Định giá IPO Anthropic có thể chạm 2.000 tỷ USD, giới đầu tư tranh cãi hệ số doanh thu 30 lần

Một nhóm nhà đầu tư hiện tại của Anthropic (công ty phát triển mô hình AI Claude) cho rằng định giá khi phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO) của công ty này có thể vượt mốc 2.000 tỷ USD, châm ngòi cho tranh luận rộng hơn về cách định giá các công ty AI. Nhu cầu sử dụng Claude tăng cao cùng doanh thu quy đổi theo năm tăng mạnh được xem là căn cứ chính cho mức định giá này.

Financial Times dẫn lời 6 nhà đầu tư hiện hữu của Anthropic cho biết họ đã đưa ra các ước tính nói trên về khả năng định giá IPO của công ty. Theo những người này, nếu Anthropic niêm yết sớm nhất vào tháng 10 năm 2026, công ty có thể được định giá cao gấp đôi mức 965 tỷ USD ghi nhận hồi tháng 5.

Trong thông báo huy động vốn vòng Series H công bố ngày 28 tháng 5, Anthropic cho biết đã gọi vốn thành công 65 tỷ USD, đưa định giá sau đầu tư lên 965 tỷ USD. Cùng thông báo này, công ty tiết lộ doanh thu quy đổi theo năm tính đến đầu tháng 5 đã vượt 47 tỷ USD.

Nội dung lần này trùng khớp về sự kiện và số liệu với bài viết trước đây của TokenPost về triển vọng định giá IPO từ phía nhà đầu tư Anthropic. Điểm mới được chú ý lần này không đơn thuần là kỳ vọng niêm yết, mà là cuộc tranh luận về việc thị trường đại chúng sẵn sàng chấp nhận hệ số nhân doanh thu cao đến đâu đối với một công ty AI tạo sinh.

Cách tính mà một số nhà đầu tư đưa ra xuất phát từ dự báo doanh thu cuối năm nay. Một số cho rằng doanh thu quy đổi theo năm của Anthropic có thể đạt 100-120 tỷ USD vào cuối năm, và một nhà đầu tư tính toán rằng nếu áp dụng hệ số nhân doanh thu 30 lần, định giá công ty có thể lên tới 3.000 tỷ USD.

Tuy nhiên, đây không phải con số mục tiêu IPO chính thức mà công ty công bố. Nhiều nhà đầu tư cho biết ban lãnh đạo Anthropic vẫn chưa ấn định mục tiêu định giá cho đợt IPO.

Hồ sơ S-1 chưa công bố là tài liệu đăng ký sơ bộ mà doanh nghiệp nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) trong quá trình chuẩn bị IPO. Việc nộp hồ sơ này không đồng nghĩa thời điểm niêm yết, quy mô chào bán hay định giá cuối cùng đã được chốt.

Tranh luận về định giá các công ty AI không chỉ dừng ở tốc độ tăng trưởng doanh thu. Việc phát triển mô hình quy mô lớn đòi hỏi chi phí điện toán và hạ tầng đáng kể, đồng thời khả năng khách hàng doanh nghiệp duy trì chi trả trong thời gian dài cũng là yếu tố cần đánh giá.

Một số rủi ro tiềm ẩn cũng được nêu ra. Theo Financial Times, các yếu tố này bao gồm sự cạnh tranh từ các mô hình AI giá rẻ của Trung Quốc, mối quan hệ với chính phủ Mỹ, cũng như khả năng doanh nghiệp khách hàng siết chi tiêu cho AI.

Patrick Corrigan, giáo sư luật tại Đại học Notre Dame, đặt câu hỏi liệu mức giá phát hành cuối cùng có phù hợp với đóng góp thực tế của AI cho nền kinh tế và nền tảng kinh doanh của công ty hay không. Ông cho rằng việc thuộc một ngành tăng trưởng cao không tự động biện minh cho hệ số nhân doanh thu ở mức cao.

Ngược lại, người dẫn chương trình Jim Cramer của CNBC nhận định nếu doanh thu thực tế đủ vững, mức định giá 2.000 tỷ USD không phải là điều nằm ngoài tầm kiểm soát. Hai luồng ý kiến này phản ánh cuộc tranh cãi giữa quan điểm cho rằng AI đang trong bong bóng và quan điểm cho rằng cổ phiếu tăng trưởng đang được định giá lại.

Cục diện cạnh tranh cũng là biến số đáng chú ý. Theo bài báo, chi phí điện toán cho mô hình Claude được cho là cao hơn so với sản phẩm chủ lực của OpenAI, và trong bối cảnh đối thủ giảm giá, biên lợi nhuận của Anthropic có thể chịu áp lực.

Điểm giao thoa với thị trường tiền mã hóa nằm ở các giao dịch token hóa tài sản trước IPO. Theo bài viết gốc, cổ phần Anthropic trước IPO đang được giao dịch trên một số ví và nền tảng phi tập trung.

Đây thực chất là sản phẩm mang lại mức độ tiếp cận giá, chứ không phải cổ phiếu chưa niêm yết theo đúng nghĩa. Xu hướng các sự kiện tài chính truyền thống dịch chuyển sang sản phẩm token hóa và thị trường dự đoán cũng tiếp diễn, tương tự trường hợp khả năng niêm yết của Anthropic từng được giao dịch trên thị trường dự đoán on-chain.

Nếu IPO của Anthropic thực sự được triển khai, thị trường đại chúng sẽ phải đánh giá đồng thời tốc độ tăng trưởng doanh thu lẫn cấu trúc chi phí của công ty AI này. Quá trình thẩm định hồ sơ S-1 chưa công bố, quyết định cuối cùng của công ty và diễn biến thị trường sẽ là những yếu tố quyết định thời điểm niêm yết cũng như điều kiện chào bán.