Gần 500 tỷ USD nợ AI được phát hành trong năm 2026, JPMorgan và Goldman chuẩn bị tham gia

JPMorgan Chase($JPM) và Goldman Sachs($GS) đang chuẩn bị tham gia thị trường trái phiếu dành cho các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AI) tại châu Âu. Cạnh tranh hạ tầng AI đang chuyển trọng tâm từ phát triển công nghệ sang các cấu trúc tài chính có thể đáp ứng chi phí xây dựng quy mô lớn và nhu cầu điện năng.

Hai tổ chức tài chính này đã thành lập các nhóm chuyên trách để kết nối nhà vận hành trung tâm dữ liệu với nhà đầu tư tổ chức, đồng thời chuẩn bị bảo lãnh phát hành trái phiếu liên quan. Crypto Briefing đưa tin ngày 16 rằng hai ngân hàng đang chuẩn bị hoạt động kinh doanh trên thị trường nợ AI tại châu Âu.

Quy mô thị trường cũng đã mở rộng. Goldman Sachs Research cho biết trong phân tích ngày 5 tháng 8 rằng tổng giá trị phát hành nợ liên quan đến AI trong năm 2026 đã tiến gần 500 tỷ USD (khoảng 680 nghìn tỷ won). Các khoản phát hành trực tiếp từ các công ty siêu quy mô chiếm 40% tổng lượng, phần còn lại đến từ các nhà vận hành trung tâm dữ liệu cùng các doanh nghiệp thiết bị và hạ tầng trong hệ sinh thái AI.

JPMorgan Asset Management nhận định trong phân tích ngày 5 tháng 8 rằng tổng chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu, bao gồm phát triển trung tâm dữ liệu và đầu tư bán dẫn, có thể đạt khoảng 5 nghìn tỷ USD (khoảng 6.800 nghìn tỷ won) vào năm 2030. Trong đó, khoảng 2 nghìn tỷ USD (khoảng 2.720 nghìn tỷ won) có thể được huy động trên thị trường trái phiếu xếp hạng đầu tư.

Giá trị phát hành trái phiếu của các công ty siêu quy mô trong nửa đầu năm 2026 đạt 194 tỷ USD (khoảng 264 nghìn tỷ won). Con số này bao gồm không chỉ trái phiếu do các doanh nghiệp điện toán đám mây và vận hành trung tâm dữ liệu lớn phát hành trực tiếp, mà còn cả trái phiếu của các nhà vận hành liên quan cùng doanh nghiệp thiết bị và hạ tầng.

Quy mô vốn cần thiết ở cấp độ từng dự án cũng rất lớn. Một trung tâm dữ liệu công suất 100-200 megawatt có thể hỗ trợ gói nợ trị giá 1-2 tỷ USD (khoảng 1,36-2,72 nghìn tỷ won). Đây là quy mô khoản vay có thể huy động cho từng dự án, không đồng nghĩa với giá trị đầu tư trực tiếp hay khoản cam kết của hai ngân hàng.

Tại châu Âu, SINES Data Campus ở Bồ Đào Nha được xem là một trường hợp tiêu biểu. Nhà vận hành Start Campus cho biết trong thông cáo công bố tháng 4 năm 2025 rằng toàn bộ khu tổ hợp có công suất 1,2 gigawatt và tổng vốn đầu tư xây dựng 8,5 tỷ euro.

Cơ sở đầu tiên, SIN01, bắt đầu vận hành trong quý IV năm 2024. Công suất hoạt động là 26 megawatt, thuộc giai đoạn đầu trong kế hoạch phát triển toàn khu tổ hợp.

Trên thị trường trái phiếu, bên cạnh nguồn cung vốn mở rộng, áp lực chi phí huy động cũng xuất hiện. JPMorgan Asset Management phân tích rằng chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp công nghệ đã nới rộng hơn so với toàn bộ thị trường xếp hạng đầu tư, trong khi nhu cầu có dấu hiệu suy yếu ở mức biên trong quá trình hấp thụ lượng trái phiếu mới.

Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy 17 trong số 23 dự án liên doanh trung tâm dữ liệu đang được giao dịch với mức lợi suất cao hơn thời điểm phát hành. Điều này đồng nghĩa giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng, cho thấy nhu cầu đầu tư vào hạ tầng AI không tự động chuyển thành chi phí huy động thấp.

Nợ trung tâm dữ liệu được huy động dựa trên dòng tiền tương lai của cơ sở. Việc đã 확보 được hợp đồng thuê dài hạn hay chưa, khả năng cung cấp điện ổn định và dòng tiền tạo ra từ hoạt động vận hành để trả gốc lẫn lãi là những yếu tố phân định rủi ro của từng trái phiếu.

Đối với nhà vận hành, thị trường trái phiếu giúp mở rộng nguồn huy động vốn bên cạnh khoản vay ngân hàng và khoản vay tư nhân. Ngược lại, nhà đầu tư phải đồng thời đối mặt với rủi ro chậm tiến độ do chi phí xây dựng lớn và việc 확보 hạ tầng điện, thay đổi nhu cầu thuê, lãi suất và chênh lệch tín dụng gia tăng.

Việc mở rộng hạ tầng AI tại châu Âu diễn ra cùng thảo luận rằng cần thúc đẩy đồng thời công suất trung tâm dữ liệu, nguồn điện và thiết bị. Xây dựng trung tâm dữ liệu đòi hỏi không chỉ máy chủ và bán dẫn, mà còn cả lưới điện, hệ thống làm mát, mặt bằng và cơ cấu thuê dài hạn.

Đối với thị trường tài chính trong nước, diễn biến này có thể mở rộng góc nhìn vốn xem đầu tư hạ tầng AI chỉ thuộc phạm vi cổ phiếu và đầu tư mạo hiểm. Dòng tiền của nhà vận hành trung tâm dữ liệu, khả năng 확보 nguồn điện và cơ cấu hợp đồng thuê dài hạn được xem là các biến số khi đánh giá rủi ro trái phiếu. Cũng cần phân biệt rõ các tổ chức tài chính liên quan thực sự tham gia bảo lãnh phát hành hay chỉ đóng vai trò thu xếp.

Vấn đề này không liên quan trực tiếp đến tiền mã hóa hay các dự án blockchain. Tuy nhiên, tương tự bài đưa tin trước đây của TokenPost về việc đầu tư trung tâm dữ liệu AI mở rộng sang các vấn đề huy động vốn, điện và mặt bằng, diễn biến cho thấy những vấn đề cốt lõi của hạ tầng AI đang vượt ra ngoài công nghệ để mở rộng sang cấu trúc tài chính.

Thông tin được công bố hiện mới dừng ở việc JPMorgan Chase và Goldman Sachs chuẩn bị bảo lãnh phát hành trái phiếu liên quan đến các trung tâm dữ liệu AI tại châu Âu. Quy mô bảo lãnh thực tế, giá trị cam kết và các dự án tham gia chưa được công bố.