Stablecoin đô la Đài Loan mới: Quy định phát hành là nút thắt chính

Stablecoin neo theo đô la Đài Loan mới có thể chịu ảnh hưởng trước hết từ quy định đối với tư cách nhà phát hành và quản lý tài sản dự trữ, thay vì hạ tầng blockchain công khai. Ngân hàng Trung ương Đài Loan cho biết tác động của stablecoin đô la Đài Loan mới đến hệ thống thanh toán có thể hạn chế do các phương thức thanh toán trong nước đa dạng, trong khi nhu cầu sử dụng tài sản mã hóa định giá bằng đô la Đài Loan mới làm phương tiện giao dịch cũng không lớn.

Nhà quan sát blockchain Đài Loan Dư Triết An (余哲安) cho rằng động lực đưa đô la Đài Loan mới lên blockchain công khai bị hạn chế do đây không phải đồng tiền quốc tế và vẫn chịu quy định ngoại hối. Ông nhận định stablecoin đô la Đài Loan mới có khả năng cạnh tranh với các dịch vụ thanh toán trong nước nhiều hơn so với stablecoin đô la Mỹ.

Trong tài liệu công bố ngày 18 tháng 9 năm 2025, Ngân hàng Trung ương Đài Loan giải thích rằng các phương thức thanh toán trong nước gồm thẻ tín dụng, thẻ tiền mặt, tiền gửi ngân hàng và thanh toán điện tử. Cơ quan này đánh giá nhu cầu dùng tài sản mã hóa định giá bằng đô la Đài Loan mới làm phương tiện giao dịch không lớn vì số tài sản như vậy còn hạn chế.

Ngân hàng Trung ương Đài Loan đề xuất stablecoin đô la Đài Loan mới phải có 100% tài sản dự trữ vì có đặc điểm tương tự phương tiện thanh toán điện tử. Nếu phát hành vượt quy mô nhất định, một phần tài sản dự trữ có thể được gửi tại ngân hàng trung ương, phần còn lại được quản lý dưới dạng tài sản có tính thanh khoản cao như tiền gửi hoặc trái phiếu ngắn hạn.

Nhà phát hành không được trả lãi hoặc lợi nhuận dưới bất kỳ hình thức nào cho người nắm giữ. Đánh giá này xuất phát từ khả năng động lực nắm giữ sẽ thấp nếu stablecoin không chỉ neo theo một đồng tiền không mang tính quốc tế mà còn không trả lãi.

Ủy ban Giám sát Tài chính Đài Loan và Ngân hàng Trung ương Đài Loan sẽ quy định trong các văn bản hướng dẫn về kiểm toán, công bố thông tin và tiêu chuẩn lưu ký tài sản dự trữ. Dư Triết An nhận định các chủ thể có thể đáp ứng điều kiện phát hành nhiều khả năng sẽ chỉ giới hạn ở các ngân hàng lớn trong nước.

Đạo luật Dịch vụ Tài sản Mã hóa của Đài Loan đã được cơ quan lập pháp thông qua vòng đọc thứ ba ngày 30 tháng 6 năm 2026. Luật bao gồm các quy định về lưu ký tài sản dự trữ của nhà phát hành stablecoin, tách biệt với tài sản riêng của nhà phát hành và quy trình tham vấn giữa Ủy ban Giám sát Tài chính Đài Loan với Ngân hàng Trung ương Đài Loan.

Ủy ban Giám sát Tài chính Đài Loan cho biết 9 văn bản pháp luật hướng dẫn, trong đó có quy định về stablecoin, có thể được triển khai sớm nhất vào quý I năm 2027. Các nội dung chi tiết về kiểm toán tài sản dự trữ, công bố thông tin và phương thức tích lũy dự trữ sẽ được cụ thể hóa trong các văn bản này.

Dư Triết An giải thích rằng không thể đánh giá khả năng stablecoin gia nhập blockchain công khai chỉ dựa trên hiệu suất công nghệ. Ông nói: “Điều quan trọng không phải blockchain sử dụng nền tảng công nghệ nào, mà là thể chế chính trị mà blockchain đại diện mang lại lợi ích gì cho doanh nghiệp.” Nhận định này nhấn mạnh vai trò của cấu trúc quản lý bên cạnh công nghệ.

Theo phân tích của ông, các doanh nghiệp blockchain công khai có lợi thế nhờ rào cản gia nhập thấp và khả năng kết hợp cao. Ngược lại, trong thị trường tài chính có quy tắc rõ ràng và giám sát nghiêm ngặt, tư cách pháp lý cùng năng lực quản lý của các tổ chức tài chính chính thống có thể quan trọng hơn.

Phản ứng của Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng cần được phân biệt với việc loại bỏ blockchain công khai. Tài liệu của Ngân hàng Trung ương Đài Loan cho biết Ngân hàng Trung ương châu Âu cân nhắc ổn định tài chính và tầm quan trọng của đồng euro, đồng thời khu vực euro đang thúc đẩy song song tiền kỹ thuật số bán lẻ của ngân hàng trung ương, stablecoin euro chịu quản lý và thanh toán xuyên biên giới sử dụng công nghệ sổ cái phân tán.

Do đó, cách tiếp cận của châu Âu gần với việc hạn chế các phương thức lưu thông không được quản lý hơn là loại bỏ stablecoin euro. Điều này phù hợp với quan điểm cho rằng thể chế quản lý nhà phát hành và cấu trúc lưu thông quan trọng hơn nền tảng công nghệ của stablecoin.

Token tiền gửi và stablecoin có bản chất pháp lý khác nhau. Token tiền gửi vẫn mang bản chất tiền gửi ngân hàng nên có thể được trả lãi và áp dụng bảo hiểm tiền gửi, trong khi stablecoin được phân loại là tài sản mã hóa theo Đạo luật Dịch vụ Tài sản Mã hóa và bị cấm trả lãi.

Token tiền gửi được Ủy ban Giám sát Tài chính Đài Loan cho phép triển khai thí điểm hoạt động trong phạm vi tiền gửi ngân hàng. Ngược lại, stablecoin đô la Đài Loan mới chịu quy định riêng đối với tài sản mã hóa, khiến tư cách nhà phát hành và tiêu chuẩn quản lý tài sản dự trữ tiếp tục là những vấn đề then chốt.

Khả năng stablecoin đô la Đài Loan mới gia nhập blockchain công khai sẽ được cụ thể hóa theo các văn bản hướng dẫn do cơ quan tài chính Đài Loan xây dựng. Ủy ban Giám sát Tài chính Đài Loan và Ngân hàng Trung ương Đài Loan dự kiến lần lượt tham vấn để thiết lập quy định chi tiết về tài sản dự trữ và phương thức tích lũy dự trữ.