Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm lên 5,04%, Bob Michele cảnh báo ‘nỗi đau tối đa’

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 5,04% trong phiên ngày 15 tháng 9, khiến Bob Michele, người phụ trách toàn cầu mảng trái phiếu, tiền tệ và hàng hóa tại JPMorgan Asset Management, nhận định thị trường trái phiếu đã bước vào giai đoạn ‘nỗi đau tối đa (maximum pain)’. Lợi suất tăng gây áp lực giảm giá trái phiếu hiện hữu và làm gia tăng khoản lỗ định giá của các danh mục dài hạn.

Bob Michele phát biểu như trên trong cuộc phỏng vấn với chương trình ‘Bloomberg Surveillance’ của Bloomberg ngày 16 tháng 9 (giờ địa phương tại Mỹ). Toàn văn cuộc phỏng vấn chưa được công bố nên bối cảnh cụ thể của phát biểu chưa được xác nhận.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 5,04% trong phiên ngày 15 tháng 9, mức cao nhất kể từ năm 2007.

Khi lãi suất thị trường tăng, giá các trái phiếu đã phát hành sẽ giảm. Đặc biệt, danh mục nắm giữ nhiều trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn dài sẽ chịu áp lực lỗ định giá lớn hơn khi lãi suất biến động.

Phát biểu lần này khác với đánh giá trước đây của Bob Michele. Trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg vào tháng 2 năm 2026, ông từng nhận định thị trường trái phiếu là ‘thị trường được định giá hoàn hảo (perfectly priced market)’ và cho rằng các yếu tố có lợi cho thị trường trái phiếu đang hình thành.

JPMorgan Asset Management trong báo cáo ‘Global Fixed Income Views 3Q 2026’ công bố ngày 29 tháng 6 đưa ra xác suất 80% cho kịch bản kinh tế Mỹ tiếp tục mở rộng. Báo cáo dự báo lãi suất quỹ liên bang sẽ duy trì quanh 3,625% vào cuối năm và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm nằm trong khoảng 4,25-4,625%, nhưng lợi suất thực tế sau đó đã vượt phạm vi dự báo này.

Báo cáo nêu rõ dự báo được đưa ra dựa trên đánh giá tại ngày 29 tháng 6 và có thể thay đổi theo diễn biến thị trường. Khoảng cách giữa thời điểm dự báo và mức lợi suất thực tế cho thấy sự bất định về quỹ đạo lãi suất dài hạn.

Áp lực đối với thị trường trái phiếu xuất phát từ lạm phát cao và việc Chính phủ Mỹ mở rộng phát hành trái phiếu. Chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ tháng 8 tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước và tăng 0,4% so với tháng trước.

Tốc độ lạm phát đã cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong hơn 5 năm. Khi lạm phát duy trì ở mức cao và nguồn cung trái phiếu Chính phủ tăng, áp lực tăng lợi suất trên thị trường trái phiếu có thể tiếp diễn.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ngày 16 tháng 9 đã tăng lãi suất điều hành thêm 0,25 điểm phần trăm, đưa biên độ mục tiêu lên 3,75-4,00%. Chính sách thắt chặt nhằm hạ nhiệt lạm phát có thể đẩy lãi suất ngắn hạn tăng đồng thời làm gia tăng rủi ro kinh tế giảm tốc.

Lợi suất dài hạn tăng không chỉ tác động đến thị trường trái phiếu. Axios cho biết lợi suất trái phiếu Chính phủ tăng có thể đồng thời nâng tỷ lệ chiết khấu đối với cổ phiếu và chi phí vay vốn của doanh nghiệp.

Lo ngại trên thị trường cũng đã được ghi nhận. Trong khảo sát của Bank of America, ‘đà tăng hỗn loạn của lợi suất trái phiếu’ được đánh giá là rủi ro đuôi lớn nhất của thị trường trong tháng 9.

Tuy nhiên, cụm từ ‘nỗi đau tối đa’ không đồng nghĩa với việc thị trường trái phiếu chắc chắn sụp đổ. Đây gần với một cảnh báo rằng lãi suất tăng, áp lực lạm phát, nguồn cung trái phiếu Chính phủ và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể đồng thời gây sức ép lên các danh mục trái phiếu.

Trên thị trường tài sản số trong nước, lãi suất dài hạn của Mỹ cũng được xem là một biến số quan trọng. TokenPost từng đưa tin về áp lực từ việc lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng đối với Bitcoin(BTC) và các tài sản rủi ro, cho thấy biến động của lãi suất dài hạn có liên hệ với tỷ lệ chiết khấu của các tài sản rủi ro.

Diễn biến lãi suất sắp tới có thể thay đổi tùy theo lạm phát, giá năng lượng và các chính sách tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Hướng đi cụ thể của lãi suất sẽ được làm rõ thêm qua các chỉ số lạm phát và tín hiệu chính sách mới.