ON RRP giảm còn 4,736 tỷ USD, chỉ bằng 0,2% đỉnh 2022

Khối lượng giao dịch «repo đảo ngược qua đêm» (ON RRP) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giảm xuống còn 4,736 tỷ USD (khoảng 6,37 nghìn tỷ won), chỉ tương đương khoảng 0,2% mức đỉnh ghi nhận cuối năm 2022.

Theo dữ liệu của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York được đăng trên hệ thống FRED của Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis, khối lượng giao dịch ON RRP ngày 10/9 đạt 4,736 tỷ USD. Con số này tăng so với 432 triệu USD của phiên trước đó, nhưng vẫn giảm mạnh so với mức 2,55 nghìn tỷ USD ghi nhận vào cuối tháng 12/2022.

So với đỉnh cuối năm 2022, khối lượng giao dịch hiện tại cho thấy quy mô các tổ chức tài chính sử dụng công cụ ON RRP của Fed đã thu hẹp đáng kể. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch hằng ngày và tổng số dư hợp đồng repo đảo ngược là hai chỉ số khác nhau, không nên diễn giải theo cùng một tiêu chuẩn.

ON RRP là giao dịch trong đó các tổ chức tài chính gửi tạm nguồn tiền nhàn rỗi cho Fed trong một ngày và nhận trái phiếu chính phủ làm tài sản đảm bảo. Đối tác giao dịch bao gồm các quỹ thị trường tiền tệ, ngân hàng và các tổ chức được chính phủ bảo trợ.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York giải thích rằng ON RRP đóng vai trò hỗ trợ ngưỡng dưới của lãi suất ngắn hạn khi áp lực giảm đối với lãi suất quỹ liên bang gia tăng. Vì là kênh giao dịch công khai để các tổ chức tài chính gửi tiền, công cụ này gắn liền với cấu trúc thị trường tiền tệ ngắn hạn.

Trong báo cáo hoạt động thị trường mở năm 2025, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York cho biết khi lượng phát hành trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên, các quỹ thị trường tiền tệ đã chuyển vốn từ ON RRP sang thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Báo cáo giải thích rằng cung cầu trái phiếu chính phủ cùng mặt bằng lãi suất thị trường tiền tệ ngắn hạn đã tác động đến quy mô sử dụng ON RRP.

Báo cáo ghi nhận khối lượng sử dụng ON RRP đã giảm xuống mức gần bằng 0 kể từ tháng 9/2025. Vào thời điểm đó, trong bối cảnh số dư ON RRP đã giảm mang tính cấu trúc, việc Fed tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán khiến dự trữ của hệ thống ngân hàng tụt xuống dưới 3 nghìn tỷ USD, đồng thời tạo áp lực tăng lên lãi suất repo.

Khi số dư ON RRP còn dồi dào, nguồn vốn mà các tổ chức tài chính gửi tại Fed có khả năng dịch chuyển sang thị trường tư nhân. Ngược lại, khi số dư giảm, nếu thị trường biến động mạnh, khả năng tác động trực tiếp đến dự trữ ngân hàng và thị trường tiền tệ ngắn hạn sẽ lớn hơn.

Tuy nhiên, chỉ dựa vào khối lượng giao dịch lần này không thể xác định được quy mô hay thời điểm biến động của thị trường tài chính. Cần theo dõi đồng thời dự trữ ngân hàng, tài khoản chung của Bộ Tài chính Mỹ và diễn biến phát hành trái phiếu chính phủ.

Báo cáo H.4.1 do Fed công bố ngày 10/9 cũng ghi nhận tổng số dư hợp đồng repo đảo ngược. Tính đến ngày 9/9, con số này đạt 349,663 tỷ USD (khoảng 47,2 nghìn tỷ won).

Tổng số dư hợp đồng repo đảo ngược trong báo cáo H.4.1 còn bao gồm các khoản mục khác như tài khoản của các tổ chức chính thức nước ngoài. Do đó, không thể so sánh trực tiếp con số này với khối lượng giao dịch ON RRP trong một ngày là 4,736 tỷ USD.

Hiện chưa có bằng chứng cho thấy giá Bitcoin(BTC) hay các tài sản mã hóa khác đổi chiều vì số liệu ON RRP lần này. Đây cũng là lý do không thể quy trực tiếp việc khối lượng giao dịch repo đảo ngược giảm với sự thu hẹp thanh khoản tài sản rủi ro hay đà giảm giá.

Trong bài viết trước đây của báo đề cập đến thanh khoản của Fed và biến động thị trường tiền tệ ngắn hạn như một biến số đối với giá Bitcoin, sự thay đổi số dư repo đảo ngược cũng được xem xét trong bối cảnh phân tích thị trường, chứ không phải là tiêu chuẩn chính thức của cơ quan hoạch định chính sách. Số liệu lần này cũng nên được nhìn nhận như một chỉ báo để kiểm tra cấu trúc thanh khoản của thị trường tài chính, hơn là mục tiêu giá của một đồng tiền mã hóa cụ thể.

Đối với nhà đầu tư, chỉ riêng số liệu ON RRP khó có thể giúp xác định chiều hướng của thị trường tài chính Mỹ và thị trường tài sản mã hóa. Cần theo dõi đồng thời dự trữ ngân hàng, tài khoản chung của Bộ Tài chính, phát hành trái phiếu chính phủ và diễn biến lãi suất thị trường tiền tệ ngắn hạn mới có thể đánh giá đầy đủ ý nghĩa của con số này.

Khối lượng giao dịch ON RRP lần này cho thấy quy mô các tổ chức tài chính sử dụng công cụ này đã giảm mạnh so với trước đây. Tuy nhiên, quy mô thanh khoản dư thừa nói chung vẫn cần được xác nhận cùng với các chỉ số khác như dự trữ ngân hàng.