Báo cáo: Chỉ ít công ty nắm giữ Bitcoin(BTC) đủ sức vượt 'vòng xoáy tử thần'

Một báo cáo mới đây đã đưa ra cảnh báo rằng trong số các công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin(BTC), chỉ một số rất ít có khả năng vượt qua “vòng xoáy tử thần” (death spiral) và tồn tại lâu dài. Theo Công ty đầu tư mạo hiểm Breed công bố trong báo cáo gần đây, khả năng sống sót của các doanh nghiệp lưu trữ Bitcoin phụ thuộc vào việc duy trì được hệ số nhân giá trị tài sản ròng (MNAV), được tính bằng tổng tài sản trừ đi tổng nợ.

Theo nội dung báo cáo do Breed công bố, khi giá Bitcoin giảm, tỷ lệ MNAV của các công ty nắm giữ tài sản này cũng cùng lúc sụt giảm nghiêm trọng. Khi cổ phiếu công ty bị kéo về sát mức giá trị thực NAV, niềm tin thị trường đối với công ty đó cũng dễ dàng sụp đổ. Breed cho biết các doanh nghiệp niêm yết nắm giữ Bitcoin dễ rơi vào quá trình suy thoái kéo dài qua 7 giai đoạn, bắt đầu bằng việc mất ổn định giá trị tài sản.

Phần lớn doanh nghiệp từng đưa tài sản rủi ro cao như Bitcoin vào bảng cân đối kế toán với kỳ vọng tạo thêm mức định giá cao hơn cho cổ phiếu. Tuy nhiên, một khi giá cổ phiếu không thể vượt qua mức NAV, thị trường sẽ coi đó chỉ là công ty “nắm giữ tiền mã hóa” đơn thuần và bắt đầu đánh giá lại theo hướng tiêu cực. Khi MNAV bị phá vỡ, sẽ kéo theo làn sóng rút vốn của nhà đầu tư, dòng tiền suy yếu, và nghi ngờ về khả năng quản trị doanh nghiệp.

Breed cho rằng những doanh nghiệp không chịu nổi áp lực từ vòng xoáy này có nguy cơ buộc phải tái cấu trúc, bán ra số lượng lớn Bitcoin đang nắm giữ hoặc trong kịch bản xấu nhất, tiến hành thanh lý toàn bộ công ty. Trong khi đó, chỉ một nhóm nhỏ các công ty với chiến lược đủ sức duy trì hoặc gia tăng tỷ lệ MNAV mới có cơ hội thực sự để tồn tại và phát triển trong thị trường.

Điều đáng chú ý là đánh giá từ Breed đi ngược lại kỳ vọng tăng trưởng gần đây, khi các chính trị gia như Tổng thống Trump phát đi tín hiệu ủng hộ Bitcoin, làm dấy lên hy vọng lạc quan trong giới nhà đầu tư. Tuy nhiên, báo cáo này cho thấy chiến lược doanh nghiệp gắn với tiền mã hóa vẫn cần được xem xét nghiêm túc trong dài hạn, không chỉ dựa vào biến động giá ngắn hạn.

Bình luận: Trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa vẫn nhiều biến động, việc các công ty duy trì “từ MNAV” ở mức ổn định sẽ là yếu tố sống còn. Điều này không chỉ liên quan đến hiệu suất tài chính, mà còn là thước đo cho năng lực quản trị và sự chuẩn bị đối phó với rủi ro thị trường.