15 triệu USD: Pendle(PENDLE) nâng trần thưởng looping PT-USD3, PT-USDG

Pendle(PENDLE) đã mở rộng thị trường vay dựa trên PT dòng stablecoin bằng cách bổ sung PT-USD3 và PT-USDG vào danh sách pool nhận thưởng looping. Theo Crypto Briefing, trần thưởng looping PT của hai pool này đã được nâng lên 15 triệu USD.

Kênh chính thức của Pendle cho biết chương trình thưởng looping PT đã chính thức khởi động, cho phép người dùng nhận thêm tối đa 2 điểm phần trăm APY cộng vào APY cố định của PT trước khi thực hiện looping. Ngay sau đó, PT-USD3 và PT-USDG được đưa vào danh sách pool nhận thưởng mới, với APY tối đa lần lượt là 64,6% và 36,2%.

Crypto Briefing đưa tin trần thưởng của cả PT-USD3 và PT-USDG đều là 15 triệu USD. Tuy nhiên, con số này chưa được xác nhận riêng trên kênh chính thức của Pendle.

Cơ chế looping PT hoạt động như sau: người dùng thế chấp token gốc PT của Pendle, sau đó dùng khoản vay để mua thêm PT. Khi vòng lặp thế chấp - vay - mua lại được lặp lại nhiều lần, mức độ tiếp cận lợi suất cố định tăng lên, nhưng đồng thời chi phí vay và rủi ro thanh lý cũng tăng theo.

Theo tài liệu của Pendle, tính năng này hiện vẫn đang trong giai đoạn beta và chỉ khả dụng với các thị trường PT được kết nối với những money market hỗ trợ như Aave(AAVE) và Morpho. Không phải mọi PT đều đủ điều kiện looping, và mỗi cặp thị trường có tỷ lệ thế chấp - thanh lý tối đa (LLTV), đòn bẩy tối đa và APY looping tối đa riêng.

APY looping chỉ là con số ước tính, không phải lợi suất cố định. Tài liệu của Pendle nêu rõ lợi suất thực tế phụ thuộc vào giá theo thời gian thực, lãi suất vay và mức đòn bẩy, đồng thời cảnh báo nếu giá thị trường biến động mạnh trong quá trình thực hiện, giao dịch có thể dừng lại ở số vòng lặp ít hơn kế hoạch ban đầu.

Theo file cấu hình tích hợp bên ngoài của Pendle, PT-USD3-17DEC2026 được đăng ký là tài sản kết nối với thị trường thế chấp USD Coin(USDC) trên Morpho. Trong khi đó, PT-USDG-24SEP2026 xuất hiện như tài sản thế chấp trên Aave để vay USDG, Tether(USDT) và USD Coin, đồng thời cũng được kết nối với các thị trường thế chấp USD Coin và Tether trên Morpho.

Theo DefiLlama ngày 19, tổng cung của thị trường PT-USD3-17DEC2026/USDC trên Morpho đạt 15,59 triệu USD, tổng dư nợ vay 11,36 triệu USD. APY cung cấp thanh khoản của thị trường này là 1,68%, APY vay là 5,95%, và LTV tối đa 86%.

Ở phía PT-USDG, hạn mức cung trên Aave V4 lại trở thành vấn đề riêng. Aavescan cho biết giá trị cung của PT-USDG-24SEP2026 đạt 17,9 triệu USD, tương đương 18 triệu token.

Theo dữ liệu snapshot hàng tháng, lượng cung đã tăng từ 15 triệu token vào ngày 1/7 lên 18 triệu token vào ngày 1/8. Đây chính là nguyên nhân khiến cộng đồng Aave đặt vấn đề về quy trình điều chỉnh hạn mức cung.

Trên diễn đàn quản trị Aave, có ý kiến chỉ ra rằng hạn mức cung của PT-USDG đã bất ngờ tăng từ 15 triệu lên 30 triệu token. Người trả lời giải thích rằng dòng vốn đổ vào PT-USDG-24SEP2026 liên tục khiến hạn mức cũ 15 triệu token đã bị vượt qua, và việc điều chỉnh hạn mức trên Aave V4 không được thông báo riêng mà được xử lý gộp trong các thảo luận kích hoạt đã có từ trước.

Cần phân biệt rõ giữa trần thưởng và hạn mức cung cho vay. Thưởng là cơ chế trả cho người dùng tham gia looping trên Pendle, còn hạn mức cung của Aave là công cụ quản trị rủi ro của thị trường cho vay khi chấp nhận PT-USDG làm tài sản thế chấp.

Cả hai con số đều rơi vào khoảng 15 triệu nhưng không phải cùng một chỉ số. Một bên là hạn mức vốn của chương trình thưởng, bên còn lại là hạn mức cung được cho phép trên thị trường thế chấp.

Trước đó, Pendle đã ra mắt vault USD Coin(USDC) kết nối với Morpho nhằm mở rộng thanh khoản cho thị trường PT. Từ đó đến nay, looping PT tiếp tục được mở rộng theo hướng gộp chung thế chấp, vay và mua lại trong cùng một giao diện.

PT-USD3 và PT-USDG đều là PT dòng stablecoin. Dù có cấu trúc tiệm cận giá trị gốc khi đáo hạn, lợi suất thực tế vẫn phụ thuộc vào lãi suất vay, điều kiện thưởng và cách tính giá tài sản thế chấp.

Giới quan sát cho rằng chỉ nhìn vào con số APY cao thì khó đánh giá đúng lợi suất thực tế, cần kiểm tra kỹ cấu trúc và thời điểm tham chiếu. Đây cũng là lý do tài liệu của Pendle luôn xem APY looping là con số ước tính chứ không phải lợi suất cố định.