9 tỷ USD đổ vào vault tuyển chọn DeFi, 3 curator nắm 76%

Thị trường 'vault tuyển chọn' (curated vault) - sản phẩm cho vay phi tập trung (DeFi) trong đó bên quản lý tuyển chọn từng loại tài sản thế chấp - đã tiến sát mốc 9 tỷ USD. Hơn 3/4 số vốn này hiện nằm trong tay chỉ ba đơn vị quản lý, gọi là curator.

Theo Crypto Briefing đưa tin ngày 17 (giờ địa phương), ba curator Steakhouse Financial, Sentora và Gauntlet đang quản lý tới 75,9% tổng giá trị tài sản khóa (TVL) của các vault tuyển chọn nằm trong diện theo dõi.

Vault tuyển chọn là sản phẩm DeFi mà curator thiết kế cơ cấu tài sản thế chấp, mô hình lãi suất và giới hạn rủi ro để vận hành pool cho vay. Thay vì tự chọn từng khoản vay, người gửi tiền đi theo chiến lược mà curator xây dựng sẵn để nhận lợi nhuận, và cách làm này được đánh giá có quy trình chọn lọc tài sản thế chấp cùng giới hạn mức độ rủi ro chặt chẽ hơn so với pool cho vay gửi tiền thông thường.

Tính đến tháng 7, Steakhouse Financial dẫn đầu với 2,03 tỷ USD. Sentora theo sát phía sau với 1,97 tỷ USD, còn Gauntlet đứng thứ ba với 1,46 tỷ USD. Tổng cộng, ba curator này quản lý 5,46 tỷ USD.

Có 55 curator nằm trong diện theo dõi, nhưng riêng 10 curator lớn nhất đã chiếm tới 89,1% tổng TVL. Chỉ 10 đơn vị vượt mốc 100 triệu USD. Dòng vốn đang tập trung rõ rệt vào nhóm ít curator có thành tích vận hành đã được kiểm chứng.

Thị trường vault tuyển chọn tăng 51% chỉ trong một năm, trái ngược hẳn với toàn thị trường cho vay DeFi vốn thu hẹp khoảng 36% cùng kỳ. Trong khi tiền gửi và dư nợ vay của toàn thị trường DeFi sụt giảm, quy mô vault do các nhà quản lý rủi ro phân bổ vốn lại tăng lên, một xu hướng từng được giới quan sát chỉ ra trước đó.

Tổng TVL của vault tuyển chọn đạt 7,18 tỷ USD vào tháng 7 và đã tiến sát 9 tỷ USD vào giữa tháng 8. Chỉ trong hơn một tháng, dòng vốn vẫn tiếp tục chảy vào đều đặn.

Xét theo blockchain, Ethereum(ETH) thu hút lượng vốn vault nhiều nhất với 48%. Base xếp thứ hai với 22,5%, cho thấy vị thế ngày càng lớn của mạng này trong thị trường DeFi có quản lý. Hai mạng lưới này được xem là có hệ sinh thái curator quản trị rủi ro và nền tảng thanh khoản rộng nhất hiện nay.

Về cơ cấu tài sản, USDC(USDC) chiếm tới 43,8% tài sản mà 10 curator hàng đầu nắm giữ, tương đương 2,81 tỷ USD, cho thấy tỷ trọng áp đảo của stablecoin.

Đây được xem là kết quả phản ánh cách vận hành của các curator khi ưu tiên tài sản thế chấp ít biến động để tìm kiếm lợi nhuận ổn định. Tài sản thế chấp càng ít biến động giá thì rủi ro thanh lý và áp lực thiết kế mô hình lãi suất càng giảm.

Crypto Briefing cho biết một số ý kiến trong ngành DeFi so sánh thị trường vault tuyển chọn quy mô 9 tỷ USD với thị trường trái phiếu đảm bảo bằng khoản vay (CLO) trị giá hàng nghìn tỷ USD của tài chính truyền thống. CLO là sản phẩm tài chính truyền thống gộp nhiều khoản vay rồi phát hành theo từng mức độ rủi ro khác nhau, một điểm được so sánh với cách các curator gộp nhiều tài sản thế chấp để phân tán rủi ro trong vault tuyển chọn.

Bình luận cho rằng cấu trúc dòng vốn tập trung vào một số curator lớn là lựa chọn hợp lý đối với người gửi tiền, bởi họ đi theo thành tích vận hành đã được kiểm chứng. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa rủi ro quản lý của một curator đơn lẻ, nếu xảy ra sự cố, có thể ảnh hưởng lan rộng ra toàn thị trường.

Cạnh tranh giữa các curator vẫn tiếp diễn. Đầu tháng 8, Sentora ra mắt vault mới trên giao thức Morpho, mở rộng thêm danh mục sản phẩm. Trong 30 ngày gần nhất, Sentora được cho là vẫn giữ vị trí dẫn đầu nhóm curator lớn về doanh thu tạo ra.