Moody’s cảnh báo rủi ro từ việc dùng trái phiếu chính phủ Mỹ đã token hóa làm tài sản thế chấp DeFi

Việc các token thu nhập dựa trên trái phiếu chính phủ đang được nhanh chóng sử dụng làm tài sản thế chấp cho giao dịch đòn bẩy trong thị trường tiền mã hóa đang làm gia tăng nguy cơ lây lan rủi ro giữa các thị trường. Mô hình này đặc biệt được cảnh báo có thể gây ra những tác động lớn đến các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi).

Theo một xu hướng mới trong ngành tài chính, hoạt động "token hóa" – chuyển đổi tài sản thật thành token kỹ thuật số trên blockchain – đang trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và tiền mã hóa. Trong đó, trái phiếu chính phủ Mỹ là một ví dụ điển hình: thông qua việc token hóa, quyền sở hữu nợ chính phủ được số hóa và có thể giao dịch như một tài sản đầu tư ổn định, tương tự quỹ thị trường tiền tệ (MMF). Hiện tại, tổng giá trị vốn hóa của “trái phiếu chính phủ Mỹ đã được token hóa” đang đạt khoảng 7,4 tỷ USD (tương đương hơn 10 nghìn tỷ đồng).

Theo báo cáo của hãng xếp hạng tín dụng quốc tế Moody’s công bố ngày 24 (giờ địa phương), mặc dù các quỹ thanh khoản ngắn hạn thường được xếp vào nhóm tài sản rủi ro thấp, nhưng không có nghĩa là hoàn toàn không có rủi ro. Moody’s bình luận rằng: “Các quỹ MMF và tài sản ngắn hạn tương tự ngoài rủi ro tín dụng, lãi suất và thanh khoản vốn có, còn tiềm ẩn những rủi ro mới đến từ công nghệ token hóa”.

Điểm đáng lo ngại nhất hiện nay là việc những token thu nhập từ trái phiếu chính phủ được dùng làm tài sản thế chấp trong các giao dịch đòn bẩy. Giao dịch dạng này hoạt động dựa trên tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản thế chấp (LTV), và khi giá trị tài sản rơi xuống dưới một mức nhất định, hệ thống sẽ tự động thanh lý hoặc yêu cầu bổ sung thêm tài sản. Nếu điều này xảy ra đồng loạt, sẽ có nguy cơ gây ra hiệu ứng dây chuyền lên toàn bộ hệ sinh thái DeFi.

Dù token hóa trái phiếu chính phủ mang lại lợi thế lớn về mặt thanh khoản và hiệu suất sử dụng tài sản, nhưng nếu xu hướng sử dụng chúng làm thế chấp cho đòn bẩy tiếp tục lan rộng, sẽ dễ kích hoạt những “cú sốc” thị trường khó lường. Đặc biệt, trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô như khả năng Trump tái đắc cử gây ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư, việc quá phụ thuộc vào tài sản token hóa có thể hình thành điểm yếu tiềm tàng trong thế giới tài sản số.

“Từ” khóa: trái phiếu chính phủ Mỹ, token hóa, tài chính phi tập trung (DeFi), tài sản thế chấp, giao dịch đòn bẩy

“Bình luận”: Việc kết hợp công nghệ blockchain với tài sản tài chính truyền thống tạo nên một xu hướng sáng tạo nhưng cũng đầy rủi ro trong thế giới tiền mã hóa hiện nay. Tạo dựng cơ chế kiểm soát rủi ro vững chắc sẽ là yếu tố quyết định để đảm bảo sự phát triển bền vững cho các sản phẩm tài chính token hóa.