Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 54 điểm cơ bản, ETF bán dẫn tăng 9,4%

Trong tháng 9/2026, ETF bán dẫn tăng khoảng 9,4% khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 54 điểm cơ bản. Lợi suất dài hạn và cổ phiếu công nghệ cùng đi lên, nhưng riêng diễn biến này chưa đủ để xác định thị trường đang phản ánh điều gì vào giá.

Dữ liệu hằng ngày của Bộ Tài chính Mỹ cho thấy lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng từ 4,75% vào cuối tháng 8 lên 5,29% vào cuối tháng 9. Theo dữ liệu lợi suất trái phiếu chống lạm phát của FRED, lợi suất thực kỳ hạn 10 năm tăng 49 điểm cơ bản, từ 2,44% lên 2,93% trong cùng kỳ; tỷ lệ lạm phát hòa vốn tăng 5 điểm cơ bản, từ 2,31% lên 2,36%.

Phần lớn mức tăng lợi suất diễn ra cùng với biến động của lợi suất thực. Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát hòa vốn có thể phản ánh cả triển vọng lạm phát của thị trường, rủi ro lạm phát và yếu tố thanh khoản. Vì vậy, không thể chỉ dựa vào mức tăng của chỉ số này để suy ra kỳ vọng lạm phát của nhà đầu tư.

Lợi suất dài hạn bao gồm cả kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn trong tương lai và phần bù kỳ hạn mà nhà đầu tư yêu cầu khi nắm giữ trái phiếu dài hạn. Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York ước tính phần bù kỳ hạn theo từng kỳ hạn bằng mô hình ACM. Cũng khó giải thích mức tăng lợi suất bằng cách cộng lợi suất thực và phần bù kỳ hạn như thể chúng là những nguyên nhân độc lập.

Hiệu suất giữa các nhóm cổ phiếu cũng chênh lệch đáng kể. Trong thư gửi nhà đầu tư công bố ngày 6/10, Harry Mamaysky, nhà sáng lập Quantstreet Capital, thống kê ETF bán dẫn SMH tăng khoảng 9,4% trong tháng 9, trong khi chỉ số S&P 500 trọng số bằng nhau SPW giảm khoảng 4,8%. Đây là các số liệu trong thư; chưa có xác nhận về một phép tính độc lập đối chiếu cùng phương pháp và khoảng thời gian giữa chỉ số với ETF.

Mamaysky nhận định rằng khi đầu tư vào trung tâm dữ liệu AI và hạ tầng tính toán tăng, các nhà cung cấp chip, máy chủ và thiết bị mạng có thể là những bên đầu tiên có cơ hội doanh thu. Tuy nhiên, các doanh nghiệp triển khai thiết bị vẫn cần chứng minh mức tăng năng suất và lợi nhuận vượt chi phí. Theo ông, kết quả kinh doanh của các công ty bán dẫn chưa đủ để kết luận lợi ích kinh tế từ đầu tư AI đã lan rộng ra toàn bộ doanh nghiệp.

Có nhiều cách lý giải về nguyên nhân lợi suất tăng. Trong đánh giá thị trường tháng 9, Janus Henderson nêu giá năng lượng cao, thâm hụt ngân sách mở rộng, hoạt động vay liên quan đến AI và các chỉ số kinh tế mạnh hơn dự kiến. Biên bản cuộc họp tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng ghi nhận một số người tham dự đề cập các số liệu kinh tế mạnh, hoạt động vay liên quan đến AI và yếu tố địa chính trị như những nguyên nhân khiến lợi suất dài hạn tăng.

Một phân tích thị trường công bố ngày 7/10 cho biết khi S&P 500 ở gần mức cao kỷ lục, tỷ lệ cổ phiếu thành phần giao dịch trên đường trung bình động 50 ngày chỉ khoảng 25%. Con số này cho thấy đà tăng của chỉ số không nhất thiết đồng nghĩa với việc thị trường nói chung cùng đi lên.

Mức tăng lợi suất trong tháng 9 và đà mạnh lên của cổ phiếu công nghệ đã được ghi nhận, nhưng những diễn biến này chưa xác định được nguyên nhân lợi suất tăng hay chứng minh đầu tư AI đã mang lại hiệu quả.