Bitcoin tăng 28%, lợi suất trung vị của altcoin vốn hóa trung bình giảm 74%

Trong hai năm qua, Bitcoin(BTC) tăng 28%, trong khi lợi suất trung vị của nhóm altcoin vốn hóa trung bình giảm 74%. Ethereum(ETH) gần như đi ngang trong cùng kỳ.

Báo cáo chung của Glassnode (Glassnode) và Bybit (Bybit), dựa trên giá đóng cửa ngày 23 tháng 8 năm 2026, chỉ ra khoảng cách này là đặc điểm nổi bật của chu kỳ thị trường hiện tại. Báo cáo nhận định dòng tiền luân chuyển từ Bitcoin sang các token vốn hóa nhỏ và trung bình sau đà tăng, thường được gọi là 'mùa altcoin', lần này chưa xuất hiện rõ rệt.

Nhóm altcoin vốn hóa trung bình trong báo cáo gồm các token không bao gồm Bitcoin và những tài sản vốn hóa lớn. Điều này cho thấy đà tăng không lan tỏa đồng đều trên toàn thị trường tài sản số mà tập trung vào một số tài sản hàng đầu.

Chênh lệch lợi suất cũng thể hiện rõ giữa Bitcoin và Ethereum. Trong khi Bitcoin tăng 28%, Ethereum gần như đi ngang, còn altcoin vốn hóa trung bình giảm 74% xét theo mức trung vị.

Trên thị trường phái sinh, tỷ lệ đòn bẩy cũng khác nhau giữa các tài sản. Hợp đồng mở tương lai của Bitcoin tương đương khoảng 2% vốn hóa thị trường, trong khi tỷ lệ này ở Pepe(PEPE) lên khoảng 24%.

Hợp đồng mở là quy mô các hợp đồng tương lai và quyền chọn chưa được tất toán. Tỷ lệ hợp đồng mở so với vốn hóa thị trường có thể khiến hoạt động thanh lý vị thế khi giá biến động diễn ra khác nhau giữa các tài sản.

Bitcoin vừa ghi nhận lợi suất tương đối cao, vừa có tỷ lệ hợp đồng mở tương lai so với vốn hóa ở mức thấp. Ngược lại, Pepe có lượng vị thế phái sinh lớn so với vốn hóa, bất kể diễn biến giá.

Cơ cấu sản phẩm trên thị trường phái sinh cũng thay đổi. Glassnode và Bybit cho biết trong báo cáo chung, tỷ trọng quyền chọn trong tổng hợp đồng mở danh nghĩa phái sinh Bitcoin đã tăng từ khoảng 25% lên gần 50%.

Trong khi đó, tỷ trọng hợp đồng tương lai có kỳ hạn giảm, còn nhu cầu đòn bẩy và quản trị rủi ro chuyển sang hợp đồng tương lai vĩnh cửu và quyền chọn. Diễn biến này cho thấy phái sinh không chỉ được dùng để đặt cược vào hướng đi của giá mà còn để ứng phó với biến động và quản trị rủi ro giảm giá.

Bybit cho biết trong báo cáo, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai có kỳ hạn đã giảm khoảng 97% so với năm 2021, trong khi khối lượng giao dịch quyền chọn tăng hơn 3 lần trong cùng kỳ. Điều này cho thấy sự mở rộng của thị trường quyền chọn diễn ra cùng với sự thay đổi trong lựa chọn sản phẩm, thay vì nhu cầu giao dịch biến mất.

Toàn văn báo cáo chung được công bố trên Glassnode và Bybit. Bybit cũng công bố riêng tài liệu liên quan.

Phạm vi thống kê có giới hạn. Phân tích hợp đồng tương lai dựa trên các sàn giao dịch được Glassnode theo dõi và không bao gồm CME, còn phân tích quyền chọn được thực hiện trên 4 sàn giao dịch tài sản số.

Do đó, không nên mở rộng các số liệu trong báo cáo thành toàn bộ vị thế trên thị trường. Kết quả so sánh tỷ lệ hợp đồng mở và khối lượng giao dịch có thể thay đổi tùy theo cơ cấu sản phẩm và phạm vi thống kê của từng sàn.

Chỉ từ tài liệu này chưa thể kết luận altcoin vốn hóa trung bình có phục hồi hay dòng tiền có quay lại luân chuyển từ Bitcoin sang các tài sản khác hay không. Báo cáo cũng nêu rõ không cung cấp lời khuyên đầu tư.

Trong chu kỳ hiện tại, cần xem xét đồng thời chênh lệch lợi suất giữa Bitcoin và altcoin vốn hóa trung bình, tỷ lệ đòn bẩy theo từng tài sản cùng cơ cấu sản phẩm phái sinh. Tuy nhiên, các số liệu này được tính từ những sàn giao dịch và sản phẩm cụ thể.