4,3 tỷ USD tài sản mã hóa, doanh thu Securitize vẫn giảm 5%

Securitize ghi nhận tài sản quản lý token hóa (AUM) trung bình và khối lượng giao dịch trên nền tảng trong quý 2 đều tăng mạnh, nhưng doanh thu lại giảm và EBITDA điều chỉnh chuyển sang âm. Đà mở rộng quy mô chưa đi cùng tốc độ với việc tăng doanh thu định kỳ.

Theo báo cáo kết quả kinh doanh chính thức công bố ngày 12 (giờ địa phương), Securitize cho biết tài sản token hóa trung bình trong quý 2 đạt 4,3 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ năm trước. Khối lượng giao dịch trên nền tảng đạt 5,3 tỷ USD, tăng 147%.

Trong khi đó, tổng doanh thu chỉ đạt 14,4 triệu USD, giảm 5%. Doanh thu từ mảng token hóa đạt 7,8 triệu USD, giảm 12%, còn EBITDA điều chỉnh chuyển sang lỗ 5,5 triệu USD.

Đây là báo cáo kết quả kinh doanh theo quý đầu tiên của Securitize kể từ khi niêm yết trên sàn chứng khoán New York. Tài sản token hóa và hoạt động giao dịch đều mở rộng, nhưng tỷ lệ chuyển hóa thành doanh thu thực tế vẫn còn hạn chế.

Francisco Flores, giám đốc tài chính (CFO) của Securitize, cho biết "doanh thu phát sinh từ tài sản quản lý hiện tại vẫn ở mức không đáng kể, và phần khối lượng giao dịch trên nền tảng được thu phí cũng rất nhỏ". Bình luận: theo ông, quy mô giao dịch tự nó không quyết định kết quả kinh doanh, mà tỷ trọng hoạt động thực sự tạo ra phí mới là yếu tố then chốt.

Ông Flores giải thích phần lớn doanh thu của mảng token hóa đến từ các dự án như kết nối giao thức mới và mở rộng mạng lưới đối tác kinh doanh. Nói cách khác, khi tài sản được đưa lên nền tảng sẽ phát sinh doanh thu xây dựng một lần, nhưng cơ chế tạo "doanh thu định kỳ" từ giai đoạn nắm giữ và giao dịch sau đó vẫn chưa thực sự định hình.

Ngược lại, doanh thu dịch vụ tài sản - khoản thu từ việc quản lý các tài sản hiện có - đạt 6,6 triệu USD, tăng 3%. So với doanh thu từ phát hành mới và xây dựng hệ thống, doanh thu từ quản lý và vận hành tài sản cho thấy xu hướng ổn định hơn.

Tài sản token hóa là cấu trúc phát hành và quản lý các tài sản tài chính thực tế như trái phiếu, quỹ đầu tư dưới dạng token trên blockchain. Ngay cả khi tài sản quản lý tăng, nếu chưa xác định rõ sẽ thu phí ở khâu nào trong quá trình phát hành, quản lý, giao dịch tài sản, thì quy mô nền tảng lớn hơn cũng không tự động chuyển thành doanh thu tăng thêm.

Edwin Mata, giám đốc điều hành (CEO) của Brickken, nhận định "quy mô vận hành của tài sản token hóa có thể tăng lên, nhưng mô hình doanh thu phía sau khó mở rộng với tốc độ tương ứng". Ông cho biết mảng token hóa hiện vẫn phụ thuộc nhiều vào các dự án tùy chỉnh quy mô lớn, việc kết nối hệ thống riêng lẻ và thiết lập theo từng khu vực pháp lý.

Mỗi khi có tài sản hoặc sản phẩm tài chính mới được bổ sung mà cần một dự án xây dựng riêng, quy mô tài sản có thể tăng nhanh nhưng doanh thu định kỳ dễ bị tụt lại phía sau. Đây là lý do cần có hạ tầng chuẩn hóa cho quản lý quyền hạn, thẩm định tuân thủ quy định, báo cáo dữ liệu, phân phối lợi nhuận, xử lý hành động doanh nghiệp và hỗ trợ giao dịch thứ cấp.

Trong cấu trúc này, doanh thu xây dựng phát sinh khi đưa tài sản lên blockchain lần đầu được phân biệt với doanh thu hạ tầng phát sinh trong quá trình quản lý tài sản sau khi đã lên nền tảng. Kết quả kinh doanh quý 2 của Securitize cho thấy vế đầu đã mở rộng, nhưng tỷ trọng của vế sau vẫn chưa đủ lớn.

Cũng cần thận trọng khi so sánh trực tiếp khối lượng giao dịch với doanh thu. Khối lượng giao dịch của Securitize bao gồm cả đầu tư, mua lại, chi trả cổ tức và chuyển tài sản giữa các chain, nên rất khó tính ra tỷ lệ phí thực tế của nền tảng chỉ bằng cách lấy 14,4 triệu USD doanh thu chia cho 5,3 tỷ USD khối lượng giao dịch.

Nếu phần khối lượng giao dịch thực sự được thu phí còn nhỏ, quy mô giao dịch tăng lên chưa chắc cải thiện được khả năng sinh lời. Vì vậy, thời gian tới, doanh thu dịch vụ tài sản, khả năng giữ chân khách hàng và doanh thu định kỳ từ hạ tầng giao dịch - quản lý nhiều khả năng sẽ trở thành thước đo chất lượng kết quả kinh doanh, thay vì chỉ nhìn vào khối lượng giao dịch.

Securitize đưa ra dự báo doanh thu cả năm ở mức 70-80 triệu USD. Doanh thu nửa đầu năm đạt 33,9 triệu USD.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin Securitize ghi nhận doanh thu giảm dù tài sản token hóa đạt 4,3 tỷ USD. Trong báo cáo lần này, dù khối lượng giao dịch trên nền tảng tăng 147%, doanh thu mảng token hóa lại giảm 12%, trong khi doanh thu dịch vụ tài sản tăng 3% - cả hai diễn biến đều đã được xác nhận cụ thể hơn.

Nhiệm vụ tiếp theo của Securitize là vừa tiếp tục mở rộng tài sản token hóa và khối lượng giao dịch, vừa đảm bảo doanh thu định kỳ từ quản lý tài sản và hạ tầng giao dịch. Công ty sẽ phải chứng minh khả năng đạt dự báo doanh thu năm nay, đồng thời cho thấy tỷ trọng thu phí thực tế trong hoạt động giao dịch.