OKX: Sàn giao dịch nên kiếm doanh thu từ công nghệ và dịch vụ, không phải tiền khách hàng

Xingxing Xu cho rằng bảo vệ tài sản khách hàng và công khai thông tin là nền tảng tạo dựng niềm tin với sàn giao dịch tiền mã hóa. Về nguyên nhân các đợt thanh lý trong cú lao dốc thị trường ngày 10 tháng 10 năm 2025, ông đề cập đến việc dùng USDe làm tài sản thế chấp và vay lặp lại, trong khi Binance và Ethena Foundation đưa ra những giải thích khác.

Nhà sáng lập OKX Xingxing Xu chia sẻ về các chu kỳ thị trường ông trải qua kể từ khi gia nhập ngành năm 2011 và nguyên tắc vận hành OKX trong cuộc phỏng vấn podcast New Era Finance được ghi hình ngày 25 tháng 8. Cuộc phỏng vấn được công bố ngày 7 tháng 10. Nội dung do Wu Blockchain đăng tải cũng đề cập đến quy định tại châu Âu, Hyperliquid và kế hoạch kinh doanh X Layer.

“Các công ty công nghệ tài chính không nên kiếm tiền bằng cách sử dụng tiền của khách hàng; họ nên tạo doanh thu từ công nghệ và dịch vụ”, ông nói. Theo ông, sàn giao dịch lưu giữ tài sản khách hàng và xử lý lệnh nên cần có hệ thống khớp lệnh ổn định, tuân thủ quy định và xây dựng niềm tin với khách hàng.

Ông cho biết OKX công bố bằng chứng dự trữ (PoR) hằng tháng và theo đuổi kế hoạch niêm yết nhằm xây dựng niềm tin thông qua minh bạch thông tin và các quy định áp dụng cho công ty đại chúng. Cuộc phỏng vấn không nêu cụ thể thời điểm hay thị trường niêm yết.

Cần phân biệt nhận định của Xingxing Xu với tài liệu chính thức khi xem xét cách Hyperliquid xử lý lệnh. Ông cho rằng cơ chế ưu tiên xử lý lệnh hủy có thể tạo lợi thế thanh khoản cho nhà tạo lập thị trường. Tài liệu chính thức của Hyperliquid mô tả lệnh được khớp theo thứ tự ưu tiên giá và thời gian, nhưng không đưa ra cách diễn giải rằng việc ưu tiên lệnh hủy có lợi cho nhà tạo lập thị trường.

Trong cuộc phỏng vấn, Xingxing Xu cho biết OKX đang phát triển Exchange OS trên X Layer và tìm cách triển khai giao dịch, thanh lý trên chuỗi trong khuôn khổ quy định. Tài liệu OKX công bố vào tháng 5 năm 2026 cũng xác nhận định hướng phát triển Exchange OS.

Hai cách giải thích về nguyên nhân thanh lý ngày 10 tháng 10

Về cú lao dốc thị trường ngày 10 tháng 10 năm 2025, Xingxing Xu nói không nên xem USDe như stablecoin được bảo chứng bằng tiền pháp định. Theo phân tích của ông, nếu USDe được dùng làm ký quỹ cho giao dịch phái sinh rồi tiếp tục làm tài sản thế chấp để vay, việc lặp lại cấu trúc này có thể khiến cú sốc thị trường lan thành các đợt thanh lý dây chuyền. Ông cũng cho biết mình là nhà đầu tư ban đầu của Ethena.

Binance khi đó thông báo một số vị thế của người dùng bị thanh lý bắt buộc do giá USDe, BNSOL và WBETH chệch khỏi mức tham chiếu, đồng thời cho biết sẽ xem xét tác động và biện pháp bồi thường. Trong phân tích riêng, Ethena Foundation cho rằng cơ chế xác định giá của sàn giao dịch là nguyên nhân khiến giá USDe/USDT trên Binance chệch đáng kể.

Do đó, chỉ dựa vào phân tích của Xingxing Xu về cấu trúc đòn bẩy thì chưa thể xác định một nguyên nhân duy nhất cho cú lao dốc, độ lệch giá nội bộ trên sàn và mức độ đóng góp của các đợt thanh lý. Trước đó, đã có bài viết ghi nhận các vị thế đòn bẩy lớn liên quan xuất hiện trên thị trường sau sự kiện “1011”. Trong cuộc phỏng vấn lần này, Xingxing Xu nêu bảo vệ tài sản khách hàng và công khai thông tin là nền tảng của niềm tin, đồng thời trình bày phân tích riêng về nguyên nhân thanh lý ngày 10 tháng 10.