Vốn hóa Tether giảm 4 tỷ USD, tín hiệu bán Bitcoin có thể hạ nhiệt

Vốn hóa thị trường của Tether (USDT) – chỉ báo thanh khoản quan trọng của thị trường Bitcoin (BTC) – đã giảm khoảng 4 tỷ USD trong 60 ngày qua. Một công ty phân tích on-chain cho biết diễn biến này từng xuất hiện ở giai đoạn cuối của các thị trường giá xuống trước đây, đồng thời gợi ý khả năng áp lực bán có thể hạ nhiệt.

Trong báo cáo công bố tuần trước, CryptoQuant nhận định vốn hóa Tether đang bước vào một trong những giai đoạn thu hẹp nhanh nhất từ trước đến nay. Tính đến ngày 10/8, đường trung bình động đơn giản 30 ngày của mức thay đổi vốn hóa 60 ngày ghi nhận âm 4,88 tỷ USD.

Theo CryptoQuant, đà giảm gần đây không chỉ là hệ quả kéo dài từ các đợt hoàn trả trước đó. Chỉ trong 11 ngày gần nhất, nguồn cung Tether cũng đã giảm khoảng 870 triệu USD.

Stablecoin thường được dùng như khoản tiền chờ, thay thế đồng USD trên các sàn giao dịch tiền mã hóa. Khi nguồn cung tăng, thanh khoản có thể đổ vào thị trường nhiều hơn; ngược lại, khi nguồn cung giảm, đây có thể là dấu hiệu dòng vốn sẵn sàng mua vào đang thu hẹp.

Vì vậy, việc vốn hóa Tether co lại không thể xem đơn thuần là tín hiệu tích cực cho thị trường. Trong giai đoạn nhà đầu tư né rủi ro và rút vốn, nhu cầu Bitcoin suy yếu và giá điều chỉnh vẫn có thể diễn ra song song.

Các nhà phân tích của CryptoQuant nêu rõ: “Mối tương quan giữa dòng chảy Tether và giá Bitcoin không đồng nghĩa với quan hệ nhân quả. Nhiều khả năng cả hai chỉ báo cùng phản ứng với một môi trường né rủi ro chung.” Theo cách lý giải này, việc hoàn trả Tether không hẳn dẫn dắt hoạt động bán ra trên thị trường giao ngay, mà có thể cả hai xu hướng đã tăng tốc cùng lúc.

Mức giảm vốn hóa 60 ngày lớn nhất của Tether ghi nhận vào ngày 13/7, ở mức âm 5,72 tỷ USD. Đà thu hẹp vẫn tiếp diễn đến ngày 10/8, nhưng đường trung bình động phản ánh mức giảm đã tách ra phần nào khỏi đáy trước đó.

Cần phân biệt rõ giữa tổng lượng phát hành tại một thời điểm và biến động trong một giai đoạn nhất định, vì hai cách tính này dựa trên tiêu chí khác nhau.

CryptoQuant cho biết trong quá khứ, những giai đoạn nguồn cung Tether giảm mạnh nhất thường trùng với chặng cuối của các thị trường giá xuống mang tính vĩ mô. Nếu đà thu hẹp nguồn cung đã diễn ra trong thời gian đủ dài, áp lực bán có thể đang tiến gần điểm cạn kiệt hơn là tiếp tục tăng tốc.

Tuy nhiên, phân tích này không khẳng định thị trường giá xuống của Bitcoin đã kết thúc hay giá sẽ phục hồi. Việc nguồn cung Tether giảm vừa có thể là tín hiệu áp lực bán hạ nhiệt, vừa cho thấy dư địa mua vào ngắn hạn đang thu hẹp.

Giới đầu tư cũng chưa thống nhất quan điểm về việc Bitcoin đã tạo đáy hay chưa. Samson Mow, người ủng hộ Bitcoin, cho rằng đáy đã được xác lập, trong khi Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX, cho rằng khả năng giá giảm thêm vẫn còn.

Ngày 8/8, nhà phân tích độc lập William Clemente đánh giá mạng lưới Bitcoin “về cơ bản vẫn khỏe mạnh”, nhưng cho rằng giá có thể giảm thêm một lần nữa trước cuối năm. Quan điểm này tách bạch giữa sức khỏe của mạng lưới và diễn biến giá ngắn hạn.

Ngày 10/8, Clemente cho biết đang xuất hiện phân kỳ tăng giữa giá Bitcoin theo tuần và chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) – công cụ đo động lượng tăng giảm của giá trong một khoảng thời gian nhất định.

Phân kỳ tăng là hiện tượng giá tiếp tục suy yếu trong khi đáy của RSI lại được nâng dần lên. Cấu trúc tương tự từng xuất hiện ở giai đoạn cuối thị trường giá xuống năm 2022, nhưng chỉ báo hiện tại không đảm bảo giá sẽ lặp lại diễn biến tương tự.

Để xác định dòng chảy nguồn cung Tether có thực sự dẫn đến áp lực bán hạ nhiệt hay không, cần theo dõi đồng thời hoạt động bán trên thị trường giao ngay, giá Bitcoin và RSI theo tuần. Số liệu được xác nhận đến hiện tại cho thấy mức thay đổi vốn hóa 60 ngày của Tether vẫn đang ở vùng âm khá sâu.