19–21% tài sản tín dụng token hóa được gửi làm tài sản thế chấp trên DeFi

Khoảng 19–21% nguồn cung tài sản tín dụng token hóa được gửi vào các giao thức cho vay DeFi, trong khi tỷ lệ sử dụng tài sản tiền mặt tương đương làm tài sản thế chấp chỉ đạt 0,4%.

Dune (Dune) tổng hợp các tỷ lệ này trong báo cáo “After Issuance: Reading the Onchain RWA Market – Q3 2026”, tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2026. Báo cáo khảo sát 21 blockchain, 8 nhóm tài sản, hơn 250 đơn vị phát hành và hơn 2.600 sản phẩm.

Trang báo cáo của Dune cho biết quy mô thị trường token hóa thuộc bốn nhóm tài sản đã tăng hơn 140% so với năm trước, lên 33,9 tỷ USD (khoảng 47 nghìn tỷ won). Tài sản tiền mặt tương đương chiếm tỷ trọng lớn nhất, với 17,8 tỷ USD (khoảng 24 nghìn tỷ won), nhưng khối lượng giao dịch trong tháng 8 chỉ bằng 0,006% nguồn cung. Tỷ lệ tài sản này được đưa vào các giao thức cho vay cũng chỉ là 0,4%.

Quy mô thị trường và mức độ sử dụng làm tài sản thế chấp cho vay có diễn biến khác nhau. Tài sản tín dụng được dùng làm tài sản thế chấp nhiều hơn tài sản tiền mặt tương đương, dù quy mô phát hành của nhóm sau lớn hơn.

Phân tích cho biết hoạt động giao dịch chênh lệch có thể thực hiện khi lợi suất của tài sản thế chấp cao hơn chi phí vay. Một cấu trúc sử dụng tài sản làm thế chấp để vay stablecoin rồi mua thêm tài sản cũng khai thác chênh lệch lợi suất.

Tuy nhiên, mức độ sử dụng làm tài sản thế chấp cao không đồng nghĩa với việc tài sản đó an toàn. Giá trị của token tín dụng chịu ảnh hưởng từ dòng tiền của tài sản cơ sở và khả năng trả nợ của bên vay. Nếu bên vay có liên hệ với doanh nghiệp tài sản số, tình hình tài chính của bên vay và giá trị tài sản thế chấp có thể cùng chịu sức ép khi thị trường đi xuống.

Dune cho biết một số khoản tín dụng token hóa có liên quan đến các khoản vay dành cho doanh nghiệp tài sản số. Trang công khai không nêu rủi ro theo từng bên vay hoặc tỷ trọng của các khoản vay này.

Điều kiện mua lại và giao dịch cũng ảnh hưởng đến thanh khoản. Dune lưu ý rằng các sản phẩm chỉ dành cho những người tham gia được cấp phép nắm giữ hoặc giao dịch có thể có thanh khoản hạn chế trên thị trường thứ cấp. Token có thể được chuyển trên chuỗi, nhưng các hạn chế về điều kiện mua lại, tư cách giao dịch và định giá có thể khiến việc chuyển đổi thành tiền mặt gặp khó khăn khi thị trường căng thẳng.

Dữ liệu của Dune thống kê riêng quy mô thị trường và mức độ sử dụng tài sản tín dụng làm tài sản thế chấp. Để việc sử dụng này duy trì, cần có khả năng trả nợ của bên vay cơ sở và thanh khoản trong quá trình mua lại, thanh lý.