SEC lấy ý kiến 60 ngày về đề xuất cải tổ đại lý chuyển nhượng từ ngày 1/9

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đang tăng tốc hoàn thiện khung pháp lý cho giao dịch chứng khoán Mỹ vào ban đêm và chứng khoán token hóa, với ba mũi tiến hành song song: cải tổ quy định đại lý chuyển nhượng đăng ký, mở rộng thời gian hoạt động của hệ thống xử lý thông tin giá (SIP) và tổ chức bàn tròn chuẩn bị cho giao dịch 24 giờ.

SEC ngày 1/9 (giờ Mỹ) công bố đề xuất cải tổ quy định đại lý chuyển nhượng đăng ký. Đề xuất sửa đổi các quy định và mẫu biểu hiện hành, bổ sung 2 quy định mới và bãi bỏ 1 quy định cũ. Theo SEC, đề xuất này nhằm phản ánh thực tế sử dụng lưu trữ hồ sơ điện tử, liên lạc điện tử và công nghệ blockchain trong ngành.

Đại lý chuyển nhượng là tổ chức đảm nhận các nghiệp vụ nền tảng của hệ thống thanh toán, bù trừ như phát hành chứng khoán, chuyển nhượng quyền sở hữu và quản lý danh sách cổ đông. Hồ sơ đề xuất của SEC giải thích rằng chứng khoán token hóa, công nghệ sổ cái phân tán (DLT) và hợp đồng thông minh đang làm thay đổi cách quản lý hồ sơ, bảo mật và rủi ro vận hành của các đại lý chuyển nhượng. Với chứng khoán token hóa, thông tin nhận diện cổ đông có thể bao gồm cả địa chỉ ví điện tử.

Tuy nhiên, đây chưa phải là quy định chính thức. Thời gian lấy ý kiến công khai kéo dài 60 ngày kể từ khi đề xuất được đăng trên Công báo Liên bang (Federal Register). Nhiều câu hỏi vẫn còn bỏ ngỏ: địa chỉ ví nên được công nhận là thông tin nhận diện cổ đông đến mức độ nào, hồ sơ on-chain sẽ được liên kết với thông tin cá nhân off-chain ra sao, và làm thế nào để đảm bảo tính toàn vẹn cũng như khả năng truy cập của những hồ sơ chỉ tồn tại trên blockchain.

Cục Thị trường Giao dịch (Division of Trading and Markets) của SEC, trong tài liệu hỏi đáp (FAQ) công bố ngày 15 tháng 5 năm 2025, từng nêu quan điểm chuyên môn rằng đại lý chuyển nhượng đăng ký có thể dùng DLT làm toàn bộ hoặc một phần hồ sơ cổ đông chính thức. Tài liệu này không phải là quy định và không có giá trị ràng buộc pháp lý. Đề xuất lần này được xem là bước đầu đưa khả năng đó vào văn bản quy định chính thức.

Hạ tầng thời gian giao dịch cũng đang được điều chỉnh song song. Ngày 26/6, SEC phê duyệt thay đổi kế hoạch CTA/CQ, mở rộng thời gian hoạt động của SIP theo giờ miền Đông nước Mỹ (EDT) từ 21h Chủ nhật đến 20h thứ Sáu, tương ứng khoảng 8h sáng thứ Hai đến 7h sáng thứ Bảy theo giờ Việt Nam. Từ thứ Hai đến thứ Năm, hệ thống có một khoảng dừng kỹ thuật 1 giờ vào lúc 20h giờ Mỹ (EDT), tức khoảng 7h sáng từ thứ Ba đến thứ Sáu theo giờ Việt Nam.

