Coinbase(COIN) tăng 28% trong 5 ngày, Goldman Sachs nâng mục tiêu giá lên 196 USD

Coinbase(COIN) đã tăng 28% chỉ trong 5 phiên giao dịch, và ngay sau đó lọt vào diện được Goldman Sachs nâng mục tiêu giá. Diễn biến này trùng thời điểm Bitcoin(BTC) vượt trở lại mốc 80.000 USD, nhưng cách diễn giải về khối lượng giao dịch và tín hiệu dòng vốn tổ chức tại Mỹ vẫn còn trái chiều.

Theo Forbes đưa tin ngày 25/8 (giờ địa phương), trong báo cáo nghiên cứu công bố cùng ngày, Goldman Sachs đã nâng mục tiêu giá cổ phiếu Coinbase từ 173 USD lên 196 USD, đồng thời giữ nguyên khuyến nghị mua. James Yaro, chuyên gia phân tích của Goldman Sachs, đưa ra quan điểm lạc quan thận trọng dựa trên mảng môi giới, đà tăng trưởng của thị trường dự đoán, khả năng phục hồi giao dịch tài sản số, tiến triển về pháp lý và việc kiểm soát chi phí.

Giá cổ phiếu Coinbase thực tế đã tăng mạnh trước khi mục tiêu giá được điều chỉnh. Rạng sáng ngày 26 giờ Hàn Quốc, cổ phiếu này đóng cửa phiên New York ở mức 187,16 USD, tăng 4,3%; đến rạng sáng ngày 27 giờ Hàn Quốc thì lùi về 182,43 USD trong phiên. Mức mục tiêu 196 USD cao hơn khoảng 7,4% so với giá giao dịch trong phiên tại thời điểm đó.

Trong cùng báo cáo, Goldman Sachs cũng đưa ra mục tiêu giá 124 USD cho Robinhood(HOOD). Tại thời điểm đó, Robinhood đang giao dịch ở mức 109,92 USD, chênh lệch so với mục tiêu là 12,8%. Cả hai cổ phiếu đều được xếp vào nhóm nhạy cảm với giao dịch tài sản số và hoạt động của nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức.

Đà tăng của Coinbase gắn liền với diễn biến giá BTC. BTC có lúc chạm 80.698 USD trong phiên rạng sáng 26 giờ Hàn Quốc, lần đầu tiên vượt mốc 80.000 USD kể từ giữa tháng 5, trước khi lùi về quanh 77.900 USD. Mức tăng tính theo tuần được ghi nhận là 19,9%.

Tuy nhiên, khó có thể nói giới đầu tư Phố Wall đã đồng thuận về triển vọng của Coinbase. Bernstein đưa ra mục tiêu giá 330 USD, trong khi Mizuho hồi đầu tháng 8 hạ mục tiêu xuống 155 USD. BTIG và Benchmark cũng từng hạ mục tiêu giá với lý do khối lượng giao dịch sụt giảm và kết quả kinh doanh quý 2 kém khả quan.

Dù vừa phục hồi, giá cổ phiếu Coinbase vẫn thấp hơn khoảng 54% so với đỉnh 52 tuần là 402,16 USD. Mục tiêu 196 USD của Goldman Sachs phản ánh đà phục hồi ngắn hạn, nhưng so với đỉnh trước đó thì mức phục hồi vẫn còn hạn chế. Đây cũng là lý do các mục tiêu giá giữa những tổ chức khác nhau chênh lệch lớn, tùy theo giả định riêng về khối lượng giao dịch, nguồn thu và khả năng phục hồi của thị trường.

Vấn đề cốt lõi nằm ở khối lượng giao dịch. Lập luận của Yaro tập trung vào việc Coinbase không chỉ phụ thuộc vào phí giao dịch giao ngay mà đang mở rộng sang phái sinh, thị trường dự đoán và các sản phẩm token hóa. TokenPost trước đó cũng đưa tin Coinbase mở rộng dịch vụ phái sinh tại Anh nhưng loại trừ nhà đầu tư cá nhân.

Ngay cả khi giao dịch giao ngay hạ nhiệt, các mảng kinh doanh thu phí khác vẫn có thể hỗ trợ kết quả kinh doanh. Coinbase khởi đầu là một sàn giao dịch, nhưng gần đây trong các báo cáo của Phố Wall, tỷ trọng đánh giá công ty này như một doanh nghiệp hạ tầng tài chính tài sản số đang tăng lên. Dù vậy, cách đánh giá này cần được củng cố bằng khối lượng giao dịch thực tế và doanh thu từ các mảng kinh doanh mới.

