Lợi suất 10 năm Mỹ 4,7%, Kashkari: thị trường vẫn "bình thường"

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đang neo quanh mức 4,7%, nhưng theo Neel Kashkari, Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis, thị trường trái phiếu Mỹ vẫn hoạt động bình thường, không có dấu hiệu rối loạn chức năng.

Trả lời phỏng vấn trên chương trình "Face the Nation" của CBS ngày 23 (giờ địa phương), ông Kashkari nói: "Mức lãi suất này cao so với xu hướng gần đây, nhưng không phải là cao nếu nhìn vào lịch sử nước Mỹ trong thời gian dài hơn". Ông khẳng định thêm: "Không có dấu hiệu nào cho thấy thị trường trái phiếu Chính phủ Mỹ hay hệ thống tài chính đang sụp đổ".

Theo ông, lợi suất trái phiếu dài hạn chịu tác động từ nhiều yếu tố cùng lúc: kỳ vọng lạm phát, làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI), nhu cầu vay nợ của chính phủ, tăng trưởng kinh tế và năng suất lao động. Nói cách khác, khó có thể quy đà tăng lợi suất trái phiếu toàn cầu gần đây cho một nguyên nhân duy nhất.

Ông Kashkari nêu rõ ranh giới trách nhiệm giữa hai cơ quan: "Thị trường nợ của Bộ Tài chính, hãy để Bộ trưởng Tài chính lo. Việc của Fed là quản lý phần liên quan đến lạm phát". Theo đó, việc phát hành trái phiếu và quản lý thị trường nợ thuộc thẩm quyền Bộ Tài chính, còn Fed cần tập trung vào mục tiêu lạm phát 2% và nhiệm vụ việc làm.

Lợi suất trái phiếu dài hạn là chỉ báo phản ánh chi phí huy động vốn dài hạn của chính phủ và doanh nghiệp. Khi lợi suất tăng, giá trái phiếu hiện hữu giảm, đồng thời có thể ảnh hưởng đến định giá của các tài sản rủi ro như cổ phiếu, đồng USD và Bitcoin(BTC).

Ông giải thích thêm rằng về dài hạn, lợi suất trái phiếu Chính phủ chịu chi phối bởi các yếu tố nền tảng gồm quy mô phát hành nợ, dòng vốn đầu tư, tăng trưởng kinh tế và năng suất lao động. Phát biểu này cho thấy ông không ủng hộ quan điểm rằng Fed phải dùng chính sách để triệt tiêu mọi biến động của lợi suất dài hạn.

Về thanh khoản, ông Kashkari cũng không thấy vấn đề gì trong giao dịch trái phiếu Chính phủ Mỹ. Ông nói: "Thị trường trái phiếu Chính phủ Mỹ đang vận hành bình thường, giao dịch và thanh khoản đều ổn định", đồng thời cho biết điều này giúp Fed có thể tập trung sử dụng lãi suất quỹ liên bang (Fed Funds Rate) như công cụ chính sách chủ đạo để đạt mục tiêu đề ra.

Lãi suất quỹ liên bang là mức lãi suất chuẩn áp dụng khi các ngân hàng Mỹ vay và cho vay lẫn nhau trong thời hạn cực ngắn. Fed sử dụng công cụ này để điều chỉnh điều kiện tài chính, hướng tới hai mục tiêu kép là ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm.

Phát biểu của ông Kashkari xuất hiện giữa lúc giới quan sát tranh luận liệu đà tăng lợi suất dài hạn có buộc giới chức phải can thiệp để ổn định thị trường hay không. Lợi suất dài hạn tăng nhanh có thể gây áp lực lên tâm lý đầu tư tài sản rủi ro và thanh khoản đồng USD, nhưng theo ông Kashkari, bản thân thị trường trái phiếu hiện tại chưa cần đến sự "giải cứu" từ Fed.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin về nhận định cho rằng đà tăng lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm chủ yếu đến từ lợi suất thực tăng. Phân tích khi đó cũng nhắc đến áp lực phát hành trái phiếu dài hạn liên quan AI và lo ngại thâm hụt ngân sách tại các nước phát triển, nhưng nhận định cho rằng biến số trung tâm của xu hướng lợi suất gần đây vẫn là lợi suất thực.

Mối liên hệ với thị trường tiền mã hóa cũng nằm ở yếu tố lãi suất và thanh khoản. Các tài sản số như Bitcoin và Ethereum(ETH) chịu ảnh hưởng gián tiếp từ biến động lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ và thanh khoản đồng USD.

Về lạm phát, ông Kashkari giữ thái độ thận trọng. Ông thừa nhận trong vài năm qua, Fed liên tục dự báo lạm phát sẽ quay về mục tiêu trong vòng 1-2 năm, nhưng thời điểm đó cứ bị đẩy lùi dần.

Ông nói: "Hiện tại tôi chưa chắc chắn rằng lạm phát đang quay trở lại mục tiêu trong thời gian ngắn". Điều này đồng nghĩa Fed khó vội vàng đưa ra quyết định lãi suất khi chưa xác nhận được xu hướng giảm tốc của lạm phát.

Ông Kashkari cũng lưu ý căng thẳng liên quan Iran có thể tác động đến lạm phát Mỹ thông qua giá năng lượng, trong khi mâu thuẫn thương mại, thuế quan giữa Mỹ và Canada có thể kéo dài cú sốc nguồn cung. Nếu áp lực từ phía cung tăng trở lại, thời điểm lạm phát quay về mục tiêu có thể tiếp tục bị trì hoãn.

Ông cho biết sẽ cần theo dõi thêm dữ liệu kinh tế trước cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), đồng thời không đưa ra phán đoán trước về quyết định lãi suất. Việc lợi suất trái phiếu tăng là điều chỉnh giá phản ánh kỳ vọng tài khóa và tăng trưởng, hay là tín hiệu bất ổn cần chính sách tiền tệ can thiệp, sẽ tiếp tục được đánh giá dựa trên các số liệu lạm phát và việc làm sắp tới.