65.000 won: Hanwha nâng mục tiêu giá NHN nhờ GPUaaS

Công ty Chứng khoán Hanwha Investment & Securities (Hanwha Investment & Securities) vừa nâng giá mục tiêu cổ phiếu NHN từ 50.000 won lên 65.000 won. Mức điều chỉnh này phản ánh kết quả kinh doanh mảng game bài trên web (webboard) và thành tích của mảng dịch vụ GPU dạng đám mây (GPUaaS).

Kim So Hye (김소혜), chuyên viên phân tích tại Hanwha Investment & Securities, cho biết trong báo cáo ngày 11 rằng công ty giữ nguyên khuyến nghị “mua” và tiếp tục xếp NHN vào nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ được ưa thích nhất. Bà nói: “Chúng tôi nâng giá mục tiêu sau khi điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận”.

Theo bà Kim, “chỉ riêng giá trị vững chắc của mảng webboard cũng cho thấy định giá hiện tại đang bị đánh giá thấp”, đồng thời “trong số các doanh nghiệp nội địa đang triển khai GPUaaS, chúng tôi giữ quan điểm rằng lợi thế cạnh tranh của NHN sẽ thể hiện qua việc tái định giá hệ số nhân (multiple re-rating)”. Nhận định này gộp cả nguồn thu ổn định từ webboard lẫn tiềm năng tăng trưởng của mảng điện toán đám mây GPU.

Doanh thu quý II của NHN đạt 757,9 tỷ won, lợi nhuận hoạt động đạt 57,9 tỷ won. Lợi nhuận hoạt động vượt 35% so với dự báo trung bình của thị trường.

Doanh thu ở cả ba mảng game, thanh toán và công nghệ đều vượt ước tính của Hanwha Investment & Securities. Đòn bẩy lợi nhuận đi kèm mức tăng doanh thu cũng góp phần cải thiện lợi nhuận hoạt động, theo phân tích của công ty chứng khoán này.

Doanh thu mảng công nghệ tăng 27,1% so với quý trước nhờ kết quả từ GPUaaS. Bà Kim phân tích: “Doanh thu và lợi nhuận liên quan đến GPU tại trung tâm dữ liệu Yangpyeong, vốn bắt đầu vận hành từ cuối tháng 3, được ghi nhận cao hơn dự kiến đáng kể”.

GPUaaS là dịch vụ cung cấp bộ xử lý đồ họa (GPU) hiệu năng cao theo hình thức điện toán đám mây. Người dùng không cần tự xây dựng hạ tầng GPU mà có thể thuê tài nguyên tính toán cần thiết để huấn luyện và suy luận (inference) các mô hình AI.

Hanwha Investment & Securities đánh giá biên lợi nhuận của mảng điện toán đám mây GPU tại NHN vượt mức giả định thông thường của thị trường là 15-20%. Bà Kim cho biết: “Điều này cho thấy khoản đầu tư hạ tầng đón đầu trước đây đang bắt đầu phản ánh vào kết quả kinh doanh, song song với nhu cầu tăng vọt”.

Về năng lực cạnh tranh, hạ tầng có sẵn để đáp ứng nhu cầu hiện tại được xem là yếu tố then chốt. Do đặc thù của ngành hạ tầng AI là cần thời gian để khoản đầu tư thiết bị quy mô lớn chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận thực tế, việc sở hữu tài nguyên đang vận hành có thể quyết định thời điểm kết quả kinh doanh được ghi nhận.

“Trong khi các cuộc đàm phán hợp đồng dài hạn với khách hàng toàn cầu vẫn đang diễn ra, khác với các tập đoàn ICT lớn đang đầu tư nhắm tới 3-5 năm sau, NHN gần như là doanh nghiệp duy nhất có thể đáp ứng ngay nhu cầu hiện tại. Đây chính là lợi thế cạnh tranh cốt lõi”, bà Kim giải thích. Giới quan sát bình luận rằng khả năng cung cấp hạ tầng GPU tức thời chính là yếu tố tạo ra sự khác biệt của NHN so với đối thủ.

Hanwha Investment & Securities cho biết NHN dự kiến mở rộng thêm hơn 30MW công suất đến năm sau, cùng dự án được chính phủ hỗ trợ mang tên “Vera Rubin” trị giá khoảng 4.000 tỷ won. Dựa trên cơ sở này, bà Kim dự báo ước tính lợi nhuận từ năm 2027 trở đi có thể được điều chỉnh tăng thêm.

Trước đó, trong công bố kết quả kinh doanh quý I, NHN từng đề cập việc vận hành GPU dòng B200 tại trung tâm dữ liệu Yangpyeong (Seoul) và xem đây là động lực tăng trưởng cho mảng hạ tầng GPU. Hanwha Investment & Securities đánh giá doanh thu và lợi nhuận liên quan đến GPU nói trên đã được phản ánh vào kết quả mảng công nghệ trong quý II.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin NHN đạt doanh thu kỷ lục trong quý II nhờ tăng trưởng ở mảng thanh toán, điện toán đám mây AI và game. Vào thời điểm đó, việc NHN Cloud cung cấp GPU dòng B200 được xem là một trong những yếu tố giúp cải thiện kết quả kinh doanh.

Kết thúc phiên giao dịch ngày 11, cổ phiếu NHN tăng 12.450 won (29,82%) so với phiên trước, đóng cửa ở mức 54.200 won. Giá mục tiêu và khuyến nghị đầu tư nêu trên là kết quả phân tích của Hanwha Investment & Securities dựa trên ước tính lợi nhuận và đánh giá giá trị doanh nghiệp.

Nguồn xác minh: Asia Economy, Phòng tin tức chính thức của NHN.