Andy Duenas, giám đốc dịch vụ tài chính tại CapV, phát biểu trên podcast “On The Margin” rằng “câu chuyện thứ hai xoay quanh tài sản số là việc coi nó một cách nghiêm túc”, đồng thời cho biết “đây sẽ là tương lai của ngành tài chính và sẽ được đưa vào bên trong các định chế tài chính lớn”. Đây là quan điểm cho rằng về lâu dài, tài sản số không chỉ dừng lại ở vai trò đối tượng giao dịch trên sàn mà có thể mở rộng sang lĩnh vực tài sản thế chấp và tín dụng.

Ngược lại, tín hiệu cung cầu ngắn hạn lại không rõ ràng. CW, cộng tác viên của CryptoQuant, cho biết vào ngày 20/8 đã xuất hiện hiện tượng bán ròng BTC trên Coinbase, trong khi Binance và OKX ở trạng thái mua ròng. Vì vậy khó có thể khẳng định nhu cầu từ phía sàn giao dịch Mỹ đã phục hồi một chiều.

Chỉ số phần bù Bitcoin của Coinbase (Coinbase Bitcoin Premium) cũng không đưa ra kết luận cùng chiều. Chỉ số này được dùng để đo nhu cầu của nhà đầu tư Mỹ thông qua chênh lệch giữa giá trên Coinbase và giá trên các sàn nước ngoài. Nếu phần bù dương, nghĩa là nhà đầu tư Mỹ đang trả giá cao hơn thị trường nước ngoài; nếu âm, đó là tín hiệu cho thấy lực mua từ Mỹ còn yếu.

Niels, đồng sáng lập STABL Agency, cho biết trên X rằng phần bù Bitcoin của Coinbase từng chuyển sang dương trong thời gian ngắn nhưng sau đó lại quay về âm. Ngược lại, trader Crypto Jargon lại diễn giải việc chỉ số này chuyển sang dương là tín hiệu cho thấy nhu cầu tại Mỹ đang phục hồi. Cùng một chỉ số nhưng xuất hiện những cách diễn giải trái ngược nhau, cho thấy hướng đi của dòng vốn tổ chức vẫn chưa thể khẳng định chắc chắn.

Lo ngại về cấu trúc lưu ký (custody) cũng chưa được giải tỏa. Michael Tanguma, đồng sáng lập kiêm CEO của Onramp, đặt câu hỏi “tại sao phải tin tưởng một tổ chức lưu ký duy nhất thay vì ba tổ chức”, đồng thời cho rằng “vẫn còn quá sớm, và dù là Coinbase hay bất kỳ ai khác thì điểm lỗi đơn lẻ (single point of failure) vẫn tồn tại”. Đây là phát biểu chỉ ra thực trạng kênh lưu ký và thanh toán của các quỹ ETF giao ngay BTC đang tập trung vào một số ít tổ chức.

Ki Young Ju, nhà sáng lập CryptoQuant, nhận định “sự đầu hàng của các nhà đầu tư mới luôn là giai đoạn cuối cùng của mỗi thị trường giá xuống”. Ông cũng chỉ ra rằng trong khi thị phần của Coinbase gia tăng thì phần bù giá lại ở trạng thái âm trong thời gian dài. Đây là cách diễn giải cho rằng dù giao dịch qua kênh Mỹ tăng lên, nhưng lực mua có thể chưa đủ mạnh.

Việc nâng mục tiêu giá lần này cho thấy góc nhìn của Phố Wall đang muốn nhìn nhận Coinbase như một doanh nghiệp hạ tầng tài chính tài sản số với phạm vi rộng hơn, thay vì chỉ là một sàn giao dịch đơn thuần. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch chững lại, khoảng cách giữa các mục tiêu giá và sự bất định trong tín hiệu cung cầu tại Mỹ vẫn còn đó. Việc giá cổ phiếu Coinbase có tiếp tục đồng pha với giá BTC hay không sẽ còn phải chờ dữ liệu giao dịch và kết quả kinh doanh sắp tới của công ty để xác nhận.