Đấu thầu trái phiếu 5 năm 3.000 tỷ won trước thềm họp lãi suất Hàn Quốc

Thị trường trái phiếu Seoul đang giữ tâm lý thận trọng trước cuộc họp Ủy ban Chính sách Tiền tệ Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc và đợt đấu thầu trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm trị giá 3.000 tỷ won diễn ra ngày 27. Giá dầu quốc tế cùng kỳ vọng điều chỉnh kế hoạch phát hành trái phiếu chính phủ năm sau đang tác động song song, khiến chênh lệch tâm lý giữa kỳ hạn ngắn và kỳ hạn dài có thể nới rộng thêm.

Yonhap Infomax dẫn phân tích trái phiếu của phóng viên Roh Hyun-woo cho biết thị trường trái phiếu Seoul trong tuần này nhiều khả năng tiếp tục thận trọng, theo dõi sát diễn biến giá dầu quốc tế trước cuộc họp Ủy ban Chính sách Tiền tệ. Cùng ngày, yếu tố cung cầu đáng chú ý là đợt đấu thầu trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm với tổng quy mô 3.000 tỷ won.

Kế hoạch phát hành trái phiếu chính phủ tháng 8 của chính phủ Hàn Quốc cũng gắn liền với đánh giá cung cầu của thị trường. Trong kế hoạch này, quy mô đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 5 năm được ấn định ở mức 3.000 tỷ won.

Đấu thầu trái phiếu chính phủ là bước xác nhận nhu cầu thực tế trên thị trường trái phiếu. Nếu nhu cầu đấu thầu yếu, lãi suất có thể tăng và giá trái phiếu giảm. Ngược lại, nếu khối lượng phát hành được hấp thụ suôn sẻ, đây được xem là tín hiệu cho thấy áp lực nguồn cung đã giảm bớt.

Một biến số khác trong tuần này là dự thảo ngân sách năm sau và Quỹ Ứng phó Tương lai. Chính phủ Hàn Quốc ngày 21 công bố sẽ thành lập Quỹ Ứng phó Tương lai, lấy nguồn thu thuế quốc gia tăng thêm nhờ ngành bán dẫn tăng trưởng mạnh làm nguồn vốn. Theo cơ chế mới, phần thu ngân sách vượt mức tăng trưởng thu bình quân 10 năm trước đó sẽ được phân loại là nguồn thu thêm và đưa vào quỹ này.

Cơ cấu này được xem là yếu tố làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm phát hành trái phiếu chính phủ năm sau. Dù thu ngân sách tăng vượt dự toán, không phải toàn bộ phần tăng thêm sẽ ngay lập tức được dùng để trả nợ hoặc giảm phát hành trái phiếu, mà một phần có thể được chuyển vào Quỹ Ứng phó Tương lai.

Yonhap Infomax nhận định sau khi phương án triển khai Quỹ Ứng phó Tương lai được công bố, kỳ vọng phát hành trái phiếu chính phủ năm sau sẽ giảm mạnh cần được điều chỉnh lại. Về trung và dài hạn, việc vận hành quỹ có thể góp phần cải thiện sức khỏe tài khóa, nhưng trong ngắn hạn có thể tác động đến thị trường thông qua cung cầu trái phiếu chính phủ.

Diễn biến lãi suất ngắn hạn trước cuộc họp Ủy ban Chính sách Tiền tệ cũng là yếu tố then chốt. Thị trường đánh giá khả năng Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc tiếp tục nâng lãi suất cơ bản trong tháng 8, nối tiếp đợt tăng hồi tháng 7, đã được phản ánh khá nhiều vào giá. Tuần trước, lãi suất ngắn hạn của hợp đồng hoán đổi lãi suất (IRS) không biến động nhiều và giữ trạng thái ổn định.

Hoán đổi lãi suất là công cụ phái sinh trao đổi giữa lãi suất cố định và lãi suất thả nổi. Lãi suất IRS kỳ hạn ngắn được dùng như chỉ báo phản ánh kỳ vọng về lãi suất cơ bản. Nếu thị trường đã phản ánh trước khả năng tăng lãi suất cơ bản, thì sau khi quyết định chính thức được đưa ra, thông điệp tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ càng trở nên quan trọng hơn.

Vấn đề đáng chú ý là cuộc họp tháng 10. Nếu Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc thực sự nâng lãi suất trong tháng 8, thị trường sẽ phải đánh giá ngay liệu đợt tăng tiếp theo có diễn ra tại cuộc họp kế tiếp hay không. Trên thị trường trái phiếu, giới đầu tư cũng đang xem xét liệu vị thế bán ở kỳ hạn ngắn có đang bị nghiêng quá mức hay không.

Kỳ hạn dài đang chịu áp lực riêng. Lo ngại về tài khóa tại các nền kinh tế lớn như Mỹ và Nhật Bản cũng tác động đến lãi suất dài hạn trong nước, trong khi tốc độ tăng lãi suất của trái phiếu siêu dài hạn trong nước gần đây khá nhanh. TokenPost trước đó đã đưa tin về xu hướng chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu kỳ hạn 30 năm và 10 năm nới rộng.

Trái phiếu siêu dài hạn nhạy cảm với nhu cầu của các nhà đầu tư dài hạn như công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí. Khi mặt bằng lãi suất tăng, sức hấp dẫn về giá có thể tăng theo, nhưng khối lượng đấu thầu cùng diễn biến lãi suất dài hạn ở nước ngoài có thể trở thành áp lực song song. Gần đây, kỳ hạn dài trong nước đã phản ánh đồng thời cả lo ngại tài khóa bên ngoài lẫn áp lực cung cầu.

Giá dầu quốc tế cũng là biến số còn để ngỏ đối với thị trường trái phiếu trong tuần này. Mỹ dự kiến công bố gói trừng phạt quy mô lớn nhắm vào Iran vào ngày 24. Nếu căng thẳng Trung Đông kích hoạt đà tăng giá dầu, kỳ vọng về lạm phát và lãi suất có thể biến động theo.

Giá dầu không chỉ ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu trong nước mà còn tác động đến tỷ giá và tâm lý đối với tài sản rủi ro. Trước đó, TokenPost đã đưa tin về nhận định giá dầu cao gây áp lực lên doanh nghiệp Mỹ và đánh giá lạm phát. Khi áp lực lạm phát tăng, kỳ vọng về việc ngân hàng trung ương chuyển sang nới lỏng chính sách có thể suy yếu.

Đối với thị trường tiền mã hóa, lãi suất và tỷ giá cũng là các chỉ báo tham chiếu. Dù giá Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) tính bằng USD không đổi, biến động lãi suất và tỷ giá vẫn có thể ảnh hưởng đến giá quy đổi ra won, khẩu vị rủi ro của dòng vốn tổ chức và nhu cầu đối với stablecoin. Trong tuần này, thị trường trái phiếu sẽ lần lượt theo dõi đợt đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 5 năm ngày 24, cuộc họp Ủy ban Chính sách Tiền tệ ngày 27 và báo cáo của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc công bố ngày 30.