270.000 won: Hanwha nâng giá mục tiêu Cosmax nhờ Mỹ lãi quý đầu tiên

Cosmax (코스맥스, 192820) được Hanwha Investment & Securities (한화투자증권) nâng giá mục tiêu từ 250.000 won lên 270.000 won, nhờ pháp nhân Mỹ lần đầu có lãi theo quý và đà tăng trưởng đồng loạt của các pháp nhân nước ngoài chủ lực.

Hanwha Investment & Securities giữ nguyên khuyến nghị “Mua” trong báo cáo phân tích về Cosmax công bố ngày 12. Công ty chứng khoán này nêu mức tăng trưởng hai chữ số của pháp nhân Hàn Quốc cùng doanh thu mở rộng tại các pháp nhân Trung Quốc, Mỹ, Indonesia làm căn cứ chính.

Doanh thu hợp nhất quý II của Cosmax đạt 794,9 tỷ won, tăng 27,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận hoạt động tăng 21,3%, đạt 73,7 tỷ won, biên lợi nhuận hoạt động ở mức 9,3%.

Theo bài viết trước đó của TokenPost, Cosmax ghi nhận cả doanh thu và lợi nhuận hoạt động quý II đều cao nhất từ trước đến nay theo quý. Lợi nhuận hoạt động thực tế cao hơn 3,5 tỷ won so với mức dự báo trung bình 70,2 tỷ won mà 5 công ty chứng khoán trong nước đưa ra.

Doanh thu pháp nhân trong nước tăng 23,3% so với cùng kỳ, nhờ doanh số các sản phẩm chăm sóc da cơ bản tăng mạnh. Lợi nhuận hoạt động cũng tăng 13,0%, nhờ tỷ trọng sản phẩm cơ bản mở rộng và năng suất được cải thiện.

Cosmax tập trung vào mô hình sản xuất theo thiết kế gốc (ODM), trong đó nhà sản xuất đảm nhận cả khâu phát triển lẫn sản xuất sản phẩm. Khách hàng phụ trách thương hiệu và bán hàng, còn nhà sản xuất thực hiện từ hoạch định đến sản xuất sản phẩm.

Trong số các pháp nhân nước ngoài, kết quả kinh doanh tại Mỹ thay đổi rõ rệt nhất. Doanh thu pháp nhân Mỹ đạt 53,8 tỷ won, tăng 79,4% so với cùng kỳ, cao nhất từ trước đến nay theo quý, đồng thời lần đầu tiên có lãi hoạt động theo quý kể từ khi thành lập.

Pháp nhân Mỹ cải thiện khả năng sinh lời sau thời gian dài tái cơ cấu và tinh giản chi phí. Việc mở rộng mạng lưới kinh doanh nhắm vào các thương hiệu indie khu vực miền Tây, cùng đơn hàng lặp lại từ khách hàng lớn hiện có, cũng được phản ánh vào kết quả kinh doanh.

Pháp nhân Trung Quốc cũng ghi nhận mức tăng trưởng cao. Doanh thu pháp nhân Thượng Hải tăng 33,3%, pháp nhân Quảng Châu tăng 19,1%, đưa doanh thu hợp nhất tại Trung Quốc tăng 32,9%.

Pháp nhân Thượng Hải tăng trưởng nhờ nền tảng khách hàng mỹ phẩm màu tại thị trường bản địa, còn pháp nhân Quảng Châu mở rộng doanh thu qua kênh trực tuyến và xuất khẩu. Doanh thu pháp nhân Indonesia cũng tăng 38,5% so với cùng kỳ.

Han Yoo-jung (한유정), chuyên gia phân tích tại Hanwha Investment & Securities, nhận định: “Điều đáng chú ý là sau Hàn Quốc và Trung Quốc, tại Mỹ — thị trường đóng góp doanh thu lớn — năng lực cạnh tranh sản xuất cuối cùng cũng được xác nhận qua kết quả kinh doanh sau thời gian dài tái cơ cấu, đây là yếu tố để đánh giá lại giá trị công ty”. Chuyên gia này đánh giá việc pháp nhân Mỹ chuyển sang có lãi là kết quả của việc cải thiện năng lực cạnh tranh sản xuất.

Han Yoo-jung giải thích rằng dù các khách hàng mỹ phẩm màu lớn truyền thống sa sút, đơn hàng tăng từ các thương hiệu indie mới, tập đoàn đa quốc gia toàn cầu và khách hàng indie châu Âu đã bù đắp phần sụt giảm này. Chuyên gia này cũng cho biết có thể kỳ vọng khả năng sinh lời cải thiện thêm nhờ sản lượng tăng và hiệu quả sản xuất được nâng cao.

Đối với pháp nhân Mỹ, Hanwha Investment & Securities đưa ra căn cứ là đơn hàng mở rộng đồng đều theo khu vực và danh mục sản phẩm, không phụ thuộc vào một khách hàng hay sản phẩm cụ thể nào. Trong báo cáo phân tích Cosmax công bố ngày 12, công ty chứng khoán này đánh giá cơ cấu đơn hàng như vậy giúp tăng tính bền vững của lợi nhuận nửa cuối năm và khả năng dự báo kết quả kinh doanh.

Giá mục tiêu 270.000 won và khuyến nghị “Mua” là ý kiến phân tích Hanwha Investment & Securities đưa ra ngày 12. Kết quả kinh doanh trong thời gian tới có thể thay đổi tùy theo việc đơn hàng mới có tiếp tục hay không, hiệu quả sản xuất và diễn biến khả năng sinh lời của từng pháp nhân.