Bitcoin tăng 24,6% trong 5 phiên tháng 8, 89% tiền thanh lý đến từ lệnh short

Bitcoin(BTC) tăng 24,6% trong 5 phiên giao dịch tháng 8, trong khi khối lượng hợp đồng mở tính bằng coin giảm 12,6% cùng kỳ. Động lực tăng giá dường như đến từ việc các vị thế short hiện hữu bị thanh lý thay vì sự gia tăng của các vị thế long mới.

Glassnode và Bybit đưa ra phân tích này trong báo cáo chung công bố ngày 17 tháng 9. Báo cáo dựa trên dữ liệu thị trường phái sinh tiền mã hóa tính đến giá đóng cửa thanh toán ngày 23 tháng 8 và không bao gồm CME. Báo cáo chung giải thích rằng đòn bẩy không tăng mà còn giảm trong quá trình giá đi lên.

Khối lượng hợp đồng mở sau khi tổng hợp ở mức khoảng 64.000 BTC. Decrypt đưa tin 89% dòng tiền thanh lý trong số này đến từ các vị thế short.

Khi vị thế short bị thanh lý bắt buộc, hệ thống thanh lý của sàn giao dịch sẽ thực hiện lệnh mua theo giá thị trường để đóng vị thế. Nếu giá tiếp tục tăng, các vị thế short khác có thể bị thanh lý, tạo ra chuỗi lệnh mua tiếp theo.

Việc giá tăng đồng thời với khối lượng hợp đồng mở giảm cho thấy đợt tăng lần này có thể là quá trình định giá lại do các vị thế hiện hữu bị đóng, thay vì dòng đòn bẩy mới gia nhập. Báo cáo mô tả diễn biến này là sự định giá lại chứ không phải mở rộng đòn bẩy.

Thị trường quyền chọn cũng xuất hiện sự đảo chiều. Biến động ngụ ý của quyền chọn put, công cụ phòng vệ rủi ro giảm giá, từng cao hơn quyền chọn call trong 361 ngày. Tuy nhiên, cấu trúc này đã đảo ngược chỉ trong một ngày khi Bitcoin tăng mạnh vào tháng 8.

Biến động ngụ ý của quyền chọn call một lần nữa vượt lên, cho thấy thị trường nhanh chóng điều chỉnh lại mức định giá rủi ro. Chỉ số biến động ngụ ý DVOL của Bybit ghi nhận biên độ biến động 8 điểm trong ngày hôm đó, gấp 4 lần phạm vi dao động ngày thông thường.

Tuy nhiên, diễn biến theo từng kỳ hạn quyền chọn chưa cho thấy xu hướng dài hạn đảo chiều. Biến động ngụ ý của quyền chọn kỳ hạn một tuần tăng 80% trong giai đoạn giá đi lên, trong khi biến động của các kỳ hạn 3 tháng và 6 tháng gần như không thay đổi.

Việc các quyền chọn ngắn hạn phản ứng mạnh còn các quyền chọn dài hạn ổn định cho thấy thị trường phản ánh đợt biến động này như một cú sốc thanh khoản ngắn hạn. Báo cáo nhận định mức tăng 24,6% gần với một sự kiện thanh lý trong ngắn hạn hơn là sự chuyển đổi sang xu hướng tăng trung và dài hạn.

Glassnode và Bybit cho biết quyền chọn đang chiếm tỷ trọng lớn hơn trên thị trường phái sinh tiền mã hóa. Theo tổng quan báo cáo, quyền chọn đã mở rộng lên gần một nửa khối lượng hợp đồng mở danh nghĩa trên các sàn giao dịch dựa trên tiền mã hóa, trong khi tỷ trọng hợp đồng tương lai có kỳ hạn giảm.

Khối lượng hợp đồng mở là quy mô các hợp đồng chưa được tất toán trên thị trường tương lai và quyền chọn. Khi giá tăng cùng lúc với khối lượng hợp đồng mở giảm, có thể xem xét khả năng việc đóng các vị thế hiện hữu hoặc thanh lý bắt buộc đã tác động đến giá thay vì các vị thế đòn bẩy mới gia tăng.

Trong trường hợp này, hoạt động mua bắt buộc để đóng các vị thế short đã tạo thanh khoản đẩy đồng thời giá giao ngay và giá phái sinh đi lên. Tuy vậy, không thể khẳng định chỉ dựa trên quy mô thanh lý rằng đà tăng sẽ tiếp diễn.

Phạm vi thống kê cũng ảnh hưởng đến cách diễn giải. Các số liệu lần này dựa trên thị trường phái sinh tiền mã hóa do Glassnode theo dõi, không phải toàn bộ thị trường giao dịch Bitcoin. CME bị loại khỏi phạm vi, vì vậy dữ liệu có thể khác với dòng đòn bẩy tổng thể bao gồm cả thị trường tài chính truyền thống.

Với thị trường trong nước, cần xem xét đồng thời khối lượng hợp đồng mở, tỷ lệ thanh lý và biến động theo từng kỳ hạn quyền chọn thay vì chỉ dựa vào tỷ lệ tăng giá để đánh giá dòng tiền mới. Báo cáo cho thấy đòn bẩy có thể giảm ngay cả trong giai đoạn giá tăng.

Báo cáo cũng cho biết biến động tại các quyền chọn ngắn hạn được định giá lại mạnh, trong khi mức thay đổi ở các kỳ hạn 3 tháng và 6 tháng vẫn hạn chế.