Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm chạm 5,31%, áp lực chi phí cơ hội với Bitcoin(BTC) tăng

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên 5,31%, khiến chi phí cơ hội của các tài sản không sinh lãi như Bitcoin(BTC) trở nên nặng nề hơn. Thị trường cho vay thế chấp bằng tiền mã hóa hiện đang trải qua một đợt điều chỉnh gắn với biến động vĩ mô và dòng vốn, hơn là một chuỗi thanh lý dây chuyền kiểu năm 2022.

Theo Wall Street Journal (WSJ) đưa tin ngày 17 (giờ địa phương), lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đóng cửa ở mức 5,31%, lần đầu tiên vượt ngưỡng 5,3% kể từ tháng 6/2007. Lợi suất kỳ hạn 10 năm cũng tăng từ 4,695% của phiên trước lên 4,725%.

Giới quan sát cho rằng đà tăng của lợi suất dài hạn đến từ căng thẳng tại Trung Đông, giá dầu Brent đi lên và áp lực nguồn cung trái phiếu kỳ hạn dài. Một số nguồn tin khác cũng chỉ ra lo ngại về tài khóa và lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp liên quan đến AI ngày càng tăng là những yếu tố gây áp lực lên lãi suất dài hạn.

Với nhà đầu tư, điều đáng chú ý không hẳn là mức lãi suất tự nó, mà là bối cảnh dòng vốn mà Bitcoin đang vận hành trong đó. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ tăng, nhà đầu tư có xu hướng cân nhắc kỹ hơn về chi phí cơ hội khi nắm giữ những tài sản không tạo ra dòng tiền.

TokenPost trước đó từng đưa tin về việc giá ETF trái phiếu dài hạn Mỹ giảm cùng áp lực nguồn cung trái phiếu, diễn biến này cũng được xem là một phần của áp lực thị trường trong cùng bối cảnh. Lãi suất dài hạn không chỉ ảnh hưởng đến chi phí huy động vốn của chính phủ và doanh nghiệp, mà còn tác động đến tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho các tài sản rủi ro.

Trong báo cáo công bố ngày 29/7, Galaxy nhận định đà giảm của Bitcoin trong tháng 6 chủ yếu do áp lực vĩ mô và sự dịch chuyển dòng vốn, chứ không phải do sự sụp đổ của thị trường tín dụng crypto. Theo Galaxy, Bitcoin đóng cửa tháng 6 quanh mức 58.700 USD, thấp hơn khoảng 53% so với đỉnh khoảng 126.200 USD ghi nhận vào tháng 10/2025.

Điểm mấu chốt trong báo cáo là sự khác biệt so với năm 2022. Galaxy viết rằng "các bên cho vay, quỹ đầu tư và sàn giao dịch lớn đều không sụp đổ", cho thấy cấu trúc lần này không lặp lại kiểu bán tháo tài sản thế chấp và thanh lý dây chuyền như trong sự kiện Terra-Luna hay FTX trước đây.

Tổng giá trị tài sản khóa (TVL) trong mảng cho vay của tài chính phi tập trung (DeFi) vẫn duy trì quanh 39,9 tỷ USD. TVL là chỉ số phản ánh quy mô tài sản được gửi vào các giao thức DeFi, thường dùng để đánh giá khả năng cho vay thế chấp và cung cấp thanh khoản.

Dù vậy, thị trường tín dụng vẫn chưa hoàn toàn thoát khỏi áp lực. Galaxy cho biết các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ ghi nhận dòng vốn rút ròng khoảng 4,5 tỷ USD trong tháng 6.

Cùng giai đoạn này, các nhà đầu tư lớn đã hấp thụ hơn 270.000 BTC, tương đương khoảng 16,7 tỷ USD. Áp lực bán và nhu cầu hấp thụ xuất hiện song song trong cùng thời điểm.

CryptoSlate đưa tin Bitcoin có lúc giao dịch ở mức 64.610,01 USD trong phiên ngày 17 (giờ địa phương), đồng thời dư nợ cho vay thế chấp bằng tiền mã hóa đã giảm hơn 22,5 tỷ USD so với đỉnh. Tuy nhiên, con số giảm 22,5 tỷ USD này không được xác nhận trực tiếp trong nội dung báo cáo công khai của Galaxy, nên số liệu này nên được xem là thông tin do CryptoSlate đưa ra.

Cùng ngày, dữ liệu thị trường công khai cho thấy Bitcoin dao động quanh vùng 64.000 USD. Barron's đưa tin Bitcoin tăng 0,9%, giao dịch ở mức 63.605 USD.

Kỳ vọng giảm tốc độ tăng lãi suất phần nào có lợi cho một số tài sản rủi ro, nhưng căng thẳng Mỹ-Iran và việc chậm trễ trong tiến trình quản lý được xem là yếu tố kìm hãm đà tăng. Lãi suất dài hạn tăng cùng lúc với căng thẳng địa chính trị khiến dòng vốn vào tài sản rủi ro nhìn chung phân hóa.

Diễn biến lần này gần với một cú sốc lãi suất dài hạn đi kèm quá trình giảm đòn bẩy từ từ, hơn là một cuộc khủng hoảng tín dụng. Lợi suất trái phiếu dài hạn đã leo lên vùng cao nhất trong 19 năm, trong khi thị trường cho vay crypto chưa ghi nhận sự sụp đổ của các tổ chức lớn hay chuỗi thanh lý dây chuyền.

Mức độ áp lực đối với Bitcoin và thị trường tín dụng crypto trong thời gian tới nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào dòng vốn ETF, TVL cho vay DeFi và mặt bằng lãi suất dài hạn. Những thay đổi đã được xác nhận tính đến hiện tại là lợi suất kỳ hạn 30 năm ở mức 5,31%, dòng vốn rút ròng khỏi ETF Bitcoin giao ngay trong tháng 6, và cấu trúc thị trường tín dụng khác biệt so với năm 2022.

Tài liệu công khai đã tham khảo: WSJ, Galaxy, Barron's, CryptoSlate.