48,4 triệu USD rút khỏi TETH, 86,42% ETH đang stake

Quỹ ETF Ethereum của 21Shares (TETH) đã xử lý yêu cầu hoàn trả (redemption) với tổng giá trị 48.425.619 USD (khoảng 685 tỷ won) trong nửa đầu năm nay. Tính đến ngày 30 tháng 6, có tới 86,42% lượng Ethereum (ETH) mà quỹ nắm giữ đang được stake.

Theo hồ sơ 10-Q nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) tính đến ngày 30 tháng 6, dòng tiền vào từ việc phát hành cổ phần mới trong nửa đầu năm đạt 42.174.350 USD (khoảng 597 tỷ won). Số tiền chi trả cho hoàn trả cao hơn con số này 6.251.269 USD (khoảng 88 tỷ won).

Trong quá trình hoàn trả, quỹ đã bán ra 21.125,2745 ETH. Cùng kỳ, để phục vụ việc phát hành cổ phần mới, quỹ mua vào 18.775,6394 ETH.

Lượng ETH nắm giữ vào cuối kỳ là 8.185,4684 ETH, tài sản ròng đạt 12.916.751 USD (khoảng 183 tỷ won). Giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phần (NAV) giảm từ 14,83 USD cuối năm ngoái xuống còn 7,88 USD vào cuối tháng 6.

Điểm đáng chú ý trong hồ sơ lần này là tỷ lệ stake được công bố cùng lúc với quy mô hoàn trả. Hồ sơ ghi nhận 86,42% lượng ETH nắm giữ đang được stake tính đến ngày 30 tháng 6.

Cũng trong tài liệu này, tỷ lệ stake bình quân theo ngày của quý 2 là 31,64%, còn bình quân theo ngày của cả nửa đầu năm là 27,32%. Như vậy, con số cuối kỳ tại một thời điểm cụ thể cao hơn đáng kể so với tỷ lệ bình quân.

Stake là hình thức gửi tài sản mã hóa đang nắm giữ vào mạng lưới để tham gia xác thực và nhận thưởng. Unbonding là giai đoạn chờ sau khi hủy stake, trước khi tài sản có thể di chuyển trở lại.

21Shares cho biết trong cùng hồ sơ rằng ETH đã stake không thể di chuyển hay giao dịch trên chuỗi trong thời gian unbonding. Công ty cũng lưu ý tình trạng khóa tạm thời hoặc hạn chế chuyển nhượng có thể ảnh hưởng đến khả năng đáp ứng yêu cầu hoàn trả.

Tuy nhiên, hồ sơ không đề cập trường hợp nào hoàn trả bị thất bại hoặc trì hoãn trong nửa đầu năm. Những con số này cho thấy đặc điểm mang tính cấu trúc của sản phẩm có stake: vừa phải phân phối phần thưởng, vừa phải đảm bảo thanh khoản cho hoàn trả.

TETH không đơn thuần là sản phẩm theo dõi giá ETH mà còn có cơ chế phân phối phần thưởng từ stake. Ngày 26 tháng 6, 21Shares thông báo sẽ chi trả 0,009466 USD cho mỗi cổ phần tới người nắm giữ TETH, với ngày thanh toán là 30 tháng 6.

Công ty giải thích khoản chi trả này đến từ phần thưởng stake của các token mà từng quỹ đang nắm giữ. Nói cách khác, phần thưởng từ stake có thể chuyển hóa thành khoản chi trả bằng tiền mặt cho nhà đầu tư.

Cấu trúc này không còn xa lạ với giới đầu tư. TokenPost từng đưa tin Fidelity đang xúc tiến kế hoạch stake tối đa 100% lượng ETH nắm giữ trong quỹ ETF Ethereum của mình.

Quỹ ETF có stake có thể quảng bá lợi thế phân phối phần thưởng, nhưng khi lệnh hoàn trả dồn dập, một phần tài sản có thể không thể xử lý ngay lập tức. Đơn vị quản lý quỹ phải cân đối đồng thời tỷ suất thưởng, thanh khoản và rủi ro lưu ký.

Trang sản phẩm của 21Shares tính đến ngày 14 tháng 8 ghi nhận tài sản quản lý (AUM) của TETH ở mức 15.155.977,16 USD (khoảng 214 tỷ won), NAV mỗi cổ phần là 9,36 USD. Mục tỷ lệ tài sản stake trên cùng trang này không hiển thị số liệu.

Do đó, con số 86,42% cần được hiểu là số liệu cuối kỳ ghi nhận trong hồ sơ ngày 30 tháng 6, chứ không phải tỷ lệ vận hành theo thời gian thực. TETH không được bảo vệ như ETF hay quỹ tương hỗ theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 (Investment Company Act of 1940), và 21Shares cũng cảnh báo trong tài liệu sản phẩm về mức độ biến động cao cùng khả năng mất vốn gốc.

Nguồn xác minh: hồ sơ 10-Q của SEC, trang sản phẩm TETH của 21Shares, thông báo chi trả của 21Shares, CryptoSlate.