AI·HPC tạo lợi nhuận 1,5 triệu USD/MW/năm, gấp 3 lần đào Bitcoin

Lợi nhuận hằng năm từ hạ tầng điện phục vụ AI và điện toán hiệu năng cao (HPC) đạt khoảng 1,5 triệu USD/MW (khoảng 20,2 tỷ won), gấp khoảng 3 lần hoạt động đào Bitcoin. Khi các công ty đào Bitcoin niêm yết chuyển đổi điện năng và tài nguyên trung tâm dữ liệu sang AI·HPC, khả năng biến quy mô hợp đồng thành doanh thu thực tế được xem là biến số then chốt.

CoinShares ước tính lợi nhuận hằng năm từ AI·HPC đạt khoảng 1,5 triệu USD/MW trong báo cáo 'Bitcoin Mining Report | Q2 2026'. Lợi nhuận hằng năm từ đào Bitcoin được ghi nhận ở mức khoảng 500.000 USD/MW (khoảng 670 triệu won).

Hệ số EV/NTM doanh thu trung bình của các công ty đào Bitcoin đã ký hợp đồng AI·HPC là 12,9 lần. Trong khi đó, các công ty đào Bitcoin không có hợp đồng liên quan ghi nhận hệ số trung bình 3,7 lần.

EV/NTM doanh thu là chỉ số lấy giá trị doanh nghiệp chia cho doanh thu dự kiến trong 12 tháng tới. Điều này cho thấy tiêu chí thị trường sử dụng để định giá cùng một công ty đào Bitcoin có thể thay đổi tùy việc doanh nghiệp có hợp đồng cung cấp điện năng và trung tâm dữ liệu cho khách hàng AI·HPC hay không.

Quá trình chuyển đổi cũng đã được phản ánh trong kết quả kinh doanh của một số công ty. Trong quý IV của năm tài chính 2026, doanh thu từ đám mây AI của IREN đạt 70,5 triệu USD (khoảng 95 tỷ won), lần đầu vượt doanh thu đào Bitcoin ở mức 66,7 triệu USD (khoảng 89,8 tỷ won).

Trong tài liệu kết quả kinh doanh, IREN phân tách hoạt động đám mây AI và đào Bitcoin thành hai mảng riêng. Công ty cho biết quá trình chuyển đổi sang mảng đám mây AI đang được triển khai.

TeraWulf ghi nhận 31,9 triệu USD (khoảng 43 tỷ won) doanh thu cho thuê HPC trong quý II. Khoản doanh thu này chiếm khoảng 71% tổng doanh thu 44,8 triệu USD (khoảng 60,3 tỷ won) trong cùng kỳ.

Core Scientific($CORZ) ghi nhận khoản lỗ 41,9 triệu USD (khoảng 56,4 tỷ won) sau khi chấm dứt hợp đồng cung cấp máy đào thế hệ mới. Hợp đồng bao gồm việc cung cấp thiết bị đào với quy mô khoảng 15 EH/s.

Trong tài liệu quý II, Core Scientific cho biết công ty đang mở rộng hoạt động cho thuê trung tâm dữ liệu và chuyển đổi các cơ sở đào còn lại sang điện toán mật độ cao. Việc giữ nguyên thiết bị đào và hạ tầng điện nhưng thay đổi mục đích sử dụng đang trở thành một hướng tái cấu trúc hoạt động.

Tuy nhiên, quy mô hợp đồng và doanh thu thực tế có khoảng cách lớn. Các công ty đào Bitcoin được CoinShares đề cập đã ký hợp đồng cho hơn 4GW công suất IT, nhưng công suất thực tế được tính phí chỉ khoảng 550MW.

Quy mô các hợp đồng được công bố vượt 100 tỷ USD (khoảng 134,7 nghìn tỷ won). Doanh thu AI·HPC hằng năm phát sinh từ các hợp đồng này được ghi nhận ở mức khoảng 1,1 tỷ USD (khoảng 1,482 nghìn tỷ won).

Tại Mỹ, việc hạn chế xây dựng trung tâm dữ liệu và tình trạng chậm kết nối với lưới điện đang làm tăng độ khan hiếm của các khu đất đã được đấu nối điện. Do đó, giá trị doanh nghiệp của các công ty đào Bitcoin có thể phụ thuộc không chỉ vào hashrate mà còn vào khả năng 확보 điện năng, tốc độ chuyển đổi trung tâm dữ liệu và việc hợp đồng khách hàng có tạo ra doanh thu thực tế hay không.

Tại Việt Nam, cũng đã xuất hiện trường hợp công ty đào Bitcoin mở rộng sang hoạt động cho thuê trung tâm dữ liệu AI·HPC. TokenPost từng đưa tin về việc Bitdeer mở rộng phạm vi sang lĩnh vực này.

Thời điểm công suất hợp đồng được chuyển thành doanh thu thực tế và chi phí chuyển đổi khác nhau tùy từng công ty. Thay vì chỉ đánh giá hiệu quả hoạt động dựa trên tổng giá trị hợp đồng dài hạn, cần đồng thời kiểm tra công suất thực tế được bàn giao, doanh thu tính phí và việc thực hiện hợp đồng với khách hàng.

CoinShares cho rằng tính đến quý II/2026, việc bàn giao thực tế và chuyển đổi sang doanh thu tính phí của công suất đã ký hợp đồng sẽ là yếu tố ảnh hưởng đến khả năng duy trì giá trị doanh nghiệp trong thời gian tới.