Stablecoin tăng 200 tỷ USD nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ và repo trong 5 năm

Lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ và hợp đồng mua lại (repo) do các đơn vị phát hành Tether (USDT) và USD Coin (USDC) nắm giữ đã tăng khoảng 200 tỷ USD trong 5 năm qua, tương đương hơn 40% mức giảm lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ mà Trung Quốc nắm giữ trong cùng kỳ.

Các nhà nghiên cứu tại Cục Dự trữ Liên bang San Francisco cho biết trong thư kinh tế công bố ngày 28 tháng 9 rằng lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ do hai đơn vị phát hành này nắm giữ đã tăng hơn 10 lần trong 5 năm qua. Tính theo vốn hóa thị trường vào giữa tháng 8 năm 2026, thị phần của hai đơn vị vượt 80%.

Tuy nhiên, lượng nắm giữ giảm và tăng không diễn ra ở cùng kỳ hạn trái phiếu. Trung Quốc chủ yếu giảm nắm giữ trái phiếu dài hạn, còn các đơn vị phát hành stablecoin chủ yếu nắm giữ trái phiếu ngắn hạn và tài sản tương đương tiền mặt để đáp ứng nhu cầu quy đổi. Vì vậy, chỉ dựa vào quy mô thay đổi lượng nắm giữ thì chưa thể kết luận nhu cầu của các đơn vị phát hành đã trực tiếp thay thế nhu cầu trái phiếu dài hạn của Trung Quốc.

Theo thống kê của Bộ Tài chính Mỹ, lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ Trung Quốc nắm giữ ở mức 618 tỷ USD vào cuối tháng 7 năm 2026. Đây là số dư cuối tháng, khác với mức biến động trong 5 năm được nghiên cứu của Fed về thời điểm và phương pháp tính.

Dựa trên giả định xu hướng tăng gần đây tiếp diễn, các nhà nghiên cứu của Fed ước tính nhu cầu trái phiếu ngắn hạn của các đơn vị phát hành có thể đạt khoảng 400 tỷ USD vào cuối năm 2030. Đây không phải kế hoạch nắm giữ đã được xác nhận. Các nhà nghiên cứu cho biết quy định ở nước ngoài, các phương thức thanh toán cạnh tranh và sự phát triển công nghệ thanh toán xuyên biên giới của ngân hàng có thể ảnh hưởng đến tốc độ chấp nhận stablecoin.

Trước đó, TokenPost đã so sánh mức tăng lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ và repo do các đơn vị phát hành stablecoin nắm giữ với mức giảm lượng nắm giữ của Trung Quốc.