Bitcoin phục hồi lên 80.000 USD, kỳ vọng lạm phát và dòng vốn ETF là phép thử

Bitcoin(BTC) ghi nhận 80.323 USD ngày 20/9, tiếp tục phục hồi trong vùng 80.000 USD. Mức tăng trong 7 ngày gần nhất đạt 4,82%, nhưng kỳ vọng lạm phát tại Mỹ, lãi suất Nhật Bản và dòng tiền vào ETF giao ngay vẫn là những biến số có thể chi phối hướng đi ngắn hạn.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã nâng biên độ mục tiêu lãi suất cơ bản thêm 0,25 điểm phần trăm lên 3,75-4% vào ngày 16/9. Trong tuyên bố khi đó, Fed cho biết lạm phát vẫn ở mức cao. Do quyết định tăng lãi suất vừa được đưa ra, chưa thể khẳng định môi trường thuận lợi cho các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục.

Kỳ vọng lạm phát và lãi suất Nhật Bản

Chỉ số được thị trường theo dõi đầu tiên trong tuần này là số liệu cuối cùng của chỉ số niềm tin người tiêu dùng Đại học Michigan. Kết quả sơ bộ từ khảo sát người tiêu dùng tháng 9 của Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát 1 năm tăng lên 4,6%, so với 4,0% của tháng trước, trong khi chỉ số niềm tin người tiêu dùng đạt 47,8.

Kết quả cuối cùng dự kiến được công bố lúc 23h ngày 25/9 theo giờ Hàn Quốc. Nếu kỳ vọng lạm phát duy trì ở mức cao, thị trường có thể một lần nữa chú ý đến lập trường thắt chặt của Fed. Ngược lại, nếu chỉ số giảm, khẩu vị đối với tài sản rủi ro có thể còn dư địa tiếp diễn.

Kỳ vọng lạm phát không phải là mức tăng giá thực tế, mà là tỷ lệ tăng giá trong tương lai do các hộ gia đình dự đoán. Vì vậy, ngay cả với cùng một con số, phản ứng của giá Bitcoin có thể khác nhau tùy theo cách thị trường diễn giải lộ trình lãi suất của Fed.

Chính sách lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng là một biến số. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản quyết định định hướng lãi suất cho vay qua đêm không có tài sản đảm bảo ở khoảng 1,25% vào ngày 18/9, và mức lãi suất này sẽ được áp dụng từ ngày 24/9.

Chi phí vay bằng yen tăng có thể gây áp lực lên các vị thế đầu tư tài sản rủi ro sử dụng nguồn vốn vay bằng yen. Tuy nhiên, không thể khẳng định chỉ riêng việc áp dụng lãi suất sẽ dẫn đến hoạt động bán Bitcoin.

Dòng tiền ETF và mô hình giá

Dòng tiền vào các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ biến động mạnh. Số liệu của Farside Investors cho thấy các ETF này ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra 450,4 triệu USD (khoảng 62,43 tỷ won) ngày 15/9, trước khi chuyển sang dòng vốn ròng chảy vào 324,6 triệu USD (khoảng 44,99 tỷ won) ngày 18/9.

Diễn biến trong hai phiên giao dịch cho thấy cung cầu ETF chưa cố định theo một hướng. Dòng vốn ròng chảy vào ETF có nghĩa là lượng tiền vào ETF lớn hơn lượng tiền rút ra, nhưng không thể dùng số liệu một ngày để khẳng định đà tăng của Bitcoin sẽ tiếp diễn.

Mô hình giá nên được xem là phân phối xác suất trung hạn, thay vì mục tiêu giá ngắn hạn. Mô hình của CryptoSlate ngày 19/9 đặt giá tham chiếu Bitcoin ở mức 81.233 USD và đưa ra giá trị trung vị 95.157 USD cho ngày 18/12.

Trong cùng mô hình, ước tính tại phân vị 20 là 71.826 USD, còn ước tính tại phân vị 80 là 127.070 USD. Giá trị trung vị là điểm giữa của phân phối 90 ngày và không bảo đảm Bitcoin sẽ đạt một mức giá cụ thể.

Các số liệu trên thị trường dự đoán cũng cần được phân biệt với dự báo giá đóng cửa. Tính đến ngày 20/9, Polymarket đưa ra xác suất Bitcoin chạm 82.500 USD trong tháng 9 là 65,5%, chạm 85.000 USD là 34,5% và giảm xuống 77.500 USD là 52,5%.

Mỗi hợp đồng có thể được hoàn tất đồng thời theo những lộ trình giá khác nhau. Do đó, không thể cộng các xác suất này hoặc diễn giải chúng thành dự báo giá đóng cửa ngày 27/9.

Diễn biến lần này cũng nối tiếp giai đoạn trước đó khi Bitcoin phục hồi lên 79.837 USD. Điều cần theo dõi không chỉ là mức phục hồi của giá, mà còn là liệu dòng tiền vào ETF có tiếp tục hay không.

Số liệu cuối cùng về kỳ vọng lạm phát của Đại học Michigan và dòng tiền vào ETF giao ngay dự kiến sẽ lần lượt được cập nhật sau ngày 25/9. Giá trị trung vị 95.157 USD trong mô hình giá cho tháng 12 vẫn chỉ là số liệu tham khảo; diễn biến thực tế của thị trường có thể được đánh giá lại dựa trên các số liệu công bố và dòng tiền.