DEX stablecoin gần đây trên Uniswap v3 và v4 là một chỉ số riêng. Thị phần khối lượng giao dịch và phân tích lợi nhuận vị thế lần này phản ánh những khía cạnh khác nhau.