Bitcoin(BTC) tăng 23,6% trong tuần, dòng vốn ETF giao ngay dẫn dắt đà tăng

Bitcoin(BTC) đã tăng 23,6% trong tuần qua, lên khoảng 77.700 USD, ghi nhận mức tăng theo tuần cao nhất kể từ tháng 3/2023. Cùng kỳ, Ethereum(ETH) tăng 31,3%, trong khi một số altcoin như Ripple(XRP) và Hyperliquid(HYPE) thậm chí còn tăng mạnh hơn.

DWF Labs cho biết trong báo cáo tuần công bố lúc 22:38 ngày 24 (giờ Hàn Quốc) rằng đợt tăng giá lần này thiên về dòng vốn mua giao ngay hơn là mở rộng đòn bẩy. Báo cáo chỉ ra ba yếu tố hỗ trợ đà tăng: Bộ Tài chính Mỹ mở rộng mua lại trái phiếu kỳ hạn dài, kỳ vọng nới lỏng quản lý được cải thiện, và dòng vốn đổ vào các quỹ hoán đổi danh mục (ETF).

Điểm mấu chốt nằm ở thị trường giao ngay chứ không phải phái sinh. DWF Labs ước tính tổng cộng khoảng 2,6 tỷ USD đã chảy ròng vào các ETF giao ngay BTC và ETH trong tuần qua.

The Block, dẫn dữ liệu từ SoSoValue, cho biết ETF BTC giao ngay tại Mỹ hút 1,9 tỷ USD, còn ETF ETH giao ngay thu hút 697,2 triệu USD. Tổng dòng vốn vào hai nhóm sản phẩm này khớp với con số khoảng 2,6 tỷ USD nói trên.

ETF giao ngay là sản phẩm cho phép nhà đầu tư tiếp cận biến động giá BTC và ETH thông qua tài khoản chứng khoán mà không cần trực tiếp lưu giữ coin. Khi dòng vốn chảy ròng vào, điều này có thể gắn với nhu cầu mua giao ngay của các công ty quản lý quỹ, nên thường được xem là chỉ báo phụ để đọc cung cầu thị trường.

Các chỉ báo phái sinh lại không cho thấy dấu hiệu quá nhiệt. DWF Labs cho biết tổng khối lượng hợp đồng mở (open interest) của hợp đồng tương lai tiền mã hóa tăng lên 137,5 tỷ USD, nhưng open interest tính theo coin nhìn chung đi ngang, còn phí funding của các đồng coin lớn vẫn ở mức thấp.

Open interest là tổng khối lượng các vị thế tương lai và quyền chọn chưa được thanh lý. Khi giá tăng đi kèm open interest tăng vọt và phí funding tăng cao, đây thường được hiểu là dấu hiệu đòn bẩy dồn về một phía, nhưng lần này vị thế tính theo coin và phí funding không cho thấy hiện tượng quá nhiệt rõ rệt.

DWF Labs nhận định đợt tăng giá lần này là sự kết hợp giữa việc thanh lý các vị thế short và lực mua giao ngay hấp thụ nguồn cung. Nói cách khác, đây gần với cấu trúc thị trường được lực mua thực sự nâng đỡ, hơn là một đợt tăng ngắn hạn do đòn bẩy vay mượn đẩy giá.

Bối cảnh của đợt tăng này khó có thể quy về một yếu tố ETF duy nhất. DWF Labs đánh giá việc Bộ Tài chính Mỹ mở rộng mua lại trái phiếu kỳ hạn dài, kỳ vọng quản lý được cải thiện và dòng vốn ETF đã cùng lúc tác động, trong đó dòng vốn giao ngay nổi bật hơn so với yếu tố đòn bẩy.

Diễn biến lần này trái ngược với giai đoạn dòng vốn ETF rút ròng trước đó. DWF Labs từng phân tích việc ETF BTC giao ngay tại Mỹ rút ròng trong nửa đầu năm vào tháng trước, và TokenPost cũng từng đưa tin rằng ETF Ethereum giao ngay ghi nhận tỷ lệ vào ròng cao hơn Bitcoin trong tháng 7.

ETF BTC giao ngay từng chịu áp lực rút vốn ròng trong giai đoạn trước đó. TokenPost từng đưa tin rằng các ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ ghi nhận mức rút ròng 5,4 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026.

Đợt phục hồi theo tuần lần này khác biệt ở chỗ dòng vốn ETF giao ngay quay lại cả với BTC lẫn ETH. Tuy nhiên, dòng vốn ròng của ETF không phải là chỉ báo khẳng định chắc chắn xu hướng giá ngắn hạn, mà nên được xem là dữ liệu phản ánh nhu cầu từ khối tổ chức cùng áp lực cung cầu thị trường.

Với nhà đầu tư trong khu vực, dòng vốn ETF cũng là yếu tố đáng theo dõi. ETF giao ngay tại Mỹ gắn liền với khẩu vị rủi ro của dòng vốn tổ chức toàn cầu, và biến động giá BTC, ETH có thể ảnh hưởng đến tâm lý chung của thị trường tiền mã hóa.

DWF Labs đánh giá cấu trúc thị trường hiện tại tương đối lành mạnh, nhưng lưu ý rủi ro chính nằm ở việc liệu lực mua giao ngay có tiếp tục duy trì hay không. Diễn biến sắp tới sẽ cần được xác nhận dựa trên cả việc dòng vốn ETF có tiếp tục vào ròng hay không lẫn thay đổi vị thế trên thị trường phái sinh.