Bitcoin(BTC) giữ trên 63.000 USD giữa cảnh giác tất toán carry trade đồng yên

Rủi ro tất toán các vị thế carry trade bằng đồng yên đang quay lại như một biến số vĩ mô đối với nhóm tài sản rủi ro, trong đó có Bitcoin(BTC), trong bối cảnh đồng USD suy yếu. Do dòng vốn vay bằng yên lãi suất thấp trải rộng trên thị trường ngoại hối, cổ phiếu và tiền mã hóa, giới đầu tư lo ngại rằng nếu đồng yên tăng giá đột ngột, các vị thế này có thể bị đóng cùng lúc.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (Bank of Japan, BOJ) trong tuyên bố chính sách tiền tệ ngày 31 tháng 7 cho biết sẽ giữ lãi suất cho vay qua đêm không có bảo đảm ở mức khoảng 1,0%. Bộ Tài chính Nhật Bản (Japan's Ministry of Finance) trong tuyên bố ngày 3 tháng 8 cho biết đã phối hợp với Bộ Tài chính Mỹ (US Department of the Treasury) can thiệp mua vào đồng yên hôm 31 tháng 7, đồng thời không loại trừ khả năng tiếp tục can thiệp chung trong thời gian tới.

Carry trade là chiến lược vay vốn bằng đồng tiền có lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản có lãi suất hoặc lợi suất cao hơn. Khi đồng yên yếu, chiến lược này có lợi cả về chi phí vốn lẫn tỷ giá, nhưng khi đồng yên tăng giá mạnh, nhà đầu tư thường phải đóng vị thế đồng loạt để hạn chế thua lỗ.

Đợt can thiệp lần này của giới chức Nhật Bản cho thấy lại điểm yếu trong cấu trúc đó. Việc can thiệp mua vào đồng yên có thể giúp đảo ngược đà giảm giá của đồng tiền này, nhưng đồng thời cũng tạo áp lực tất toán đối với nhà đầu tư đang giữ vị thế vay bằng yên.

Investing.com ngày 24 đưa tin đồng USD duy trì quanh vùng đáy nhiều tháng, trong khi đồng yên giao dịch ở mức 159,25 yên đổi 1 USD. Theo bài báo, việc Bộ Tài chính Mỹ mở rộng chương trình mua lại trái phiếu kỳ hạn dài cùng lo ngại về nợ công đã gây áp lực lên đồng USD, và đà suy yếu của đồng bạc xanh được xem là yếu tố kích thích nhu cầu vàng và Bitcoin.

Cách diễn giải của thị trường tiền mã hóa không đơn giản một chiều. CoinDesk đưa tin sau đợt can thiệp chung Mỹ - Nhật, tỷ giá USD/JPY đã giảm từ vùng 164 yên xuống còn 156,5 yên, nhưng Bitcoin vẫn giữ tương đối ổn định trên ngưỡng 63.000 USD.

Cũng theo bài viết này, hệ số tương quan 52 tuần gần nhất giữa Bitcoin và tỷ giá USD/JPY đã giảm xuống còn -0,90. Giới phân tích bình luận rằng điều này cho thấy đà mạnh lên của đồng USD có thể là rủi ro trực tiếp hơn đối với Bitcoin so với việc tất toán carry trade đồng yên.

Nhận định này gắn với cách thị trường lý giải rằng phản ứng ngắn hạn của Bitcoin ngay sau đợt can thiệp chung Mỹ - Nhật khá hạn chế. Nếu trọng tâm khi đó là phản ứng ngắn hạn của Bitcoin ngay sau can thiệp, thì lần này mối quan tâm đã chuyển sang cách đồng USD suy yếu và biến động của đồng yên ảnh hưởng đến thanh khoản tài sản rủi ro.

Diễn biến tỷ giá USD/JPY quay lại quanh mức 159 yên cũng khiến tâm lý cảnh giác trước đó tăng thêm. Một số bài báo trên thị trường cũng ghi nhận tỷ giá USD/JPY trở lại quanh 159 yên ngay cả sau đợt can thiệp chung.

WSAU ngày 18 tháng 8 đưa tin một số nhà đầu tư đang cân nhắc chuyển sang dùng franc Thụy Sĩ thay cho đồng yên làm đồng tiền tài trợ cho carry trade.

Franc Thụy Sĩ được nhắc đến như một lựa chọn thay thế nhờ mức biến động và lãi suất đều thấp. Trong khi đó, đồng yên vẫn chịu áp lực từ rủi ro can thiệp và kỳ vọng tăng lãi suất, khiến một số phân tích cho rằng trọng tâm của dòng vốn tài trợ carry trade có thể dịch chuyển một phần.

Số liệu can thiệp ngoại hối hằng tháng do Bộ Tài chính Nhật Bản công bố ngày 31 tháng 7 ghi nhận giá trị can thiệp trong giai đoạn từ 29 tháng 6 đến 29 tháng 7 là 0 yên. Do đợt can thiệp ngày 31 tháng 7 nằm ngoài kỳ thống kê này, riêng số liệu đó chưa đủ để xác định quy mô can thiệp thực tế.

Trên thị trường, quan điểm phổ biến không phải là carry trade đồng yên đã kết thúc, mà là nếu đồng yên tiếp tục mạnh lên, vị thế nào sẽ bị đóng trước. Lý do là áp lực tất toán bắt đầu từ thị trường ngoại hối có thể lan sang cổ phiếu, trái phiếu và tiền mã hóa.

Tuy nhiên, chỉ với các diễn biến đã được xác nhận hiện nay, chưa có cơ sở để cho rằng Bitcoin đã bị ảnh hưởng ngay lập tức. Rủi ro tất toán do đồng yên tăng giá mạnh vẫn còn hiện hữu, nhưng gần đây hướng đi của đồng USD và cung cầu trái phiếu chính phủ Mỹ cũng đang được đưa vào để giải thích diễn biến giá Bitcoin.