ZCSH nắm giữ 596.268 Zcash, phần tăng thêm bao gồm tạo lập bằng hiện vật

Quỹ ETF ZCSH của Grayscale đang nắm giữ 596.268,94 Zcash (ZEC) tính đến ngày 18 tháng 9 năm 2026. Con số này tăng 28,4% so với thời điểm ra mắt, nhưng phần tăng thêm bao gồm hoạt động tạo lập bằng hiện vật thay vì mua trên thị trường mở.

ZECmetrics đã thống kê lượng nắm giữ của ZCSH dựa trên dữ liệu hằng ngày do Grayscale cung cấp, ở mức 596.268,94 ZEC. Số này tương đương khoảng 3,52% lượng Zcash đang lưu hành.

Hồ sơ 8-K nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ghi nhận DCG International Investments đã mua lượng cổ phiếu ZCSH trị giá khoảng 100 triệu USD (khoảng 138,7 tỷ won) thông qua các đơn vị tham gia được ủy quyền vào ngày 8 tháng 9. Khoản thanh toán tương ứng là 85.705,32563297 Zcash.

Giao dịch này không diễn ra theo cách mua Zcash trên sàn rồi dùng số tài sản đó để mua cổ phiếu ETF. Đây là hoạt động tạo lập bằng hiện vật, trong đó nhà đầu tư gửi Zcash vào quỹ tín thác và nhận lại cổ phiếu ETF mới phát hành.

Khi hoạt động tạo lập bằng hiện vật được thực hiện, lượng Zcash do ETF nắm giữ sẽ tăng. Tuy nhiên, không thể xem toàn bộ số này là lượng Zcash mới được mua trên thị trường mở.

Bản cáo bạch của ZCSH giải thích rằng khi có lệnh tạo lập bằng hiện vật, đơn vị tham gia được ủy quyền hoặc đại lý chỉ định sẽ trực tiếp gửi Zcash vào quỹ tín thác. Cấu trúc này cho phép tạo lập bằng hiện vật bên cạnh cơ chế tạo lập và mua lại bằng tiền mặt.

Grayscale cho biết ngày 8 tháng 9 rằng tài sản được quản lý của ZCSH đã vượt 500 triệu USD (khoảng 6.935 tỷ won) chỉ sau khoảng hai tuần ra mắt. Con số này bao gồm khoản đầu tư khoảng 100 triệu USD từ công ty liên kết với DCG và dòng vốn tích lũy hơn 70 triệu USD kể từ khi sản phẩm ra mắt.

ZCSH bắt đầu giao dịch trên sàn NYSE Arca vào ngày 25 tháng 8. Tài sản được quản lý, dòng vốn vào và lượng Zcash ETF thực tế nắm giữ là những chỉ số cần được phân biệt.

Chỉ riêng việc lượng nắm giữ của ETF tăng không đủ để kết luận rằng nhà đầu tư bên ngoài đã mua một lượng Zcash tương đương trên thị trường mở. Zcash được gửi vào ETF cũng khác với lượng tài sản được giao dịch ngay trên thị trường.

Trong thời gian quỹ tín thác nắm giữ Zcash, số tài sản này không liên kết trực tiếp với lượng cung lưu hành trên các sàn giao dịch. Ngược lại, nếu cổ phiếu ETF được mua lại hoặc quỹ tín thác bán Zcash, lượng tài sản đó có thể quay trở lại thanh khoản thị trường.

Do đó, chưa thể dựa vào riêng mức tăng lượng nắm giữ lần này để đánh giá giá Zcash sẽ tăng hoặc nguồn cung sẽ thiếu hụt. Cần theo dõi thêm tỷ trọng của các hoạt động tạo lập bằng hiện vật và mua lại trong thời gian tới.

Việc Grayscale niêm yết ZCSH là một phần tiếp nối quá trình hình thành kênh tiếp cận Zcash thông qua sản phẩm đầu tư được quản lý. Tuy nhiên, dòng vốn vào ETF và mức độ sử dụng thực tế của mạng lưới Zcash là hai chỉ số riêng biệt.

Trước đó, kế hoạch chia tách cổ phiếu ZCSH theo tỷ lệ 3:1 cũng đã được công bố. ZCSH sẽ tiến hành chia tách đối với các cổ đông được ghi nhận vào thời điểm đóng cửa thị trường ngày 28 tháng 9.

Giao dịch cổ phiếu sau điều chỉnh do chia tách dự kiến bắt đầu từ ngày 30 tháng 9. Mỗi cổ phiếu hiện tại sẽ được đổi thành ba cổ phiếu, trong khi giá mỗi cổ phiếu cũng được điều chỉnh về mặt lý thuyết, nên tổng giá trị nắm giữ của nhà đầu tư không thay đổi chỉ vì thủ tục này.

Mức tăng lượng Zcash do ZCSH nắm giữ cần được nhìn nhận cùng cơ chế vận hành ETF, trong đó có hoạt động tạo lập bằng hiện vật. Tác động tới thị trường trong thời gian tới có thể phụ thuộc vào các đợt tạo lập và mua lại tiếp theo.