20,53 triệu USD: rNVDA, token liên kết Nvidia(NVDA), lập vốn hóa on-chain mới

rNVDA, token liên kết Nvidia(NVDA), vừa ghi nhận vốn hóa on-chain 20,53 triệu USD (khoảng 29 tỷ won) trên mạng Arbitrum One. Đây là một ví dụ cho thấy thị trường cổ phiếu token hóa - vốn đưa mức độ tiếp cận giá cổ phiếu Mỹ lên blockchain - đang cần được xem xét kỹ cả về nhu cầu thực tế lẫn cấu trúc quyền lợi đi kèm.

Theo DefiLlama ngày 15 (giờ địa phương), trên bảng theo dõi tài sản thực (RWA) của Arbitrum One, giá token rNVDA đạt 224,7 USD và vốn hóa on-chain đạt 20,53 triệu USD. Crypto Briefing cho biết vốn hóa của rNVDA đã tăng thêm khoảng 17,5-18 triệu USD (khoảng 248-255 tỷ won) trong 30 ngày qua. Cần lưu ý số liệu trên các bảng theo dõi on-chain và số liệu nội bộ sàn giao dịch có thể dựa trên tiêu chí khác nhau, nên cùng một tài sản đôi khi không khớp hoàn toàn.

rNVDA là rToken liên kết Nvidia do Reality Protocol - dự án thuộc hệ sinh thái Bitget - phát hành. Bitget ra mắt Reality vào ngày 26/5, giới thiệu đây là nền tảng phát hành cổ phiếu Mỹ và quỹ hoán đổi danh mục (ETF) dạng token hóa. Bitget cho biết mỗi rToken được thế chấp 1:1 bằng cổ phiếu thực do một broker-dealer Mỹ đã đăng ký với Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) và được Tổ chức Bảo vệ Nhà đầu tư Chứng khoán (SIPC) bảo vệ nắm giữ.

Tài liệu hỗ trợ của Bitget cho biết rToken gắn tiền tố 'r' trước mã cổ phiếu, lấy rNVDA làm ví dụ. Tài liệu này cũng nêu rõ việc nắm giữ rToken không đồng nghĩa với sở hữu cổ phiếu trực tiếp hay quyền biểu quyết. Các rToken trên nền tảng Reality hỗ trợ giao dịch 24 giờ, 5 ngày một tuần - bao gồm phiên trước giờ mở cửa, phiên chính thức, phiên sau giờ đóng cửa và phiên đêm - nhưng khả năng truy cập có thể bị hạn chế vào cuối tuần và các ngày lễ tại Mỹ.

Trên blog chính thức, Bitget cho biết rToken đạt tổng tài sản quản lý (AUM) 114 triệu USD (khoảng 1.612 tỷ won) chỉ sau 5 tuần ra mắt. Cùng giai đoạn này, tổng khối lượng giao dịch lũy kế đạt 671,37 triệu USD (khoảng 9.501 tỷ won), khối lượng giao dịch trung bình mỗi ngày là 19,75 triệu USD (khoảng 279 tỷ won). Riêng rNVDA chiếm 13,38% tổng khối lượng giao dịch lũy kế, đứng trong nhóm nhu cầu ban đầu cao nhất chỉ sau rSPCX và rCSCO.

Sau đó, Bitget bổ sung thêm 25 altcoin liên kết cổ phiếu, nâng tổng số lựa chọn lên 660 sản phẩm. Đây là nỗ lực đưa nhu cầu tiếp cận giá cổ phiếu và ETF Mỹ - không chỉ riêng Nvidia - vào bên trong tài khoản sàn giao dịch. Tuy nhiên, AUM và khối lượng giao dịch nội bộ này chỉ là chỉ số trong phạm vi hệ sinh thái Bitget, cần phân biệt với nhu cầu của toàn thị trường cổ phiếu token hóa nói chung.

