Cổ phiếu công nghệ tăng 14%, Deutsche Bank nhận định còn dư địa phân bổ

Làn sóng luân chuyển sang cổ phiếu công nghệ đã tăng 14% kể từ cuối tháng 7, lập mức cao kỷ lục, nhưng vị thế nhóm này vẫn thấp hơn đỉnh đầu tháng 6. Deutsche Bank nhận định việc biến động lãi suất hạ nhiệt có thể mở ra dư địa phân bổ thêm cho các nhà đầu tư tùy nghi.

Deutsche Bank cho biết trong báo cáo về vị thế đầu tư và dòng vốn công bố ngày 25 tháng 9, nhóm cổ phiếu công nghệ tăng 14%, trong khi các nhóm cổ phiếu còn lại thuộc S&P500 giảm 3% trong cùng giai đoạn.

Vị thế cổ phiếu công nghệ đạt 0,8 độ lệch chuẩn, tương ứng phân vị 80. Dù mức phân bổ vượt trội vào nhóm này khá rõ rệt, con số này vẫn thấp hơn mức khoảng 2 độ lệch chuẩn và phân vị 99 ghi nhận vào đầu tháng 6.

Xét theo ngành, công nghệ là nhóm duy nhất được xếp vào diện phân bổ vượt trội rõ rệt. Năng lượng có mức phân bổ vượt trội nhẹ ở phân vị 73, trong khi hàng tiêu dùng không thiết yếu đạt 61, công nghiệp 43, tài chính 29 và vật liệu 22.

Trong các nhóm phòng thủ, y tế ở phân vị 53, hàng tiêu dùng thiết yếu ở phân vị 30, bất động sản ở phân vị 44 và tiện ích ở phân vị 18. Khoảng cách vị thế giữa công nghệ và các ngành khác được đưa ra như bối cảnh của đợt luân chuyển này.

Binky Chadha, chiến lược gia trưởng tại Deutsche Bank, đánh giá vị thế của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn nói chung ở phân vị 79, cho thấy tình trạng phân bổ vượt trội nhưng chưa đến mức cực đoan. Trong khi vị thế của các chiến lược hệ thống tăng lên phân vị 91 và dễ tổn thương trước cú sốc biến động, vị thế của nhà đầu tư tùy nghi chỉ ở phân vị 64.

Biến động lãi suất có mối liên hệ chặt chẽ với hoạt động của nhà đầu tư tùy nghi. Hệ số tương quan giữa biến động lãi suất và vị thế của nhóm này được ghi nhận ở mức âm 89%. Kể từ năm 2021, biến động lãi suất càng tăng thì vị thế cổ phiếu càng có xu hướng giảm.

Deutsche Bank nhận định biến động lãi suất giảm là điều kiện cần để nhà đầu tư tùy nghi tăng thêm phân bổ. Ngược lại, vị thế của các chiến lược hệ thống đã ở mức cao, nên khả năng hỗ trợ dòng vốn có thể giảm khi thị trường điều chỉnh.

Phân bổ cổ phiếu của các quỹ kiểm soát biến động giảm xuống phân vị 98, cho thấy mức độ nhạy cảm với đà giảm đã tăng lên. Vị thế cổ phiếu của các cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) ở phân vị 82; trong đó Mỹ ở phân vị 90, châu Âu 85, thị trường mới nổi 75 và Nhật Bản 62.

Phân tích này cho rằng yếu tố then chốt để tăng phân bổ là biến động lãi suất giảm, thay vì tín hiệu xu hướng. Nhà đầu tư tùy nghi là những người ra quyết định mua bán dựa trên biến động lãi suất, còn chiến lược hệ thống là phương thức tự động phân bổ tài sản theo quy tắc và mô hình.

Dòng vốn giữa cổ phiếu và trái phiếu diễn biến trái chiều. Trong tuần có ngày 23 tháng 9, các quỹ cổ phiếu bị rút 10,2 tỷ USD (khoảng 13,8 nghìn tỷ won), ghi nhận đợt rút ròng đầu tiên trong 3 tháng. Các quỹ cổ phiếu Mỹ bị rút ròng 21,2 tỷ USD (khoảng 28,7 nghìn tỷ won), mức lớn nhất trong 6 tháng.

Các quỹ toàn cầu thu hút 13,3 tỷ USD (khoảng 18 nghìn tỷ won), nối dài chuỗi hút ròng lên 6 tháng liên tiếp. Quỹ Nhật Bản nhận 300 triệu USD (khoảng 406,8 tỷ won), trong khi quỹ châu Âu bị rút 400 triệu USD (khoảng 542,4 tỷ won) và các quỹ thị trường mới nổi bị rút 3,9 tỷ USD (khoảng 5,3 nghìn tỷ won).

Các quỹ trái phiếu thu hút 17,3 tỷ USD (khoảng 23,5 nghìn tỷ won). Quỹ trái phiếu thị trường mới nổi nhận 4,7 tỷ USD (khoảng 6,4 nghìn tỷ won), mức cao nhất trong 4 tháng. Các quỹ thị trường tiền tệ cũng thu hút 11,6 tỷ USD (khoảng 15,7 nghìn tỷ won).

Deutsche Bank duy trì mục tiêu S&P500 năm 2026 ở mức 8000. Ngân hàng này đưa ra dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2026 là 358 USD và năm 2027 là 420 USD, đồng thời nhận định dòng vốn có thể suy yếu trong giai đoạn thị trường điều chỉnh do vị thế của các chiến lược hệ thống đang ở mức cao.