TVL Ethereum và Solana tăng 21–23% trong 30 ngày

Tổng giá trị bị khóa (TVL) tính theo USD của các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) trên Ethereum(ETH) và Solana(SOL) đã tăng hơn 20% trong 30 ngày qua. Tuy nhiên, giá của hai tài sản này tăng nhanh hơn TVL, nên cần kiểm tra riêng liệu mức tăng TVL có đến hoàn toàn từ dòng vốn mới hay không.

CryptoSlate cho biết trong dữ liệu ghi nhận ngày 15 tháng 9, TVL DeFi trên Ethereum tăng 21,38%, còn TVL DeFi trên Solana tăng 22,94%. Trong cùng giai đoạn, vốn hóa stablecoin trên Ethereum tăng 0,68% và trên Solana tăng 5,51%.

Mức tăng giá cũng vượt mức tăng TVL. Giá Ethereum tăng 32,80%, trong khi Solana tăng 34,67%. Chênh lệch giữa tốc độ tăng giá và tốc độ tăng TVL lần lượt là 11,42 điểm phần trăm đối với Ethereum và 11,73 điểm phần trăm đối với Solana.

TVL là giá trị bằng USD của các tài sản được lưu trữ trong hợp đồng thông minh của giao thức. Ngay cả khi số lượng token được gửi vào không tăng đáng kể, TVL vẫn có thể tăng nếu giá tài sản tăng.

DeFiLlama giải thích rằng TVL phản ánh đồng thời biến động giá tài sản và thay đổi về lượng tiền gửi, tiền rút. Trong khi đó, chỉ số riêng USD Inflows tính dòng tài sản ròng bằng cách áp dụng giá vào chênh lệch số dư token giữa các thời điểm liên tiếp. Sự khác biệt giữa hai chỉ số được nêu trong định nghĩa chỉ số của DeFiLlama.

Do đó, chỉ dựa trên các số liệu này chưa thể khẳng định dòng vốn đầu tư mới vào DeFi trên Ethereum và Solana tăng với cùng quy mô. CryptoSlate cũng lưu ý rằng các trang dữ liệu thời gian thực được cập nhật độc lập, nên thời điểm so sánh chưa hoàn toàn đồng bộ.

Vốn hóa stablecoin cũng khó được sử dụng như một chỉ báo độc lập về dòng tiền. Vốn hóa stablecoin trên toàn bộ các blockchain, bao gồm Ethereum và Solana, tăng 1,59% trong cùng giai đoạn. Tuy nhiên, số liệu này không cho biết lượng stablecoin đó có thực sự được gửi vào các giao thức DeFi hay không.

Stablecoin có thể cho thấy quy mô thanh khoản tồn tại trên một blockchain, nhưng cần phân biệt với lượng vốn thực tế được đưa vào giao thức. Số liệu theo từng blockchain vẫn có thể thay đổi khi lượng tài sản hiện hữu được luân chuyển tích cực hơn hoặc được sử dụng lặp lại trên nhiều giao thức.

Cấu trúc của các giao thức cho vay cũng có thể làm tăng TVL. Aave(AAVE) cho phép người dùng vay các tài sản kỹ thuật số khác bằng tài sản đã gửi làm thế chấp. Tài liệu của Aave giải thích rằng tài sản cung cấp có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp.

Kamino trên Solana cũng cung cấp các sản phẩm cho vay có thế chấp và sản phẩm lợi suất có đòn bẩy Multiply. Tài liệu của Kamino cho biết Multiply sử dụng cấu trúc của thị trường cho vay.

Tuy nhiên, quy mô vay thực tế và mức thay đổi của các vị thế đòn bẩy trong 30 ngày qua chưa được xác nhận. Dù giá tăng làm giá trị tài sản thế chấp cao hơn, việc hoạt động vay và quy mô vị thế có tăng theo hay không vẫn cần được kiểm chứng riêng bằng dữ liệu nợ của từng giao thức.

Dòng tài sản qua cầu nối cũng là yếu tố cần xem xét khi phân tích số dư theo từng blockchain. Wormhole sử dụng cơ chế khóa hoặc đốt tài sản gốc trên blockchain khởi nguồn, sau đó phát hành tài sản đại diện trên blockchain đích. Tài liệu của Wormhole giải thích rằng cách thể hiện tài sản có thể khác nhau giữa blockchain khởi nguồn và blockchain đích trong quá trình chuyển token.

CCTP của Circle đốt USD Coin(USDC) trên blockchain khởi nguồn và phát hành mới trên blockchain đích. Tài liệu CCTP của Circle mô tả đây là cơ chế chuyển tài sản giữa các blockchain.

Vì vậy, số dư trên một blockchain tăng không nhất thiết có nghĩa là nguồn vốn mới từ bên ngoài đã được đưa vào. Mức tăng cũng có thể xuất phát từ việc tài sản hiện hữu chuyển sang blockchain khác hoặc thay đổi cách thể hiện. Đây là lý do cần xem xét dòng vốn ròng qua cầu nối khi so sánh TVL giữa các blockchain.

Như TokenPost từng đưa tin về diễn biến TVL DeFi và khối lượng giao dịch cùng phục hồi, TVL là chỉ số đại diện cho quy mô bề nổi của thị trường. Tuy nhiên, trong trường hợp này, tốc độ tăng giá vượt tốc độ tăng TVL, nên cần đồng thời kiểm tra dòng vốn ròng sau điều chỉnh giá, số dư token, quy mô vay và dòng vốn ròng qua cầu nối để phân biệt mức mở rộng thanh khoản thực tế.