Lợi suất 5,25%: trái phiếu Mỹ kỳ hạn 20 năm đối mặt phép thử nhu cầu

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài đã áp sát ngưỡng 5,25%, biến phiên đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 20 năm diễn ra ngày 19 (giờ địa phương) thành phép thử quan trọng cho nhu cầu trái phiếu dài hạn. Khi lợi suất kỳ hạn dài tăng nhanh hơn kỳ hạn ngắn, chi phí vay vốn và tâm lý đầu tư tài sản rủi ro đều có thể chịu áp lực.

Theo dữ liệu lợi suất trái phiếu hàng ngày của Bộ Tài chính Mỹ, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 năm và 30 năm cùng đạt 5,25% vào ngày 14 (giờ địa phương). Lợi suất kỳ hạn 10 năm ở mức 4,68%, còn kỳ hạn 2 năm là 4,17%.

So với phiên trước, lợi suất kỳ hạn 20 năm tăng từ 5,20% lên 5,25%. Lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng tăng từ 5,21% lên 5,25%, cho thấy áp lực lãi suất lan rộng trên toàn bộ nhóm kỳ hạn dài.

Chênh lệch lợi suất giữa kỳ hạn ngắn và dài cũng nới rộng. Khoảng cách giữa kỳ hạn 2 năm và 30 năm tăng từ 1,05 điểm phần trăm ngày 13 lên 1,08 điểm phần trăm ngày 14. Giới thị trường gọi hiện tượng này là steepening, tức dốc hóa đường cong lợi suất.

Steepening xảy ra khi lợi suất kỳ hạn dài tăng nhanh hơn hoặc giảm chậm hơn kỳ hạn ngắn, khiến chênh lệch giữa hai đầu đường cong nới rộng. Hiện tượng này thường xuất hiện khi lo ngại lạm phát dài hạn, áp lực tài khóa hoặc nguồn cung trái phiếu tác động mạnh hơn đến lợi suất kỳ hạn dài.

TreasuryDirect sắp xếp lịch tái phát hành trái phiếu kỳ hạn 20 năm vào các tháng 2, 5, 8 và 11. Phiên đấu thầu tháng 8 nằm trong lịch định kỳ, nhưng khi lãi suất dài hạn đã ở vùng cao, điều được quan tâm hơn cả là nhu cầu của nhà đầu tư sẽ hình thành ở mức nào.

Bộ Tài chính Mỹ dự kiến tổ chức đấu thầu 16 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 20 năm vào ngày 19 (giờ địa phương). Một ngày sau đó, phiên đấu thầu 8 tỷ USD trái phiếu chống lạm phát (TIPS) kỳ hạn 30 năm sẽ tiếp nối.

Kết quả phiên đấu thầu kỳ hạn 20 năm gần nhất ở mức nhu cầu trung bình. Ngày 22 tháng 7, Bộ Tài chính Mỹ bán 13 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 20 năm với lãi suất trúng thầu 5,163%. Tỷ lệ đặt thầu (bid-to-cover) đạt 2,64.

RTT News đưa tin tỷ lệ đặt thầu khi đó gần như ngang bằng mức trung bình 2,65 của 10 phiên liền trước. Con số này khó xem là nhu cầu mạnh, nhưng cũng chưa đến mức phiên đấu thầu bị coi là chao đảo.

Bộ Tài chính Mỹ cũng đưa ra biện pháp nhằm giảm ma sát trên thị trường trái phiếu kỳ hạn 20 năm. Trong tuyên bố tái cấp vốn theo quý hồi tháng 5, cơ quan này cho biết sẽ chuyển thời điểm thanh toán sang thứ Sáu của tuần đấu giá, bắt đầu từ phiên tái phát hành kỳ hạn 20 năm ngày 16 tháng 6.

Theo Bộ Tài chính Mỹ, biện pháp này giúp rút ngắn giai đoạn giao dịch trước phát hành, qua đó giảm bớt hiện tượng cung cầu đặc thù trên thị trường repo thường xuất hiện quanh các đợt tái phát hành. Trái phiếu kỳ hạn 20 năm có thanh khoản mỏng hơn so với kỳ hạn 10 năm hay 30 năm, nên kết quả đấu thầu trong giai đoạn lãi suất tăng dễ khuếch đại biến động thị trường.

Thị trường tiền mã hóa quan tâm đến diễn biến này vì mức lãi suất khởi điểm chi phối thanh khoản và tỷ lệ chiết khấu. Lãi suất dài hạn tăng làm chi phí vay của doanh nghiệp và chính phủ đắt hơn, đồng thời giảm sức hấp dẫn tương đối của các tài sản rủi ro không trả lãi. Trước đó, TokenPost cũng đưa tin lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài duy trì ở mức cao khiến phiên đấu thầu kỳ hạn 20 năm trở thành biến số đáng chú ý trong tuần.

Giới quan sát thị trường vẫn chưa thống nhất cách lý giải. Reuters đưa tin nhà đầu tư đang ưu tiên vị thế steepener trên đường cong lợi suất, phản ánh kỳ vọng kinh tế giảm tốc và nguồn cung trái phiếu gia tăng. Theo góc nhìn này, lãi suất ngắn hạn bị neo bởi kỳ vọng nới lỏng trong tương lai, còn lãi suất dài hạn phản ánh áp lực tài khóa và rủi ro lạm phát.

Ở chiều ngược lại, một số ý kiến không xem lãi suất dài hạn tăng đơn thuần là nhu cầu suy yếu, mà cho rằng đây là kết quả của phần bù rủi ro kỳ hạn dài mở rộng. Barron's đưa tin lãi suất dài hạn tăng cùng lo ngại về lạm phát và tài khóa đang gây áp lực lên thị trường trái phiếu, đồng thời cho biết ngay cả khi các chỉ số lạm phát hạ nhiệt, thị trường trái phiếu vẫn chưa phản ứng ngay.

Kết quả trúng thầu thực tế của phiên đấu thầu kỳ hạn 20 năm lần này chưa được công bố. Điều đã được xác nhận cho đến nay là lãi suất dài hạn đã tăng lên 5,25%, và phiên đấu thầu định kỳ ngày 19 chính là bước kiểm chứng nhu cầu ở vùng lãi suất đó.