Quỹ đầu tư quốc gia Na Uy đề xuất giảm tỷ trọng trái phiếu kho bạc Mỹ từ 34% xuống 22%

Quỹ đầu tư quốc gia lớn nhất thế giới của Na Uy đang xúc tiến kế hoạch giảm tỷ trọng trái phiếu chính phủ, trong đó có trái phiếu kho bạc Mỹ, trong danh mục trị giá 2.300 tỷ USD.

Ngân hàng Trung ương Na Uy Quản lý Đầu tư (Norges Bank Investment Management, NBIM) - đơn vị vận hành quỹ này - cho biết trong văn bản công bố ngày 4 (giờ địa phương) rằng đã đề xuất Bộ Tài chính Na Uy hạ tỷ trọng nhóm trái phiếu chính phủ trong danh mục từ 70% xuống 50%. NBIM giải thích đây là mức cân bằng giúp quỹ vẫn duy trì đủ thanh khoản khi thị trường biến động mạnh, đồng thời có thể tìm kiếm lợi suất cao hơn ở các loại tài sản khác.

Theo phương án tái cơ cấu, tỷ trọng phân bổ trái phiếu chính phủ của NBIM sẽ thay đổi như sau: △trái phiếu kho bạc Mỹ từ 34,1% xuống 21,9% △trái phiếu khu vực đồng euro từ 16,8% xuống 14,1% △trái phiếu chính phủ Nhật Bản từ 4,6% lên 7,4%.

NBIM cũng cho biết sẽ chuyển cách tính tỷ trọng nắm giữ trái phiếu chính phủ từ dựa trên tổng sản phẩm quốc nội (GDP) sang dựa trên giá trị vốn hóa thị trường, với lý do gánh nặng nợ của hầu hết các nước phát triển đã tăng lên.

Phần tỷ trọng giảm ở trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ được chuyển sang các loại trái phiếu Mỹ phi chính phủ như trái phiếu doanh nghiệp. NBIM dự kiến nâng tỷ trọng nhóm này từ 16,2% lên 27,6%.

Ông Nicolai Tangen, Giám đốc điều hành (CEO) NBIM, và bà Ida Wolden Bache, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Na Uy (Norges Bank), cho biết việc phân bổ vào các tài sản như chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp (MBS) có thể mang lại mức lợi suất cao hơn.

Chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp là loại trái phiếu phát hành dựa trên việc gộp các khoản vay thế chấp nhà, từng gây chấn động thị trường do lo ngại nợ xấu trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008. Ông Tangen và bà Bache giải thích tài sản này có xu hướng biến động ngược chiều với cổ phiếu trong giai đoạn khủng hoảng, nên có thể tạo hiệu ứng giảm biến động tương tự trái phiếu chính phủ.

Động thái điều chỉnh này diễn ra vào thời điểm thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đang nhạy cảm. Lo ngại của giới đầu tư về lộ trình tài khóa và gánh nặng nợ công của Mỹ đã đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài lên mức cao nhất trong 10 năm.

Nhà kinh tế học Mohamed El-Erian nói với CNBC rằng, khi nhắc đến Nhật Bản, Trung Quốc và các nước vùng Vịnh, "những bên mua và nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ đáng tin cậy đang chịu áp lực".

Ông cũng nhận định về đề xuất của NBIM rằng "quy mô bản thân không lớn, nhưng tín hiệu cho thấy các bên nắm giữ và mua trái phiếu truyền thống đang trở nên kém đáng tin cậy hơn là điều rất quan trọng".

Hiện NBIM đang nắm giữ khoảng 1.650 tỷ USD cổ phiếu, tương đương khoảng 1,5% tổng vốn hóa các công ty niêm yết trên toàn cầu. Giá trị trái phiếu nắm giữ là 592 tỷ USD.

Quỹ được thành lập năm 1998 để đầu tư nguồn thu từ dầu mỏ của Na Uy, gần đây ghi nhận kết quả kinh doanh cao kỷ lục nhờ đầu tư vào cổ phiếu công nghệ Mỹ, châu Á và các mã liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) như chất bán dẫn.

Trước đó, CEO Tangen từng cảnh báo rằng thị trường tài chính đang ở trạng thái bất thường khi liên tục tăng bất chấp nhiều thách thức. Quỹ này từng lỗ 40 tỷ USD trong quý 1/2025 khi tâm lý né tránh rủi ro của nhà đầu tư gia tăng.

Trong đợt kiểm tra sức chịu đựng (stress test) gần đây, NBIM ghi nhận kết quả cho thấy nếu nhóm cổ phiếu liên quan AI điều chỉnh, giá trị quỹ có thể giảm tới 740 tỷ USD, tương đương 35% giá trị quỹ. TokenPost từng đưa tin CEO Tangen coi việc điều chỉnh tài sản liên quan AI là rủi ro chính và đã kiểm tra kịch bản lỗ 35% này.

TokenPost từng đưa tin NBIM có mức độ tiếp cận gián tiếp tương đương 11.549 Bitcoin(BTC) thông qua cổ phần tại Strategy(MSTR). Tuy nhiên, mức độ tiếp cận Bitcoin gián tiếp này xuất phát từ việc nắm giữ cổ phiếu Strategy, không liên quan đến đợt tái cơ cấu danh mục trái phiếu lần này.

Đề xuất này sẽ được Bộ Tài chính Na Uy xem xét trước khi quyết định phê duyệt cuối cùng.