176 tỷ USD giao dịch hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu Hàn Quốc, đề xuất token hóa

Giá trị giao dịch hợp đồng vĩnh cửu dựa trên cổ phiếu riêng lẻ Hàn Quốc đạt khoảng 176 tỷ USD (khoảng 238.656 nghìn tỷ won), làm dấy lên đề xuất kết nối nhu cầu đầu tư ở nước ngoài với thị trường vốn trong nước thông qua token hóa.

Kim Se-hee (김세희), nghiên cứu viên cấp cao tại Yujin Investment & Securities (유진투자증권), đã công bố thông tin này tại sự kiện ‘Block Festa 2026’ diễn ra ở Seoul ngày 1, với chủ đề ‘Từ K-Perp đến token hóa: Chiến lược phân phối toàn cầu cho thị trường chứng khoán Hàn Quốc’.

Tổng giá trị giao dịch hợp đồng vĩnh cửu của các cổ phiếu riêng lẻ Hàn Quốc trên 11 sàn giao dịch toàn cầu lớn đạt khoảng 176 tỷ USD từ ngày 19 tháng 2 đến ngày 8 tháng 8. Trong đó, giao dịch liên quan đến SK Hynix đạt 161 tỷ USD (khoảng 218.316 nghìn tỷ won), chiếm 92% tổng giá trị.

Từ giữa tháng 7, giá trị giao dịch hợp đồng vĩnh cửu SK Hynix đã vượt 50% giá trị giao dịch cổ phiếu cơ sở trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc. Cuối tháng 7, có những ngày con số này tương đương hoặc vượt giá trị giao dịch cổ phiếu cơ sở trong nước.

Kim Se-hee cho biết: “Nhu cầu về thời gian giao dịch, đòn bẩy, bán khống và khả năng tiếp cận tức thời mà thị trường chính quy trong nước chưa cung cấp đang được hình thành dưới dạng các sản phẩm tài chính ở nước ngoài”. Bà cho rằng giao dịch định hướng dựa trên đòn bẩy và nhu cầu phòng hộ của những người nắm giữ SK Hynix là các yếu tố thúc đẩy đồng thời khối lượng giao dịch và vị thế mở tăng lên.

Hợp đồng vĩnh cửu là sản phẩm phái sinh không có ngày đáo hạn và theo dõi giá của tài sản cơ sở. Sản phẩm này cung cấp thời gian giao dịch dài hơn thị trường cổ phiếu chính quy, giao dịch đòn bẩy và giao dịch theo chiều giảm, qua đó đáp ứng những nhu cầu chưa được thị trường trong nước phục vụ đầy đủ.

Giá cũng bắt đầu được hình thành trước tại thị trường nước ngoài. Phân tích của Yujin Investment & Securities cho thấy hệ số tương quan giữa biến động giá hợp đồng vĩnh cửu SK Hynix trên Hyperliquid sau khi thị trường trong nước đóng cửa và biến động giá mở cửa của ngày giao dịch tiếp theo trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc đạt 0,98.

Trong 35 ngày giao dịch được phân tích, hướng biến động giá trùng khớp trong 33 ngày. Kim Se-hee nhận định: “Biến động giá hình thành trên Hyperliquid sau khi thị trường chính quy đóng cửa dẫn trước giá mở cửa của SK Hynix niêm yết trong nước vào ngày giao dịch tiếp theo”, đồng thời cho rằng yếu tố này “có khả năng cao phát triển thành một biến số cung cầu mới của thị trường trong nước”.

Phân phối toàn cầu của thị trường vốn trong nước và token hóa cổ phiếu đã được thảo luận như những chủ đề chính tại Block Festa 2026. Bài trình bày lần này đề xuất mở rộng các kênh phân phối tài sản Hàn Quốc dựa trên quy mô giao dịch hợp đồng vĩnh cửu ở nước ngoài và phân tích khả năng dẫn dắt giá.

Giải pháp được Kim Se-hee đề xuất là token hóa tài sản Hàn Quốc. Thay vì chỉ dựa vào dòng vốn nhà đầu tư nước ngoài đi vào thị trường trong nước, phương án này hướng tới việc đưa chính cổ phiếu Hàn Quốc vào các hạ tầng tài chính mà nhà đầu tư toàn cầu có thể tiếp cận.

Kim Se-hee nhấn mạnh: “Thay vì chỉ cấm đoán, cần tìm cách phân phối quyền sở hữu và quyền lợi kinh tế của cổ phiếu Hàn Quốc thông qua nhiều hạ tầng tài chính toàn cầu hơn”. Điều này có nghĩa là cần xem xét cách kết nối nhu cầu ở nước ngoài với thị trường vốn chính quy, thay vì chặn dòng nhu cầu này.

Một phương án cụ thể là thử nghiệm cơ cấu phân phối kỹ thuật số toàn cầu gắn với tài sản cơ sở thực tế, trước mắt tập trung vào các cổ phiếu đại diện cho KOSPI hoặc ETF bán dẫn Hàn Quốc và hướng tới các tổ chức đầu tư nước ngoài. Sau đó, hoạt động phát hành, mua lại và chi trả cổ tức có thể được kết nối với mạng lưới thanh toán won ở nước ngoài và thị trường ngoại hối. Khi các quy định liên quan được hoàn thiện, phương án này có thể từng bước mở rộng phương tiện thanh toán sang token tiền gửi hoặc stablecoin won.

Token hóa là phương thức ghi nhận và phân phối quyền sở hữu hoặc quyền lợi kinh tế của tài sản dưới dạng kỹ thuật số dựa trên blockchain. Tuy nhiên, khi cổ phiếu hiện hữu hoặc token đã được token hóa được giao dịch trên thị trường thứ cấp, tiền giao dịch sẽ thuộc về bên bán; việc huy động vốn mới của doanh nghiệp vẫn được thực hiện thông qua phát hành cổ phiếu mới hoặc trái phiếu.

Kim Se-hee nói: “Token hóa không tạo ra nguồn vốn mới mà nhằm giảm ma sát trong việc kết nối nguồn vốn”. Theo cách nhìn này, cốt lõi của token hóa là thay đổi hạ tầng nhằm hạ thấp rào cản tiếp cận liên quan đến thời gian giao dịch, quốc gia, tài khoản và thanh toán.

Bà cũng đề cập đến giao dịch ngoại hối 24 giờ và hạ tầng thanh toán won ở nước ngoài nhằm tăng khả năng tiếp cận đồng won. Kim Se-hee cho rằng cần có chiến lược đưa tài sản Hàn Quốc đến nơi có các nhà đầu tư toàn cầu, qua đó mở rộng kênh phân phối từ các tổ chức đầu tư nước ngoài đến ví kỹ thuật số.