359,5 triệu USD lỗ, Coinbase(COIN) khiến Phố Wall bất đồng

Coinbase(COIN) lỗ ròng 359,5 triệu USD trong quý 2/2026, kéo theo phản ứng trái chiều từ giới phân tích Phố Wall. Doanh thu giao dịch chậm lại làm giảm lợi nhuận, nhưng USD Coin (USDC), dịch vụ thuê bao và thị trường dự đoán đang trở thành trọng tâm mới trong tranh luận về giá trị doanh nghiệp của sàn giao dịch này.

Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý 2/2026 công bố ngày 30 tháng 7, Coinbase cho biết doanh thu đạt 1,22 tỷ USD, EBITDA điều chỉnh đạt 207,8 triệu USD. Doanh thu từ giao dịch đạt 599,15 triệu USD, trong khi doanh thu từ thuê bao và dịch vụ đạt 555,14 triệu USD.

Vấn đề được quan tâm là Coinbase đã giảm phụ thuộc vào khối lượng giao dịch Bitcoin(BTC) đến đâu. Công ty cho biết trong quý 2, tỷ trọng doanh thu ròng không đến từ giao dịch giao ngay Bitcoin chiếm 88%, còn doanh thu thuê bao và dịch vụ chiếm 48% tổng doanh thu ròng.

Doanh thu thuê bao và dịch vụ là khoản mục gộp các nguồn thu ngoài phí giao dịch, bao gồm staking, lưu ký tài sản, stablecoin và các sản phẩm thuê bao. Đây được xem là nguồn thu ít biến động hơn so với khối lượng giao dịch.

Sự sụt giảm của mảng giao dịch đã thể hiện rõ trong số liệu công bố. Trong hồ sơ 10-Q nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), Coinbase nêu nguyên nhân doanh thu giao dịch giảm là do khối lượng giao dịch giao ngay tiền mã hóa của khách hàng cá nhân sụt giảm. Giao dịch phái sinh và việc ra mắt thị trường dự đoán được nhắc đến như yếu tố bù đắp một phần.

Bên cạnh đó, Coinbase cũng nhấn mạnh những chỉ số tích cực. Công ty cho biết thị phần khối lượng giao dịch tiền mã hóa trong quý 2 đạt 10,3%, mức cao nhất từ trước đến nay, trong khi số hợp đồng và doanh thu từ thị trường dự đoán tăng 106% so với quý trước.

Đà tăng trưởng dài hạn của doanh thu thuê bao và dịch vụ cũng được chú ý. Khoản mục này đã tăng từ 6 triệu USD trong quý 2/2020 lên 555 triệu USD trong quý 2/2026.

The Block đưa tin Bernstein duy trì giá mục tiêu 330 USD và khuyến nghị "Outperform" đối với cổ phiếu Coinbase. Mức giá mục tiêu này cao hơn khoảng 76,9% so với giá đóng cửa 186,49 USD ngày 21 tháng 8.

Cùng ngày, theo dữ liệu tổng hợp của StockAnalysis, giá mục tiêu trung bình từ 34 nhà phân tích là 194,97 USD. Khoảng cách giữa giá mục tiêu cao nhất và giá mục tiêu trung bình cho thấy giới đầu tư Phố Wall vẫn chưa thống nhất quan điểm về giá trị của các mảng kinh doanh mới của Coinbase.

Không phải tất cả đều lạc quan. JPMorgan hạ giá mục tiêu từ 196 USD xuống 148 USD, còn Mizuho hạ xuống 155 USD. Cả hai tổ chức này đều cho rằng đóng góp lợi nhuận từ các sản phẩm mới của Coinbase vẫn còn hạn chế.

Bernstein đánh giá tích cực về chiến lược "everything exchange" của Coinbase, kết hợp stablecoin, thanh toán, thị trường dự đoán và hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Bình luận này phản ánh sự khác biệt trong đánh giá mức độ các mảng kinh doanh mới có thể giảm phụ thuộc vào phí giao dịch, hơn là một khẳng định về xu hướng giá cổ phiếu.

Phản ứng của thị trường sau báo cáo kết quả kinh doanh khá yếu. MarketScreener đưa tin Coinbase ghi nhận quý lỗ thứ ba liên tiếp do giao dịch chậm lại, và cổ phiếu giảm 5,3% trong phiên giao dịch ngoài giờ ngay sau khi công bố báo cáo.

Với độc giả tại Việt Nam, điểm đáng chú ý trực tiếp hơn là đà mở rộng của mảng thanh toán dựa trên USD Coin và doanh thu thuê bao. TokenPost trước đó đã đưa tin về việc Coinbase thông báo trách nhiệm thuộc về người dùng đối với các khoản lỗ từ giao dịch bằng AI. Kết quả kinh doanh lần này cho thấy mảng thanh toán và công cụ dành cho nhà phát triển đang chiếm tỷ trọng như thế nào trong tổng thể hoạt động của sàn giao dịch.

Đánh giá tiếp theo về Coinbase nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào việc doanh thu giao dịch tiếp tục chậm lại trong khi doanh thu thuê bao và dịch vụ mở rộng có song hành với nhau hay không. Mức độ các mảng kinh doanh mới bù đắp cho sự sụt giảm giao dịch sẽ được thể hiện rõ hơn trong báo cáo quý tiếp theo.