Đây chưa phải là một thị trường chứng khoán giao dịch liên tục 24 giờ mỗi ngày, 7 ngày mỗi tuần, mà là bước mở rộng hạ tầng phân phối dữ liệu giá để hỗ trợ giao dịch ban đêm trong các ngày trong tuần. Nasdaq đã được chấp thuận mở rộng giao dịch lên 23 giờ mỗi ngày, 5 ngày mỗi tuần từ ngày 10/4. Sở Giao dịch Chứng khoán New York Arca (NYSE Arca) nhận được phê duyệt tương tự vào ngày 21/5, còn Sở Giao dịch Quyền chọn Chicago EDGX (Cboe EDGX) vào ngày 29/5. Sàn 24X đã được chấp thuận đăng ký làm sở giao dịch chứng khoán quốc gia có hỗ trợ giao dịch ban đêm từ tháng 11 năm 2024.

SEC sẽ tổ chức bàn tròn chuẩn bị cho giao dịch 24 giờ tại trụ sở ở Washington từ 21h ngày 17/9 đến 3h sáng ngày 18/9 theo giờ Việt Nam, tương ứng khoảng 10h sáng đến 16h chiều ngày 17/9 theo giờ miền Đông nước Mỹ. Chương trình nghị sự bao gồm mức độ sẵn sàng của các sở giao dịch và công ty môi giới-đại lý, giám sát giao dịch ban đêm, cách xác định giá đóng cửa, thay đổi trong khâu bù trừ - thanh toán, bảo vệ nhà đầu tư, an ninh mạng, tính liên tục của dữ liệu thị trường và vấn đề nhân sự vận hành.

Chủ tịch SEC Paul S. Atkins cho biết trong thông cáo báo chí rằng "đề xuất lần này nhằm phản ánh các quy trình và hoạt động hiện tại, bao gồm việc sử dụng liên lạc điện tử và công nghệ blockchain trong phát hành chứng khoán và chuyển nhượng cổ phần". Phát biểu này cho thấy SEC muốn đưa quy định bắt kịp thực tế vận hành đã thay đổi trên thị trường. Giám đốc Cục Thị trường Giao dịch SEC Jamie Selway cũng nói trong cùng thông cáo rằng đây là "một bước quan trọng khác trong việc hiện đại hóa khung pháp lý". Điều này cho thấy SEC không xem việc cải tổ đại lý chuyển nhượng và tái cấu trúc thị trường là hai vấn đề tách biệt, mà là một quá trình chỉnh trang hạ tầng thị trường có liên kết với nhau.

Phản ứng từ ngành có cả kỳ vọng lẫn lo ngại. Rakuten Securities và Ocean Fintech Ventures, trong ý kiến ủng hộ việc 24X cho phép giao dịch ban đêm, dẫn ra nhu cầu tiếp cận thị trường của nhà đầu tư toàn cầu ở nhiều múi giờ khác nhau như một lý do chính đáng. Ngược lại, Neil P. Osnato trong ý kiến công khai của mình cho rằng mô hình giao dịch liên tục 24 giờ không đơn thuần là mở rộng khả năng tiếp cận, mà đòi hỏi phải thiết kế lại thanh khoản, giám sát, bù trừ - thanh toán, an ninh mạng và cơ chế trách nhiệm.

Với độc giả quan tâm đến tiền mã hóa, ý nghĩa không chỉ dừng ở việc khung giờ giao dịch chứng khoán Mỹ được kéo dài. Việc quản lý hồ sơ sở hữu, phân phối dữ liệu giá, giám sát ban đêm và bù trừ - thanh toán cùng được chỉnh trang sẽ giúp nền tảng pháp lý cho các sản phẩm chứng khoán dạng token trên chuỗi trở nên rõ ràng hơn. Xu hướng này cũng có liên hệ với sự mở rộng của thị trường hợp đồng vĩnh cửu (perpetual) dựa trên cổ phiếu tại các sàn giao dịch tập trung, dù văn bản của SEC không đồng nghĩa với việc cho phép toàn diện chứng khoán token hóa.

Ý kiến công khai cho bàn tròn của SEC có thể được gửi đến trước thời điểm diễn ra sự kiện.