Bitcoin trở lại 86.000 USD: 7 chỉ báo đánh giá xu hướng tăng

Bitcoin(BTC) tăng lên 86.349,90 USD ngày 21 tháng 9, trở lại ngưỡng 86.000 USD. Mức tăng trong ba tháng gần nhất đạt khoảng 34%, nhưng giá vẫn thấp hơn khoảng 30% so với mức cao kỷ lục 126.000 USD ghi nhận vào tháng 10 năm 2025.

Chỉ dựa vào đà phục hồi của giá là chưa đủ để khẳng định Bitcoin đã bước vào một xu hướng tăng mới. Để đánh giá dòng chảy thị trường, cần theo dõi đồng thời cơ sở chi phí on-chain, dòng vốn vào các ETF giao ngay, nguồn cung stablecoin và hành vi bán của những người nắm giữ dài hạn.

Chỉ báo đầu tiên là mức giảm từ đỉnh và chu kỳ halving. Bitcoin đã trải qua đợt halving vào tháng 4 năm 2024, trong khi đợt halving tiếp theo dự kiến diễn ra tại độ cao khối 1,05 triệu vào năm 2028. Halving làm giảm tốc độ tăng nguồn cung mới, nhưng hiệu ứng khan hiếm có thể suy yếu theo thời gian nên khó dùng làm tiêu chí đánh giá độc lập.

Chỉ báo thứ hai là cơ sở chi phí on-chain. Glassnode cho biết trong báo cáo ngày 16 tháng 9 rằng giá thị trường thực hiện trung bình của Bitcoin là 76.700 USD. Đây là mức gần với giá vốn bình quân của những người tham gia thị trường. Nếu giá duy trì trên mức này, cấu trúc lãi lỗ của toàn thị trường có thể được cải thiện.

Nếu giá Bitcoin שוב? giảm xuống dưới giá thị trường thực hiện trung bình, độ bền của đợt phục hồi cần được đánh giá lại. Tuy nhiên, một mình mức cơ sở này không thể quyết định hướng đi của thị trường.

Chỉ báo thứ ba là MVRV và điểm Z của MVRV. MVRV so sánh giá trị thị trường với giá vốn on-chain. Trước đây, mức cao thường được dùng để nhận diện vùng quá nóng, còn khu vực quanh mốc 0 được xem là vùng bị định giá thấp. Tuy nhiên, quy mô thị trường và cơ cấu người tham gia đã thay đổi, nên không thể máy móc áp dụng các đỉnh trong quá khứ vào thị trường hiện tại.

Chỉ báo thứ tư là dòng vốn vào ETF giao ngay và vốn hóa thị trường thực hiện. Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng vào 999 triệu USD (khoảng 1.353 nghìn tỷ won) ngày 21 tháng 9. IBIT của BlackRock (BLK) thu hút 381,40 triệu USD (khoảng 516,4 tỷ won), ARKB của ARK 21Shares nhận 289,10 triệu USD (khoảng 391,4 tỷ won), còn FBTC của Fidelity nhận 238,80 triệu USD (khoảng 323,3 tỷ won).

Dòng vốn vào các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ thường được sử dụng như một chỉ báo đo lường nhu cầu trong chu kỳ này. Tuy nhiên, dòng vốn ETF chỉ cho thấy hướng đi của dòng tiền, không giải thích nguyên nhân dòng vốn vào hay ý định đầu tư dài hạn.

Chỉ báo thứ năm là nguồn cung stablecoin. Theo số liệu gần nhất của DeFiLlama, tổng vốn hóa stablecoin đạt khoảng 305,1 tỷ USD (khoảng 413 nghìn tỷ won). BlockTempo phân tích ngày 23 tháng 9 rằng nguồn cung stablecoin chưa thiết lập mức cao mới trong vài tháng gần đây.

Nếu giá tăng nhưng thanh khoản USD chờ giải ngân không tăng cùng, cần xem xét khả năng đà tăng bắt nguồn từ sự dịch chuyển của dòng tiền hiện hữu hoặc hoạt động đóng vị thế bán khống, thay vì dòng vốn mới. Nguồn cung stablecoin cũng chịu ảnh hưởng từ chính sách của các đơn vị phát hành và môi trường pháp lý.

Chỉ báo thứ sáu là hoạt động bán của người nắm giữ dài hạn và tỷ lệ rủi ro phía bán. Khi chỉ báo này tăng mạnh, khả năng người nắm giữ dài hạn chốt lời sẽ lớn hơn. Ngược lại, nếu chỉ báo duy trì ở mức thấp, có thể hiểu rằng hoạt động bán quy mô lớn của những người nắm giữ trước đó chưa xuất hiện trong quá trình tăng giá.

Tỷ lệ rủi ro phía bán do Glassnode tổng hợp ở mức 7 điểm cơ bản, thấp hơn mức đỉnh 16 điểm cơ bản trong tháng 8. Tỷ trọng lợi nhuận thực hiện của người nắm giữ dài hạn cũng giảm từ 88% tại đỉnh tháng 8 xuống 47%. Tỷ lệ rủi ro phía bán là chỉ báo on-chain cho thấy mức độ lợi nhuận hoặc thua lỗ được hiện thực hóa từ lượng tài sản nắm giữ, không phải khối lượng khớp lệnh mua bán thực tế trên các sàn.

Chỉ báo thứ bảy là sự luân chuyển sang altcoin và thị trường quyền chọn. Trong các đỉnh thị trường trước đây, dòng tiền thường nhanh chóng chuyển từ Bitcoin sang altcoin. Tuy nhiên, một số phân tích cho rằng hiện chưa thể khẳng định tỷ trọng vốn hóa altcoin đã mở rộng rõ rệt so với Bitcoin.

Trên thị trường quyền chọn, Glassnode cho biết trong báo cáo ngày 16 tháng 9 rằng vùng tập trung quyền chọn mua quanh 85.000 USD và mức giá gây thiệt hại tối đa 72.000 USD là những mốc đáng chú ý. Vùng 83.000-86.000 USD đang chồng lấn giữa giá vốn mua của người nắm giữ dài hạn và điểm hòa vốn của các ETF Bitcoin giao ngay.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã nâng biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75-4,00% ngày 16 tháng 9. Bitcoin vẫn phục hồi trong bối cảnh chưa có môi trường lãi suất nới lỏng, nhưng để đà tăng tiếp diễn, cần theo dõi liệu dòng vốn ròng vào ETF và vốn hóa thị trường thực hiện có cùng tăng hay không.

Thị trường hiện gần với trạng thái tín hiệu tạo đáy đã suy yếu nhưng tín hiệu tạo đỉnh cũng chưa hoàn thiện. Vùng 83.000-86.000 USD được xác định là khu vực chồng lấn giữa nguồn cung và cơ sở chi phí. Việc giá có duy trì trên vùng này hay không, cùng với sự cải thiện của các chỉ báo dòng vốn mới, sẽ là những yếu tố cần tiếp tục theo dõi.

Không thể đánh giá việc Bitcoin bước vào xu hướng tăng hay đã hình thành đỉnh chỉ bằng một chỉ báo duy nhất. Dòng vốn ETF có biến động ngắn hạn lớn, nguồn cung stablecoin chịu ảnh hưởng từ chính sách và quy định, còn các mô hình halving trong quá khứ không bảo đảm cho giá trong tương lai.