Ý nghĩa của rNVDA khác với cổ phiếu Nvidia thực tế, bởi đây là tài sản token hóa được neo theo giá Nvidia chứ không phải chính cổ phiếu. Với nhà đầu tư, điều quan trọng không chỉ nằm ở việc thời gian tiếp cận cổ phiếu Mỹ được kéo dài. Vấn đề then chốt là liệu cấu trúc kết hợp mức độ tiếp cận giá cổ phiếu với thanh toán bằng Tether(USDT), lưu ký on-chain và vận hành dòng tiền trong tài khoản sàn giao dịch có thể trở thành một sản phẩm tài chính thực thụ hay không.

Alpaca cho biết Bitget sử dụng hạ tầng của Alpaca để cung cấp khả năng tiếp cận cổ phiếu và ETF Mỹ dạng token hóa. Điều này cho thấy rToken không đơn thuần là token hiển thị giá, mà được thiết kế đi kèm hạ tầng lưu ký và thanh toán bù trừ. Dù vậy, cấu trúc này không đồng nghĩa với việc đảm bảo quyền lợi tương đương cổ phiếu truyền thống.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) trong tuyên bố ngày 28/1 đã phân loại chứng khoán token hóa thành hai dạng: do bên phát hành dẫn dắt và do bên thứ ba dẫn dắt. SEC nêu rõ quyền lợi, nghĩa vụ và lợi ích của người nắm giữ có thể khác với chứng khoán gốc tùy theo cấu trúc token hóa. Reuters cũng đưa tin một số cổ phiếu token hóa có thể không đi kèm quyền cổ đông hay quyền nhận cổ tức như cổ phiếu truyền thống.

Cổ phiếu token hóa nhìn chung là sản phẩm đưa mức độ tiếp cận giá tài sản cơ sở lên dưới dạng token blockchain. Tùy cấu trúc, sản phẩm có thể được thế chấp bằng cổ phiếu thực hoặc chỉ mô phỏng giá theo phương thức tổng hợp. Quyền lợi thực tế mà nhà đầu tư nắm giữ phụ thuộc vào chủ thể phát hành, phương thức lưu ký, điều khoản sử dụng và thẩm quyền quản lý áp dụng.

Góc nhìn trong ngành hiện chưa thống nhất. Bitget và Alpaca cho rằng cổ phiếu token hóa có thể mở rộng thời gian giao dịch, rút ngắn thời gian thanh toán bù trừ, hỗ trợ vận hành dòng tiền qua Tether(USDT) và nâng hiệu quả sử dụng tài sản thế chấp. Ngược lại, giới chuyên gia pháp lý và khối tài chính truyền thống đặt câu hỏi về bảo vệ nhà đầu tư và ổn định thị trường.

Sự khác biệt này cũng quan trọng với nhà đầu tư. Cùng là token liên kết Nvidia nhưng nếu chủ thể phát hành, phương thức thế chấp và phạm vi quyền lợi khác nhau, mức độ rủi ro và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư đi kèm cũng sẽ khác nhau. Việc cổ phiếu token hóa có thể thay thế tài khoản chứng khoán Mỹ hay chỉ là một tài sản riêng biệt cung cấp mức độ tiếp cận giá trong phạm vi sàn giao dịch cần được xác nhận qua điều khoản sử dụng và cấu trúc lưu ký cụ thể.

Vốn hóa của rNVDA tăng lên cho thấy cổ phiếu token hóa đang thu hút sự quan tâm. Tuy nhiên, cần tách biệt rõ đây là nhu cầu nắm giữ dài hạn hay nhu cầu giao dịch ngắn hạn. Sự thật được xác nhận hiện tại là rNVDA đã được ghi nhận là tài sản on-chain trị giá 20,53 triệu USD trên Arbitrum One, và theo dữ liệu nội bộ của Bitget, token này nằm trong nhóm có nhu cầu giao dịch ban đầu cao nhất.