RWA phải giải quyết chậm thanh toán và rủi ro hệ thống để phát triển

Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc cho rằng thị trường tài sản thực được token hóa (RWA) cần giải quyết tình trạng chậm thanh toán, phân mảnh mạng lưới blockchain và rủi ro hệ thống trước khi phát triển thành thị trường vốn trên chuỗi.

Han Se-jin, điều tra viên cấp cao thuộc Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc, ngày 28 tại hội thảo ‘Sau STO, tìm kiếm nhiệm vụ lập pháp cho token hóa tài sản thực’ do Quốc hội tổ chức, đã nêu 4 thách thức đối với quá trình chuyển đổi sang thị trường vốn dựa trên RWA gồm △chậm thanh toán △rủi ro hệ thống △thiếu tiêu chuẩn chung △hạn chế pháp lý.

RWA là khái niệm chuyển đổi các tài sản trong thế giới thực như bất động sản, hàng hóa, quyền sở hữu trí tuệ, khoản phải thu và tài sản năng lượng thành token dựa trên blockchain. Trọng tâm thảo luận đã mở rộng từ việc phát hành tài sản dưới dạng token sang cách kết nối giao dịch, thanh toán và xử lý quyền lợi.

Han Se-jin cho rằng blockchain có thể thay đổi chính hạ tầng thị trường vốn, thay vì chỉ giúp tăng tốc giao dịch tài chính. Ông nói: “Đổi mới hạ tầng tài chính do blockchain dẫn dắt không chỉ dừng ở việc thanh toán nhanh hơn mà còn là sự thay đổi nền tảng của thị trường vốn”. Nhận định này nhấn mạnh phạm vi tác động của blockchain vượt ra ngoài chức năng thanh toán.

BlackRock, Visa, JPMorgan và Circle đang token hóa các tài sản truyền thống như trái phiếu chính phủ hoặc tích hợp blockchain vào hệ thống thanh toán và chuyển tiền hiện có. Han Se-jin mô tả việc các tổ chức tài chính này phát triển theo những hướng riêng là tình trạng “tất cả đều bị mắc kẹt trên hòn đảo của riêng mình”.

Nếu mỗi tổ chức tài chính xây dựng blockchain và mạng lưới kết nối riêng, thị trường có thể bị chia thành nhiều mạng lưới khép kín. Khi đó, tài sản và thanh khoản có nguy cơ bị cô lập trong từng mạng lưới, đồng thời cần thêm các thiết bị kết nối để liên thông giữa các hệ thống.

Cấu trúc thanh toán cũng được xem là một thách thức chính. Tài sản token hóa có thể được chuyển trên blockchain, trong khi tiền thanh toán giao dịch vẫn đi qua mạng lưới tài chính truyền thống, tạo ra độ trễ giữa việc chuyển tài sản và thanh toán tiền.

Han Se-jin nói: “Khi hàng hóa đã được chuyển nhưng tiền vẫn chưa vào, sự cố thanh toán có thể xảy ra”, đồng thời cho rằng cần một cơ chế thanh toán nguyên tử để trao đổi đồng thời tài sản và tiền trên chuỗi. Thanh toán nguyên tử là phương thức chuyển tài sản token hóa và tiền giao dịch tại cùng một thời điểm.

Vấn đề bảo mật của cầu nối cross-chain kết nối các blockchain khác nhau cũng được chỉ ra. Cầu nối hỗ trợ chuyển tài sản giữa các mạng lưới nhưng có thể trở thành mục tiêu tấn công, đồng thời là khu vực khó áp dụng các quy định hiện hành về chống rửa tiền (AML) và quy tắc du lịch.

Oracle, công cụ đưa dữ liệu bên ngoài như giá tài sản thực hoặc tình trạng thanh toán vào blockchain, cũng cần được xem xét trong phạm vi quản lý và giám sát. Vai trò của oracle trong tài chính trên chuỗi ngày càng lớn, nhưng cách xử lý công cụ này trong hệ thống quy định tài chính vẫn chưa được thảo luận đầy đủ.

Han Se-jin nhấn mạnh cần phản ánh các yêu cầu pháp lý ngay từ giai đoạn thiết kế hệ thống, thay vì chỉ xử phạt sau khi sự cố xảy ra. Ông nói: “Không phải đợi sự cố xảy ra rồi mới xử phạt, mà phải phản ánh trước các yếu tố cốt lõi vào mã chương trình”.

Các yếu tố được đề xuất đưa vào tiêu chuẩn chung gồm hiệu năng và bảo mật hệ thống, mức độ phi tập trung và quyền tiếp cận sổ cái của cơ quan giám sát. Nếu các tổ chức tài chính xây dựng hạ tầng theo những tiêu chuẩn khác nhau rồi mới kết nối về sau, chi phí và rủi ro tái cấu trúc hệ thống có thể tăng lên.

Min Byung-deok, nghị sĩ Đảng Dân chủ Hàn Quốc, cho rằng cần làm rõ quan hệ pháp lý giữa token và quyền thực tế. Ông nói: “Lập pháp sau STO không phải vấn đề có thể giải quyết chỉ bằng Luật Thị trường vốn”, đồng thời kêu gọi điều chỉnh đồng bộ Luật Tài sản số cơ bản, Luật Thị trường vốn, Luật Chứng khoán điện tử cùng các quy định về tín thác, lưu ký, thanh toán, ngoại hối, dữ liệu cá nhân và chống rửa tiền.

Hội thảo được tổ chức nhằm mở rộng thảo luận về RWA sau quá trình thể chế hóa chứng khoán token sang các lĩnh vực như bất động sản, hàng hóa, quyền sở hữu trí tuệ, khoản phải thu và tài sản năng lượng. Các chủ đề chính gồm luật hóa token thanh toán, khả năng tương tác giữa các mạng lưới blockchain và quy định đối với sổ cái.

Việc thể chế hóa thị trường RWA được đặt ra như một nhiệm vụ bao quát không chỉ phát hành tài sản mà còn thanh toán tài sản và tiền, kết nối giữa các mạng lưới và xử lý quyền lợi của người nắm giữ token.