Lãi suất 2,75%: Bitcoin(BTC) đối mặt phép thử thanh khoản toàn cầu

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) đã nâng lãi suất cơ bản lên 2,75% trong tháng 7, giữa lúc các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đồng loạt siết lại thanh khoản. Khi lãi suất, tỷ giá và lạm phát cùng biến động, điều kiện thanh khoản của thị trường tiền mã hóa, trong đó có Bitcoin(BTC), cũng có nguy cơ bị thu hẹp theo.

Theo Yonhap News đưa tin ngày 25 trong một bài bình luận, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cùng nhiều ngân hàng trung ương chủ chốt khác đang nâng lãi suất và rút bớt thanh khoản khỏi hệ thống. Bài viết cũng nêu việc Nhật Bản từ bỏ chính sách lãi suất siêu thấp duy trì suốt hàng chục năm như một biểu tượng cho xu hướng thắt chặt toàn cầu.

Rủi ro địa chính trị tại Trung Đông cùng cú sốc năng lượng được xem là những yếu tố khác đẩy áp lực chi phí lên cao. Khi giá hàng hóa nguyên liệu biến động mạnh, giá nhập khẩu và kỳ vọng lạm phát thường di chuyển cùng chiều, khiến dư địa nới lỏng của các ngân hàng trung ương bị thu hẹp.

Trong nước, gánh nặng thắt chặt cũng gia tăng. Việc bảo vệ tỷ giá và kiềm chế lạm phát buộc BOK phải hành động, nhưng đi kèm với đó là áp lực trả gốc và lãi ngày càng lớn đối với hộ gia đình, người kinh doanh cá thể và ngành xây dựng, theo bài bình luận của Yonhap News.

Điểm yếu của kinh tế Hàn Quốc được chỉ ra là sự phân hóa trong khu vực kinh tế thực. Xuất khẩu các ngành công nghệ cao, đặc biệt là chất bán dẫn, vẫn giữ nhịp tăng trưởng tốt và nâng đỡ các chỉ số vĩ mô, nhưng giá cả leo thang đã bào mòn sức chịu đựng của các hộ kinh doanh nhỏ và tiêu dùng tư nhân.

Nợ hộ gia đình và nhóm doanh nghiệp cận biên cũng là gánh nặng được nhắc đến trong giai đoạn lãi suất tăng. TokenPost trước đó từng đưa tin tỷ lệ doanh nghiệp trong nước không tạo đủ lợi nhuận hoạt động để trang trải chi phí lãi vay đã tăng lên 39,9% trong năm 2025.

Tỷ giá là một trục khác khiến bài toán thắt chặt trở nên khó khăn hơn. Khi tỷ giá won/USD tăng, giá nguyên liệu nhập khẩu bị đẩy lên theo, làm tăng áp lực lạm phát. Ngược lại, nếu hạ lãi suất, chênh lệch lãi suất giữa Hàn Quốc và Mỹ có thể nới rộng, kéo theo lo ngại về dòng vốn dịch chuyển ra ngoài.

Với thị trường tiền mã hóa, biến số tác động trực tiếp không hẳn là bản thân mức lãi suất, mà là sự thay đổi trong giá của đồng tiền. Khi lãi suất thị trường tăng, chi phí đòn bẩy cũng tăng theo, còn thanh khoản USD thu hẹp được xem là yếu tố giới hạn dòng vốn phân bổ vào tài sản rủi ro.

Trong cấu trúc như vậy, ngay cả khi lãi suất cơ bản được giữ nguyên, vẫn khó có thể kết luận rằng điều kiện tài chính đã nới lỏng. TokenPost trước đó từng dẫn phân tích cho rằng việc Mỹ bán ra trái phiếu chính phủ và lãi suất thị trường tăng có thể tạo ra hiệu ứng thắt chặt còn lớn hơn cả việc nâng lãi suất cơ bản.

Sự chú ý của thị trường đối với Fed cũng không chỉ dừng ở mức lãi suất điều hành. Lãi suất trái phiếu kỳ hạn dài, lãi suất thực và thanh khoản USD cùng lúc tác động đến tỷ lệ chiết khấu và chi phí huy động vốn của tài sản rủi ro. Các tài sản số lớn như BTC và Ethereum(ETH) cũng có thể chịu ảnh hưởng qua kênh truyền dẫn này.

Tuy vậy, thắt chặt không đồng nghĩa với việc giá sẽ giảm ngay lập tức. Thanh khoản chỉ là một trong nhiều yếu tố giải thích biến động giá, còn diễn biến thực tế của thị trường còn phụ thuộc vào cung cầu giao ngay, vị thế phái sinh, dòng vốn vào các quỹ ETF và diễn biến sức mạnh của đồng USD.

Về phía chính sách, trọng tâm được đặt vào hỗ trợ có chọn lọc cho các khu vực dễ tổn thương và giảm nợ, thay vì bơm tiền trên diện rộng. Theo bài bình luận của Yonhap News, cần duy trì hỗ trợ trúng đích cho nhóm yếu thế và hộ kinh doanh nhỏ, đồng thời giảm bớt bong bóng tín dụng kém hiệu quả thông qua quá trình giảm đòn bẩy tài chính.

Giảm đòn bẩy tài chính là quá trình cắt giảm nợ để hạ bớt gánh nặng tài chính. Trong giai đoạn lãi suất tăng, hộ gia đình và doanh nghiệp có xu hướng giảm vay, còn các tổ chức tài chính cũng điều chỉnh nguồn cung tín dụng, từ đó tác động đồng thời lên cả kinh tế thực lẫn thị trường tài sản.

Bình luận: Khó có thể đánh giá tác động lên thị trường tiền mã hóa chỉ dựa vào một quyết định lãi suất đơn lẻ. Lãi suất cơ bản, lãi suất trái phiếu chính phủ, tỷ giá won/USD và các chỉ số thanh khoản USD cần được theo dõi cùng lúc mới phản ánh đầy đủ điều kiện tài chính mà BTC và các tài sản số khác đang vận hành trong đó.

Theo lịch đã xác nhận, BOK sẽ đưa ra quyết định lãi suất cơ bản tiếp theo vào ngày 27 tháng 8.